Microsoft går före intäkterna

Efter att ha handlat i ett relativt brett men högt intervall under det senaste kvartalet, har aktiekursen för Microsoft Corporation (MSFT) har nyligen brutit ut på nedsidan inför bolagets räkenskapsmässiga andra kvartal resultat. Microsofts aktiekurs har nyligen fallit till botten av en zon som är relativt tunn på köpvolym. Analytiker förutspår att företaget kommer att rapportera $2,32 in vinst per aktie (EPS) utöver 50,78 USD i intäkter. Detta motsvarar en förväntad vinstökning på 40 % och en förväntad intäktsökning på 26 % på årsbasis.

De tekniksektorn har underpresterat marknaden på senare tid, eftersom investerare verkar leta efter aktier som är bättre positionerade för att lyckas i en marknadsmiljö med ökande räntor. Sektorn själv verkar vara med korrektion territorium och Microsofts aktie har fallit med över 13 % den senaste månaden.

Optionshandlare verkar ta positioner som antyder att de tror att den senaste nedgången för Microsofts aktiekurs kan fortsätta på kort sikt. Det beror på att

öppet intresse för Microsoft verkar illustrera att handlare köper sätter medan du säljer samtal. Aktien hotar också att bryta igenom en zon som vanligtvis kännetecknas av att försäljningsvolymen stiger till nedsidan.

Detta kommer i motsats till en rad nya analytikerrapporter som förutspår en positiva utsikter för Microsofts resultatrapport. Analytiker kommer att leta efter tillväxt i affärssegmentet moln för Microsoft och verkade vara hausse på företagets nyligen förvärv av spelbolag Activision Blizzard, Inc. (ATVI).

Senaste sektorns prestanda

Microsoft representerar mer än 20 % av State Streets Technology Sector ETF (XLK) innehav i procent. Sektorn har nyligen varit en av de största eftersläntrare av marknaden i stort. Under den senaste månaden har XLK sjunkit 12,6 %, jämfört med en nedgång på 8,2 % från S&P 500 (SPX). Diagrammet nedan jämför Microsofts och XLKs senaste resultat med nio av toppsektorerna i State Streets S&P 500 Index ETF (SPIONERA).

Det är anmärkningsvärt på det här diagrammet sektorrotation tycks visa att investerare positionerar sig för att vara beredda på mer hökaktig politik från Federal Reserve, inklusive höjning av räntorna för att bekämpa inflation. De bäst presterande sektorerna – energi (XLE), konsumentvaror (XLP), och ekonomi (XLF) – anses vara relativt "säkrare" spel under tider av ökat regeltryck. Det beror på att dessa sektorer återspeglar behov och nödvändigheter snarare än önskemål eller spekulativ tillväxt.

De sämst presterande aktierna – teknik (XLK) och diskretionär konsument (XLY)—underpresterar vanligtvis under tider med hög inflation. Stigande räntor kan sätta stopp för teknologiaktier på grund av deras stora skulder, medan konsumenternas diskretionära fall på grund av antagandet att konsumenternas köpkraft kommer att minska när fokus skiftar till "behov" framför "önskningar". Denna sektorrotation kan vara handlare och investerare som förutser nästa tillstånd de ekonomiska cykeln.

Att bryta ner tekniksektorn

Tekniksektorn i sig är den kategori av lager som hänför sig till forskning, utveckling eller distribution av tekniskt baserade varor och tjänster. Denna sektor innehåller företag som kretsar kring tillverkning av elektronik, skapande av mjukvara, datorer eller produkter och tjänster relaterade till informationsteknologi.

Tekniksektorn anses vara en mer riskfylld investering i en ekonomi med stigande räntor eftersom företag i denna sektor tenderar att ha stora mängder skulder, vilket blir dyrare att hålla som räntor stiga. Företag inom tekniksektorn tenderar att vara baserade på spekulativ tillväxt, och en hög kostnad för inträde av dessa icke-nödvändiga varor för konsumenter kan leda till mindre utgifter för konsumenter i denna sektor.

Diagrammet nedan jämför Microsofts senaste utveckling med toppinnehaven i State Streets Technology Sector ETF (XLK).

Det här diagrammet hjälper till att illustrera hur – under den senaste månaden, och specifikt sedan början av 2022 – enskilda aktier i sektorn har trendat lägre. Faktum är att vart och ett av de tio bästa innehaven av XLK har trendat lägre, med Intel Corporation (INTC) postar den smalaste förlorade, fallande 2,2%.

Microsoft befinner sig i den nedre halvan av artister baserat på detta diagram. Detta är anmärkningsvärt eftersom Microsoft står för mer än 21 % av XLK-innehaven, vilket innebär att Microsofts och XLKs prestanda är nära sammankopplade.

Volymprofil

Att jämföra prisåtgärder och optionhandel kan ge diagrambevakare insikt i de känslor som handlare och investerare har för ett företags framtida resultat. Men ytterligare kontext av prisåtgärder i termer av volym skulle kunna illustrera områden av stöd och motstånd, vilket skulle kunna ge ytterligare sammanhang till öppet intresse för alternativ. Diagrammet nedan illustrerar Microsofts senaste prisåtgärd, förutom ett prisbaserat volymmönster på vänster sida.

Detta prisbaserade volymmönster skildrar de priser där investerare har köpt och sålt aktierna tidigare. En märkbar mängd köp i det förflutna innebär ofta att investerare kommer att känna en önskan att försvara sina positioner till samma priser genom att köpa fler aktier eller åtminstone inte sälja ytterligare. När volymer till ett givet pris är låga eller obefintliga, innebär det att få, om några, investerare har behov av att försvara sina positioner på dessa nivåer.

En anmärkningsvärd tunn volymzon visas vid och över Microsofts senaste stängningskurs. Området där volymen verkar som tyngst, vilket är den översta tredjedelen av det senaste handelsintervallet, är känt som kontrollpunkten. Detta identifierar prisnivån där de flesta affärer ägde rum. För Microsoft visas kontrollpunkten på diagrammet runt prisnivån på $335. Kontrollpunkten representerar 13 % uppsida till Microsofts nuvarande aktiekurs.

Microsofts aktiekurs stängde nyligen nära botten av en tunn zon med baisseartad volym, markerad av den röda rektangeln. Underifrån denna zon skulle det ha fungerat som motstånd. Microsofts aktiekurs verkar som om den skulle kunna gå under denna nivå, och det skulle då ha svårt att gå tillbaka över denna punkt. Detta kommer att vara ett betydande prisområde för Microsoft före intäkterna och kan forma hur optionshandlare placerar sina insatser.

Alternativ Titta

Medan Microsoft nyligen har brutit ut på nedsidan verkar det som att optionshandlare positionerar sig för att aktiekursen ska fortsätta falla i framtiden. De senaste handelsvolymerna gynnade bara samtal framför puts, och det öppna intresset har 1,2 miljoner samtal jämfört med 1 miljon puts. Även om dessa öppna intressesiffror vid en första anblick verkar hausse, belyser ytterligare analys ytterligare detaljer.

För Jan. 28, nästa vecka utgångsdatum för optioner verkar det som att optionshandlare lägger betydande baissespel på Microsoft. Det beror på, för alternativ på pengarna och ett slag i vardera riktningen ger fler anrop än 2-till-1. Det högsta öppna intresset för köpoptioner visas vid strejken på $320, med 12 600. Detta representerar 8 % uppsida till Microsofts nuvarande aktiekurs och ligger långt över den senaste tidens tunna köpområde på volymprofildiagrammet.

Denna uppsida på 8 % för samtalen på $320 är betydande, eftersom optionprissättningen är baserad på pengarna grensla prissättning, förutspår en rörelse på 6,2 % uppåt eller nedåt för Microsofts aktiekurs denna vecka. Implicit volatilitet för $320 samtalet verkar också falla medan det öppna intresset stiger, vilket kan innebära att optionshandlare säljer positioner i detta alternativ före intäkterna.

Inför resultatet tenderar den implicita volatiliteten att vara som högst. Detta skapar en miljö som är fördelaktig, men ändå riskabel, för optionssäljare som försöker fånga volatilitetsavfallet efter att en aktie rapporterat vinst. Medan den implicita volatiliteten ökar, är snedvridningen av denna volatilitet mycket baisse. Implicit volatilitetsskev visar marknadens snedvridning för prissättning av volatilitetsrisk till optionspremien för nedåtriktade köp och uppåtgående samtal. Om den implicita volatiliteten för nedåtriktade puts ökar i förhållande till uppåtgående samtal, så tyder det på att marknaden prisar in för en större rädsla för en nedåtgående rörelse. Den nuvarande snedvridningen trendar högre, vilket översätts till en baisseartad utsikt för Microsoft-aktien.

Avslutar

Som en av de bellwether teknikaktier kommer investerare att följa Microsofts resultat noga. Microsoft har släpat efter den underpresterande tekniksektorn, medan call and put open interest verkar vara positionerat för att aktiekursen ska fortsätta falla på kort sikt.