VD: s förtroende sjunker till lägsta sedan 2008 Kris i varningstecken

VD: ar är mindre säkra på framtiden än de har varit vid någon tidigare tid sedan den globala finanskris från 2008, enligt en ny rapport av Goldman Sachs. Detta har oroande konsekvenser för aktiemarknaderna och den bredare amerikanska ekonomin.

Efter att handelskonflikten mellan USA och Kina intensifierades i maj, sjönk kontantutgifterna från S&P 500-företag under andra kvartalet 2019 med 13 % på årsbasis, inklusive en nedgång på 18 % i utgifterna för aktieåterköp. Goldman räknar med att S&P 500-företags totala kontantutgifter för helåret 2019 kommer att minska med 6 %, den kraftigaste årliga nedgången sedan 2009, enligt deras aktuella U.S. Weekly Kickstart-rapport.

Betydelse för investerare

Goldman indikerar att deras observation om snabbt sjunkande VD-förtroende är baserad på en undersökning gjord av

Konferensstyrelse. Samtidigt noterar de det CFO: er på många av de största amerikanska företagen blir också mycket baisse om ekonomin, med 53% förväntar sig att USA kommer att vara i lågkonjunktur senast 3Q 2020, och 67 % förväntar sig en lågkonjunktur i slutet av 2020, enligt en undersökning av Duke University.

Goldman finner faktiskt att USA: s ekonomiska tillväxt har avtagit kraftigt under 2019. Deras U.S. Current Activity Indicator har registrerat en ökning med 1,7 % från år till datum (YTD), jämfört med en genomsnittlig ökning på 3,6 % under de tre första kvartalen 2018.

Samtidigt har konferensstyrelsens index över Ledande ekonomiska indikatorer har minskat på årsbasis, och Morgan Stanley kallar detta "en tydlig varning för ekonomisk nedgång", enligt deras aktuella Weekly Warm Up-rapport. De observerar också att "trycket på företagens vinster har tyngt företagens investeringar och spenderade en tid och nu börjar företag med strukturell tillväxt medvind se effekterna, för."

Pessimism om ekonomin av vd: er och finanschefer kan bli en självuppfyllande profetia. Om de minskar utgifterna minskar de inkomsterna för leverantörer, anställda och aktieägare. En ond cirkel kommer då sannolikt att uppstå, eftersom dessa leverantörer minskar sina egna utgifter, konsumtionen minskar till följd av långsammare löne- och jobbtillväxt, och aktieägarna har mindre köpkraft, eftersom aktieåterköp och utdelningar antingen stagnerar eller minskar. Dessutom kommer nedskärningar i företagsinvesteringar sannolikt att försämra företagens framtida lönsamhet.

Blickar framåt

Medan auktorisationerna för aktieåterköp minskade med 17 % YTD 2019 jämfört med samma period 2018, konstaterar Goldman att de fortfarande går mot det näst högsta året någonsin. Eftersom aktieåterköp har varit den största källan till efterfrågan på amerikanska aktier under den nuvarande tjurmarknaden, kommer lägre utgifter att ta bort en viktig stöd för aktiekurserna.

År 2020 räknar Goldman med en blygsam återhämtning på 2 % YOY i S&P 500 kontantutlägg, till 2,7 biljoner dollar. Även om de förväntar sig att aktieåterköpen kommer att falla med 5 % till 675 miljarder dollar, förutspår de ökningar på 3 % för investeringar (till 745 miljarder dollar), 6 % för FoU (till 380 miljarder dollar), 6 % för kontanter M&A (till 365 miljarder USD) och 5 % för utdelningar (till 535 miljarder USD).

Goldman noterar att det mesta av den förväntade ökningen av kapitalutgifterna kommer att vara "underhållsinvesteringar" snarare än "tillväxtinvesteringar", utformade för att hålla verksamheten stabil snarare än att finansiera expansion. Slutligen är deras prognostiserade ökning av utdelningar ungefär lika med deras prognostiserade ökning i EPS.