Bank of America-intäkter: Vad du ska leta efter från BAC

Bank of America Corp. (BAC) har iscensatt en kraftig återhämtning från pandemin. År 2021 redovisade det en tresiffrig vinsttillväxt under första halvåret och tvåsiffrig under det andra. Men bankens pandemiska återhämtning möter motvind och kan ta slut snabbt. Medan räntehöjningar från Federal Reserve i år kommer att stärka Bank of Americas räntenettomarginal, riskerar ekonomin att glida tillbaka till en lågkonjunktur om Fed stramar åt för hårt, för snabbt.

Investerare kommer att titta för att se om Bank of America kan bibehålla det starka finansiella resultatet förra året när de rapporterar resultat den 18 april 2022 för Q1 FY 2022. Analytiker är inte optimistiska. De förväntar sig bankens vinst per aktie (EPS) att minska för första gången sedan sista kvartalet av räkenskapsåret 2020 när intäkterna stiger i trög takt.

Investerare kommer också att fokusera på Bank of Americas räntenettomarginal, eller vad banken kallar "räntenettoavkastning". Det är ett nyckelmått som används i bankbranschen som speglar skillnaden mellan räntan bankerna tjänar på sina tillgångar och räntan de betalar ut till insättare och andra borgenärer. Analytiker förväntar sig att Bank of Americas räntenettomarginal kommer att stiga måttligt både på årsbasis och sekventiell basis.

Bank of Americas finansiella resultat kan bero på åtgärder från Federal Reserve. Den stigande inflationen har fått Fed att agera snabbare än vad som ursprungligen förväntades för att höja räntorna. Förra månaden höjde Fed sin styrränta för första gången sedan 2018. Fed-tjänstemän lade också upp ett aggressivt räntehöjningsschema som skulle kunna se räntorna stiga betydligt högre i slutet av året. Sedan dess har Fed indikerat att den kan vara ännu mer aggressiv med räntehöjningar.

Medan räntehöjningar skulle bidra till att öka Bank of Americas räntenettomarginal, tror många ekonomer det Feds räntehöjningar i kombination med alla störningar i globala leveranskedjor kan tippa ekonomin tillbaka in i lågkonjunktur. Risken för en nedgång tror de definitivt ökar. Även avkastningskurvan inverterades kort den här månaden, där avkastningen på tvååriga statsobligationer rörde sig över avkastningen på tioåriga statsobligationer. Den tvååriga avkastningen har sedan dess flyttat tillbaka under den tioåriga avkastningen, men inversioner av detta slag har inträffat före varje amerikansk recession.

Avkastningskurvan är normalt uppåtlutande eftersom investerare under normala tider behöver incitamentet av högre avkastning för att låna ut pengar under längre perioder. Det inverterar när investerare fruktar att Fed kommer att tvingas sänka räntorna i framtiden för att kämpa mot en lågkonjunktur, och så köper de upp den långa änden av kurvan för att låsa in nuvarande räntor innan de falla. Den ökade efterfrågan pressar upp priserna, vilket samtidigt pressar ner avkastningen. Den dynamiken, i kombination med Feds räntehöjningar i den korta änden av kurvan, orsakar inversionen.

Avkastningskurvan är inte en perfekt prediktor för lågkonjunkturer – den inverteras ibland och följs inte av en lågkonjunktur. Men om en lågkonjunktur inträffar skulle det skada Bank of Americas utlåningsverksamhet och många av dess andra verksamheter.

Bank of Americas aktier har presterat sämre än den bredare marknaden under det senaste året. Aktien har varit extremt volatil och har pendlat mellan över- och underavkastning under hela året. Men den underpresterar för närvarande. Aktier i Bank of America har gett en totalavkastning på 0,6 % under det senaste året, under S&P 500:s totalavkastning på 6,2 %.

Bank of Americas resultathistorik

Det rapporterade Bank of America Resultat för fjärde kvartalet 2021 som slog konsensusberäkningar medan intäkterna motsvarade förväntningarna. Vinsten per aktie steg med 37,6 % jämfört med kvartalet året innan, vilket markerar det fjärde kvartalet i rad med stigande vinster efter fyra kvartal i rad med nedgångar under räkenskapsåret 2020. Intäkterna ökade med 9,8 % från år till år (ÅÅÅÅ), det andra kvartalet i rad med intäktsökning. Banken sa att dess lån och inlåning växte avsevärt, vilket gjorde det möjligt för banken att öka sin räntenetto med 1,2 miljarder dollar jämfört med kvartalet föregående år.

I Q3 FY 2021, Bank of Americas resultat och intäkter slog analytikernas förväntningar. Vinsten per aktie ökade med 69,0 % jämfört med föregående år, vilket markerar expansionens tredje kvartal i rad. Tillväxttakten avtog dock från föregående kvartals snabba takt på 174,0 %. Intäkterna ökade med 12,0 % jämfört med kvartalet föregående år, en kraftig förbättring från nedgången på 3,9 % under föregående kvartal. Banken sa att lånesaldon ökade för andra kvartalet i rad, vilket bidrog till att öka räntenettot trots att räntorna förblev låga.

Analytiker förväntar sig en försvagning av Bank of Americas finansiella resultat under Q1 FY 2022. Vinsten per aktie förväntas falla med 13,7 % jämfört med kvartalet året innan, vilket skulle vara den första minskningen sedan sista kvartalet av räkenskapsåret 2020. Intäkterna förväntas växa i en svag takt på 1,3 % på årsbasis. För helåret 2022 förutspår analytiker för närvarande att vinsten per aktie kommer att minska med 7,9 %, vilket skulle vara den första nedgången sedan räkenskapsåret 2020. Årliga intäkter förväntas växa med 5,5 %, vilket skulle vara den snabbaste takten på minst fem år.

Bank of America nyckelstatistik
Uppskattning för Q1 FY 2022	Q1 FY 2021	Q1 FY 2020
Vinst per aktie ($)	0.74	0.86	0.40
Intäkt ($B)	23.1	22.8	22.8
Räntenettomarginal (%)	1.70	1.68	2.33

^{Källa: Synlig alfa}

Nyckelmåttet

Som nämnts ovan kommer investerare också att fokusera på Bank of America's räntenettomarginal. Detta nyckelmått mäter skillnaden mellan den inkomst banker genererar från kreditprodukter som lån och bolån och räntan de betalar till insättare och andra borgenärer. Det är analogt med bruttomarginal redovisas av icke-finansiella företag, vilket är skillnaden mellan försäljning och kostnad för sålda varor. I extremt låga räntemiljöer pressas räntenettomarginalerna när bankerna sänker räntorna låntagare för att förbli konkurrenskraftiga men de är ovilliga att pressa räntorna de betalar till borgenärerna under de lägre noll bunden. Feds räntehöjningar i år bör bidra till att öka bankens räntenettomarginal. Men om Fed tvingas sänka räntorna igen för att bekämpa en lågkonjunktur, skulle räntenettomarginalen också pressas igen.

Bank of Americas årliga räntenettomarginal under FY 2018 och FY 2019 var 2,46 % respektive 2,43 %. Under räkenskapsåret 2020 sjönk den till 1,89% när Federal Reserve sänkte räntorna för att underlätta krediter mitt i pandemin. Bankens räntenettomarginal under första kvartalet 2020 var 2,33 % och minskade gradvis till 1,71 % under årets sista kvartal. Den fortsatte att falla under räkenskapsåret 2021 och sjönk till 1,68 % under det första kvartalet och 1,61 % under det andra. Den återhämtade sig dock till 1,68 % under tredje kvartalet. Den föll sedan tillbaka till 1,67 % under det sista kvartalet av FY 2021. Analytiker förväntar sig att den kommer att stiga till 1,70 % under Q1 FY 2022, den högsta nivån sedan sista kvartalet av FY 2020. För helåret 2022 förutspår analytiker för närvarande Bank of Americas räntenettomarginal att stiga till 1,81 %. Det skulle vara över dess nivå under FY 2021, men fortfarande under FY 2020 och dramatiskt under FY 2019 och FY 2018.