Varför Bank of America säger köp i september i motsatt syn

September har historiskt sett varit den sämsta månaden för aktieutveckling som går tillbaka nästan sju decennier, men Bank of America ser potentialen för kortsiktiga uppgångar även som handelsspänningar öka riskerna för a lågkonjunktur, enligt många analytikers åsikt. BofA: s kontrarian synen bygger till stor del på ökande försiktighet och pessimism bland investeringsproffs, som istället ser detta som en anledning till optimism om aktiekursernas riktning.

"I augusti, vår säljsideindikator - Wall St.strateger' genomsnittligt rekommenderat eget kapital tilldelning - föll till det lägsta i två år (54,2 från julis 56,2), den största månatliga nedgången på sex år...vilket är hausse", skriver BofA i en rapport som släpptes denna vecka och noterar att "lätt positionering representerar kortsiktig uppåtrisker. Dessutom stödjande centralbanker och negativa känslor är stödjande."

Betydelse för investerare

Baserat på data sedan 1950, finner LPL Financial att september i genomsnitt har varit den värsta månaden för S&P 500 Index (SPX). Den genomsnittliga avkastningen i september har varit en vinst på 0,5 %, men utvecklingen har varit bättre under det senaste decenniet, med en genomsnittlig vinst på 0,9 %. I år sjönk S&P med 1,8 % i augusti.

BofA ser också vinster i dessa dystra siffror genom att använda en annan investerarpositioneringsindikator, som spårar 18 mätningar relaterade till tillgången flöde, sentiment och pris, som Michael Hartnett, investeringsstrateg vid dess Merrill Lynch-division, observerade i en anteckning till kunder som citeras förbi Barrons. Hartnett säger att denna indikator har fallit till sin mest baisseartade läsning sedan januari, och han tolkar detta på ett kontrariskt sätt, som en köpsignal för risktillgångar såsom aktier. Tillgångar flödar ur lager och tillväxtmarknad skulder, plus överavkastning av amerikanska statsobligationer jämfört med företagsobligationer, var nyckelfaktorerna bakom nedgången i indikatorn.

Sedan 2000 har BofAML-positioneringsindikatorn haft ett bra prediktivt resultat, konstaterar Barron's. När en köpsignal blinkar visas median uppgången för globala aktier under de kommande tre månaderna har varit 6,3 %, och medianökningen i avkastningen på den 10-åriga amerikanska statsobligationen har varit 50 baspunkter (bps). Dessutom gick aktierna i genomsnitt bättre obligationer av investeringsklass med mer än 10 procentenheter, medan högavkastande obligationer överträffade statsobligationer med mer än 6 procentenheter.

Blickar framåt

Om köpsignalen som utfärdats av BofAML-positioneringsindikatorn är korrekt, kan S&P närma sig 3 000, eller 2,6 % över september. 4 öppna, medan avkastningen på 10-års T-Note kan återhämta sig till cirka 2,0%, visar Barron's. Å andra sidan har obligationspriserna stigit i takt med förväntningarna om att centralbankerna kommer att fortsätta sänka räntorna. Om dessa förväntningar inte uppfylls kan en tillgångsprisbubbla spricka, vilket eventuellt skickar ekonomin i recession när räntorna skjuter uppåt, varnar Hartnett.

Michael Wilson, chef för USA: s aktiestrateg på Morgan Stanley, delar denna oro. Han "vakar efter tecken på förstörelse av efterfrågan" när en ny omgång av amerikanska tullar på import från Kina träder i kraft i september, enligt hans aktuella Weekly Warm Up-rapport. Han ser en ond cirkel växa fram där tariffer, långsammare jobbtillväxt och marknad flyktighet sänka konsumenternas sentiment och konsumtionen, vilket leder till svagare företagsvinster och orsakar ännu långsammare jobb- och lönetillväxt.