Costco Optionshandlare dämpar förväntningarna

Investerare har bjudit upp Costco Corporations aktiekurser något (KOSTA) efter att butiken med stora lådor rapporterade resultat i början av december. Resultatrapporten resulterade i flera prismål uppgraderingar för detaljhandeln. Den senaste tidens övergripande volatilitet på marknaden har dock gett mer vatten än Costco-aktien i oktober och november.

Vid första anblicken verkar det som att optionshandlare satsar på att Costco-aktien kan passera sin 52-veckors högsta, som den nyligen satte i mitten av december. Men en djupare dykning i de mer detaljerade aspekterna av Costco öppet intresse motbevisar resultatet av en översiktlig blick. Dessutom aspekter av Costco implicit volatilitet tyder på att marknaden förväntar sig mer nedsida på kort sikt för aktien.

Även om det öppna intresset för Costco verkar hausseartat vid första anblicken, tyder en ytterligare analys av de senaste förändringarna i öppna räntor och effekten av implicit volatilitet att optionshandlare säljer köpoptioner och köper sätter.

Analys av den senaste optionsaktiviteten i kombination med teknisk analys av aktiekursrörelser kan hjälpa diagrambevakare att få värdefull insikt i det övergripande sentimentet mot Costco-aktien. Diagrammet nedan visar den senaste kursutvecklingen för Costco-aktiens pris från och med tisdag dec. 21.

Diagramanalys

Det här diagrammet visar prisutvecklingen för Costco under en period av tre månader. Varje ljus representerar en handelsdag. De blå linjerna är ett historiskt volatilitetsintervall som bildas av 20 dagar Keltner Channel indikatorer, som visar prisnivåer som representerar en multipel av genomsnittligt verkligt intervall (ATR) för Costco-aktier. ATR är ett standardverktyg för att illustrera historisk volatilitet över tid. Diagrambevakare bör inse att volatilitetsbanden har breddats sedan slutet av november, när Costco-aktiens pris bröt sin fasta uppåtgående trend på den extrema högsta nivån. Detta innebär att förtroendet för Costco-aktiens pris kan vackla.

Med början till vänster i diagrammet handlades Costco-aktien relativt räckvidd bunden, som illustreras av den blå kanalen. Trots korsning över 20-dagarna glidande medelvärde flera gånger har aktien aldrig avvikit för långt från mitten av volatilitetsintervallet. Detta bidrar också till att belysa både hur stark den utökade uppåtgående trenden var och hur uttalad den senaste volatilitetsutvidgningen är.

Costco-aktien började en uppåtgående trend i mitten av oktober och steg till de extrema topparna i volatilitetsintervallet. Denna trend fortsatte till slutet av november och illustreras av den gröna pilen.

I slutet av den uppåtgående trenden föll Costco-aktien kort under sitt 20-dagars glidande medelvärde men har sedan dess glidit över detta område. Aktien tycks förbli i ett mycket bredare intervall - det är dock anmärkningsvärt att denna breda kanal verkar vara på väg uppåt. Under denna tid har volatilitetsbanden visat sig vara mest expansion.

Den senaste månaden var den högsta Costco-aktien 566,65 dollar, i mitten av december, framhävd av den gröna ballongen. Detta representerar också det högsta i 52 veckor för Costco-aktien. Den lägsta aktiekursen under denna tidsram var 514,04 dollar i början av december, vilket framhävdes av den röda ballongen.

Det är anmärkningsvärt att COST under den här tidsperioden rapporterade intäkter för det finansiella första kvartalet. Analytiker förväntade sig att företaget skulle tillkännage $2,67 in vinst per aktie (EPS) och 49,8 miljarder dollar i intäkter. Företaget rapporterade 2,56 USD i vinst per aktie, vilket motsvarar 50,36 miljarder USD i intäkter. Trots att EPS-förväntningarna saknades steg Costco-aktien med mer än 6% dagen efter resultatrapporteringen.

Alternativanalys

De senaste handelsvolymerna för Costco gynnar samtal framför säljer, vid första anblicken. På tisdag, dec. 21, 21 000 samtal handlades jämfört med 16 000 puts. Även om detta verkar hausseartat till en början, är det anmärkningsvärt att, trots att samtalen har affärer med högre volymer, stod puts för ett högre nominellt dollarbelopp. Detta kan innebära att handlare köper högre prissatta säljoptioner i motsats till mer spekulativa, billiga samtal. Men bara handelsvolymer berättar bara en del av historien.

Öppet intresseanalytiker kan ge ett större sammanhang till stämningen hos optionshandlare. Det nuvarande öppna intresset för Costco har 122 000 samtal mot 117 000 köp. Även detta verkar något hausseartat vid första anblicken. Däremot kan ytterligare analys ge djupare insikter i alternativhandlares sentiment.

För Costcos öppna intresse, den put/call-förhållande har stigit 5,4 % under de senaste fem dagarna. Under samma tidsperiod har den totala öppna räntan sjunkit med 12%, medan den öppna räntan har tappat 14% och den öppna räntan har sjunkit med 10%. Det betyder att färre handlare är villiga att lägga satsningar på Costco i allmänhet, men de som gör det lägger satsningar på nedsidan.

För Jan. 21, nästa månadsalternativ utgångsdatum, det enstaka alternativet med det högsta öppna intresset är $550 samtalet, med 3 900. Detta representerar en 0,8% uppsida i den nuvarande aktiekursen för Costco-aktien. Säljoptionen med den högsta öppna räntan är $520 put, med 3 100. Detta representerar en nedsida på 4 % jämfört med nuvarande aktiekurser för Costco.

Med tanke på på-pengarna optioner och en strejk i endera riktningen upp och ner i optionskedjan, det finns fem gånger fler samtal än lägger i öppet intresse för Jan. 21 utgång. Detta är viktigt att tänka på, eftersom dessa strejker kanske återspeglar mer realistiska prisåtgärder baserade på nuvarande aktiekurser snarare än långt utanför pengarna optioner, som kan ha snedvridna siffror av spekulanter och optionssäljare som samlar in premie.

Ett viktigt mått på optionshandlares sentiment i öppen ränta är implicit volatilitet. För alternativ som löper ut jan. 21, antyder implicit volatilitet att handlare säljer samtal och köper puts. Det beror på att det öppna intresset för köpoptioner stiger medan den implicita volatiliteten faller, vilket tyder på att handlare säljer fler kontrakt på korta positioner i optionen. Omvänt, för säljoptioner, ökar det öppna intresset medan den implicita volatiliteten också stiger, vilket indikerar att handlare lägger till långa positioner i optionen.

Medan man överväger implicit volatilitet är det bra att förstå ett begrepp som kallas volatilitet skev. Volatilitetsskev är ett mått på marknadsimplicerad volatilitet till både uppsidan och nedsidan, och jämförelsen av hur de förhåller sig till varandra. Den nuvarande implicita volatiliteten är mycket baisse mot Costco. Det beror på att den implicita volatiliteten för nedåtriktade puts ökar kraftigt i förhållande till uppåtgående samtal, vilket tyder på att marknaden prissätter en större rädsla för en nedåtgående rörelse för COST. Denna skevhet kan också ses visuellt av de expanderande volatilitetsbanden på diagrammet.

Diagrammet nedan illustrerar at-the-money-alternativ som löper ut januari. 21. Den gröna rutan representerar prissättningen som köpoptionssäljare erbjuder, och det innebär en sannolikhet på 36 % att Costco-aktier kommer att stängas inom detta intervall eller högre vid utgången. Den röda rutan illustrerar prissättningen för puts, med en chans på 33 % om priserna sjunker när de går ut.

Makrofaktorer

Marknaderna har upplevt den senaste tidens långvariga volatilitet på grund av flera faktorer. Även om investerare kan vara rädda för de långsiktiga effekterna av omicron-varianten av covid-19, är spöket av inflation kan inte ignoreras. Enligt de senaste konsumentprisindexsiffrorna accelererade inflationen i sin snabbaste takt sedan 1982 i november.

Omnämnandet av planerade räntehöjningar har nyligen tjatat på marknaderna, eftersom investerare söker sig till relativt säkrare tillflyktsorter för att parkera sina pengar. När inflationen tappar dollarns köpkraft för konsumenterna flyttar investerare sina pengar till sektorer som är mindre spekulativa och kanske anses mer nödvändiga. Detta kan betraktas som en del av en cykel som kallas sektorrotation.

Diagrammet nedan jämför den senaste utvecklingen för Costco-aktien med Invescos Nasdaq-100 ETF (QQQ), State Streets S&P 500 Index ETF (SPIONERA), och Consumer Staples Sector ETF (XLP). QQQ och SPY har flest individuella aktier i Costco, medan för XLP representerar Costco ett topp-fem-innehav.

Detta diagram hjälper till att belysa hur Costco-aktien har bibehållit en längre, starkare uppåtgående trend än QQQ och SPY. Under den senaste månaden har Costco-aktien fallit 0,5 %, medan SPY och QQQ har tappat 1 % respektive 2,5 %. XLP har under tiden stigit 2,7 % under denna tidsperiod. Detta kan innebära att samtidigt som investerare roterar in i sektorer som historiskt har presterat bättre under tider av inflation kan de fortfarande se kortsiktiga nedgångar för Costco-aktien efter att den nyligen nådde nya toppar.

Avslutar

Medan Costco-aktien nyligen har brutit en stark uppåtgående trend, verkar investerare och handlare ha börjat lägga baisseartade satsningar mot företaget. Detta beror på att optionsintresset tyder på att handlare säljer samtal och köper puts. Även om investerare fortsätter att rotera in i defensiva sektorer för att bättre hantera nedfallet av inflation, ser optionshandlare ytterligare nedsida för Costco-aktiens pris från denna punkt.