10 aktier som krossar marknaden när kostnaderna har nått en brytpunkt

Medan många investerare är fokuserade på de negativa effekterna av taxor och USA-Kina handelskrig på företagens vinster kan de förbise ett annat betydande hot, som är snabbt stigande arbetskostnader. De median företag i S&P 500 Index (SPX) betalar ut 13 % av sina intäkter i form av ersättning till anställda, och dessa kostnader ökade med 3 % under 2018. snabbaste takten under den nuvarande ekonomiska expansionen, som började i juni 2009, rapporterade Goldman Sachs detta vecka.

Goldman anser att aktier med lägre arbetskostnader än genomsnittet i procent av försäljningen är väl positionerade för att överträffa i denna miljö. Bland de 50 aktierna i deras korg med låga arbetskostnader finns 10 som har stigit med 21 % till 62 % i år, vilket krossar S&P 500, som är upp med 19,4 % till och med den 10 juli. Många av dem kan vara positionerade för att fortsätta göra det.

De är: Viacom Inc. (VIAB), vars arbetskostnader bara är 2 % av försäljningen; Dish Network Corp. (MATRÄTT): 6 % av försäljningen; Under Armour Inc. (

UAA): 3 % av försäljningen; PulteGroup Inc. (PHM): 5 % av försäljningen; Monster Beverage Corp. (MNST): 5 % av försäljningen; Aflac Inc. (AFL): 3 % av försäljningen; Align Technology Inc. (ALGN): 8 % av försäljningen; Seagate Technology PLC (STX): 3 % av försäljningen; McKesson Corp. (MCK): 1 % av försäljningen; och AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1 % av försäljningen. Goldmans arbetskostnadsberäkningar gällde den 3 juli 2019.

Betydelse för investerare

"Arbetsfrågor representerar för närvarande en större utmaning för företag än de har gjort på decennier", säger Goldman i sin U.S. Thematic Views-rapport, "Arbetskostnader och amerikanska aktier: under press." De noterar att företag registrerar en rekordnivå av oro över arbetskostnader som svar på undersökningar.

"Aktier i vår korg med låga arbetskostnader, som är relativt isolerade från stigande löner, allokerar bara 5 % av intäkterna till arbetskostnader [för medianstocken i korgen] men handlas till 39 % P/E rabatt på vår korg med höga arbetskostnader", konstaterar Goldman. Medianstocken i lågarbetskostnadskorgen hade en framåt P/E av 13 gånger beräknade intäkter för kommande 12 månader den 3 juli 2019, jämfört med 21 gånger för medianstocken i korgen med höga arbetskostnader och 18 gånger för medianstocken i S&P 500.

Den nuvarande ekonomiska expansionen började i juni 2009, vilket representerade slutet på den senaste lågkonjunktur, enligt National Bureau of Economic Research (NBER). USA. arbetslöshet är nu bara 1/10 av en procentenhet och en månad borta från sin lägsta nivå på 50 år, visar rapporten. "Belvis på grund av dessa lönetryck har vinstmarginal kompression som inträffade under 1Q 2019 bör fortsätta under resten av året, vilket väger EPS tillväxt, säger Goldman.

För att vara säker, inte alla dessa låga arbetskostnader aktier är säkra satsningar att frodas under det kommande året. DISH Network, den högsta flygande av aktierna listade ovan, är en leverantör av betal-TV-tjänster, inklusive leverans via satellit och streaming över internet, det senare erbjuds av dess Sling TV service. Dess 62% YTD-vinst 2019 kommer trots konsensusuppskattningar citerade av Goldman som förväntar sig negativ försäljning och vinst per aktie under 2020, samt en nettovinstmarginal på endast 3%.

Det finns dock spekulationer om att DISH kan vara i en position att dra nytta av den föreslagna sammanslagningen mellan trådlösa leverantörer T-Mobile US Inc. (TMUS) och Sprint Corp. (S). Godkännande av sammanslagningen kan kräva avyttring av trådlöst spektrum av de två operatörerna, och kanske även Sprints Boost Mobile förbetalda verksamhet, MarketWatch rapporterar. Resultatet är att DISH kan komma in på den trådlösa marknaden genom att plocka upp befintliga tillgångar till fyndpriser. Om detta scenario inte fungerar, är DISH-aktien benägen att ge upp sina vinster.

Blickar framåt

Goldman noterar också att många aktier i sin låga arbetskostnadskorg har släpat efter marknaden de senaste månaderna, "som speglar de negativa tillväxtutsikterna signaleras av fallande breakeven-inflation." Men om lönekostnaderna växer med ytterligare en procentenhet per år uppskattar de att vinsten per aktie för S&P 500 kommer tappa. Och den miljön skulle gynna lager med låga arbetskostnader.