Arbetet sänder några blandade signaler

Stora drag

Den första fredagen i varje månad (såvida den inte justeras för en helgdag) är den dag som Bureau of Labor Statistics (BLS) släpper lönerapport utanför jordbruket. Enligt BLS lades 304 000 nya jobb till den amerikanska ekonomin i januari. Det är långt över genomsnittet, vilket är goda nyheter trots att den genomsnittliga timförtjänsten steg mycket mindre än väntat.

Men precis under rubriken fanns en nedslående detalj. Anställningsförändringen för december månad var ursprungligen 312 000 nya jobb, vilket reviderades ner till 222 000 nya jobb idag.

S&P 500

Som du kan se i föregående diagram hade nedrevideringen i arbetsrapporten en inverkan på trenden för uppgifterna. Men enligt min mening är den viktigaste frågan om uppjusteringar är korrelerade med positiv avkastning och nedrevideringar är korrelerade med negativ avkastning på marknaden.

Dagens marknad var inte nödvändigtvis negativ, men den var trög jämfört med rallyt efter Fed på onsdag och torsdag. Den sista stora positiva revideringen var för junis sysselsättningsdata, som reviderades högre med sammanlagt 54 000 jobb den 6 juli och augusti. 3. Marknaden bröt ut till nya toppar under dessa positiva revideringar, vilket verkar svara på min fråga.

Men om vi tittar på positiva eller negativa överraskningar i arbetsrapporten över en större urvalsuppsättning, är det kan inte visas ha något prediktivt värde för vad aktiekurserna sannolikt kommer att göra under de kommande 30 dagar. Det är viktig information för investerare som fattar handelsbeslut just nu.

Historiskt sett, så länge som den genomsnittliga sysselsättningsförändringen utanför jordbruket är positiv, är utökade björnmarknader osannolikt. Så länge trenden med att anställa är oförändrad eller stigande, bör aktier fortfarande vara i en bra position för fler uppgångar under 2019. För ytterligare historiska sammanhang, kom ihåg att Lehman Brothers kollapsar hände inte förrän arbetsrapporten hade trendat under noll under några månader 2008.

Detta är en bra sak att komma ihåg eftersom handlare kommer att bli lite nervösa nästa vecka. Ur ett tekniskt perspektiv stöter S&P 500 upp mot sina 61,8 % retracement nivå, vilket är ungefär lika med bottnarna i index i maj och juni förra året. Dessutom sålde investerare lite i kinesiska aktier idag inför vårfestivalen eller nyårshelgen nästa vecka. Kinesiska banker och aktiemarknader kommer att vara stängda hela nästa vecka, vilket också stör timingen för kinesiska ekonomiska meddelanden, som kan släppas oväntat senare i februari.

Läs mer:

Vad är NFP-rapporten?

Förstå retracementnivåer

Hur den kinesiska aktiemarknaden påverkar amerikanska investerare

Riskindikatorer – veckan som kommer

Jag är lite oroad över det faktum att kinesiska marknader kommer att "bli mörka" i en vecka, men det finns inte många andra tecken på stress på marknaden. Även utsikterna för CBOE volatilitetsindex (VIX), eller marknadens "rädslaindex", ser lite bättre ut. Även om VIX har fastnat över 15 (vanligtvis ett tecken på baisse) sedan oktober förra året, finns det nya bevis för att det äntligen kan bryta ner.

En annan version av VIX som mäter marknadens förväntningar på flyktighet under de kommande nio dagarna bröt Stöd i dag. Som du kan förvänta dig, rör sig den nio dagar långa VIX mycket likt VIX, men den kan avslöja framväxande förtroende snabbare på grund av dess kortsiktiga utsikter. Som du kan se i följande diagram, sjönk niodagars VIX under support vid 15 idag, trots att de stora indexen pendlade runt break-even under hela sessionen.

Vi kan tolka denna rörelse i niodagars VIX som ett gott tecken på att investerare inte prissätter mycket överdriven volatilitet på grund av marknadshelgen i Kina eller resultatrapporter som kommer att strömma in under nästa några dagar.

Läs mer:

Hur fungerar VIX?

Använda glidande medelvärden för att handla VIX

Bolsonaro ökar brasilianska ETF: er

Poängen

Som en motpol till den blandade arbetsrapporten, Institute for Supply Managements Inköpschefsindex (PMI) släpptes i morse, med en oväntat positiv studs från sina tvååriga låga nivåer. Även om PMI fortfarande ligger långt under sitt glidande medelvärde, är det ett gott tecken på att läsningen på 56,6 drevs högre av att indexet för nya order ökade i den snabbaste takten sedan 2014.

PMI-rapporten är en av mina favorit månadsvisa ekonomiska data eftersom den är framåtblickande. Indexet är sammanställt från enkätresultat av "inköpschefer" hos tillverkare runt om i landet. Mätvärdena som ingår i den totala poängen återspeglar vad inköpschefer förvänta för uthyrning, inventering, nya order, priser och total produktion. Huruvida dessa proffs har rätt om sina uppskattningar för framtiden är inte lika viktigt som att använda PMI-rapporten som en mätare av tillverkarnas nuvarande förtroende. Enligt min åsikt ökar dagens rapport potentialen för ytterligare uppgångar för industriaktier i februari.

Läs mer:

Förstå ISM: s PMI-rapport

Kom igång som en framgångsrik investerare

Vad du kan förvänta dig från marknaden i februari

Gillar du den här artikeln? Få mer av registrerar dig för nyhetsbrevet Chart Advisor.