Varför ETF: er ses stiga 10-faldigt till 50 biljoner dollar kommer att steamrolla skeptiker

Marknaden för ETF: er har sett en explosiv tillväxt under det senaste decenniet, med tillgångar under förvaltning (AUM) stiger mer än 5 gånger till uppskattningsvis 4,3 biljoner dollar i år och beräknas nå 5,3 biljoner dollar i slutet av 2020. Men branschens tillväxt under det kommande decenniet kan vida överskugga det föregående. Tillgångar under förvaltning kan öka med nästan 12 gånger till 50 biljoner dollar till 2030, enligt en färsk not från Bank of America.  

Den djärva prognosen från BofA, som antyder en årlig tillväxt på cirka 25 % från 2019 till 2030, bättre än nästan 19 % årligen från 2009 till 2019, trotsar skeptiker som tror att en branschskakning, statliga regleringar och nya konkurrenter kan försämra tillväxten av ETF: er. Dessutom skulle 50 biljoner dollar i AUM vara mer än dubbelt så stor som den nuvarande storleken på den amerikanska ekonomin, givet den årliga U.S. BNP var 21,5 biljoner dollar under tredje kvartalet 2019.

Betydelse för investerare

Som ytterligare bevis på hur aggressiv förutsägelsen från BofA är, förutspådde Jim Ross, en av grundarna av ETF-branschen, 2018 att världsomspännande ETF AUM skulle nå 25 biljoner dollar i slutet av 2025. Ross, en mångårig chef för den ledande ETF-sponsorn State Street Corp. (STT), var en nyckelfigur i utformningen och lanseringen 1993 av den första USA-noterade ETF: en SPDR S&P 500 ETF (SPIONERA). Å andra sidan omfattar BofAs prognoser ytterligare 5 år.

Tillväxten av ETF: er, konstaterar BofA, drivs av "ökad medvetenhet" bland investerare om viktiga fördelar som erbjuds av dessa investeringsinstrument, som t.ex. skatteeffektivitet, låg kostnad, likviditet och transparens. Stabila räntor, förväntningar om positiv avkastning på aktier, och smal kreditspreadar kan också bidra till att stimulera ytterligare ETF-tillväxt under 2020, per BofA.

Dessutom är de allra flesta ETF: er passiv investering fordon som följer marknadsindex. Som dyrare aktivt förvaltas fonder presterar allt mer sämre än indexen, investerare överger dem för billigare passiva alternativ, främst ETF: er, som också har levererat bättre avkastning i genomsnitt.

Som nämnts ovan är BofA: s prognos om en årlig tillväxt på i genomsnitt 25 % under det kommande decenniet mycket aggressiv i sig, glöm inte att den ligger över 19 % som registrerats under det föregående decenniet. "Siffrorna för lanseringar och nedläggningar tyder på en stabil och mogen industri som redan har sett sin mest dramatiska tillväxt", är slutsatsen i en rapport från ETF.com. Branschen verkar faktiskt vara i en period av skakningar. Mindre spelare som saknar stordriftsfördelar stänger i stigande takt, och det blir allt svårare för någon ny fond att nå lönsam skala.

Den amerikanska ETF-marknaden är också mycket koncentrerad, med de tre bästa spelarna som kontrollerar nästan 3,5 biljoner dollar i AUM, eller mer än 80 % av totalen. Dessa är BlackRock Inc. (BLK), The Vanguard Groupoch State Street Corp.

Den dominerande kombinerade ställningen för dessa tre emittenter, och potentialen för dem att strypa konkurrensen, har tillsynsmyndigheternas uppmärksamhet, särskilt de i Securities and Exchange Commission (SEC). "Jag är oroad över vad det kommer att innebära för investerare - särskilt Main Street-investerare - om variationen och valet som erbjuds av små och medelstora tillgångar förvaltare går vilse i en våg av konsolidering och kompression av avgifter”, sa Dalia Blass, chef för SEC: s investeringsförvaltningsavdelning, vid en Investment Company Institute (ICI) konferens i mars.

Blickar framåt

En annan motvind för ETF: er kan vara privata kapitalfonder, inklusive privatkapital, riskkapital, infrastruktur, fastigheter och privata skuldfonder. Dessa fordon har lockat till sig nya pengar från investerare till ungefär dubbelt så hög hastighet som ETF: er. Huruvida detta utgör en långsiktig risk för framtida ETF-tillväxt är oklart.

Slutligen finns det en utbredd oro för att en våg av försäljning av panikslagna innehavare av passiva ETF: er kan förvandla en blygsam marknadsförsäljning till en fullfjädrad krasch. Att se "en ökad svansrisk av att en försäljning på marknaden blir oordning," Inigo Fraser-Jenkins, chef för globala kvantitativa och europeiska aktier strategi på Sanford C. Bernstein & Co., har varnat, "vi vet i princip inte vad som kommer att hända när tusentals investerare sträcker sig efter sina smarta telefoner och försöker sälja positioner som de har i passiva ETF-produkter."