Broadcoms bud på Qualcomm kommer att misslyckas, antyder handlare

(Obs: Författaren till denna grundläggande analys är en finansiell författare och portföljförvaltare. Han och hans kunder äger aktier i NXPI.)

Optionshandlare satsar på att Broadcom Ltd. (AVGO) och dess vd Hock Tan kommer inte att lyckas i företagets föreslagen 120 miljarder dollar försök att förvärva Qualcomm Inc. (QCOM). Broadcom förföljde Qualcomm i november 2017 när det föreslog ett övertagande av Qualcomm och värderade företaget till 70 dollar per aktie. Men när Qualcomm avvisade erbjudandet, kom Broadcom aggressivt tillbaka i februari 2018 och gav ett bästa och sista erbjudande för Qualcomm på $82.

Qualcomm-aktien stängde på $54,84 den 2 november, dagen innan beskedet bröt ut om det första erbjudandet från Broadcom. Det nya, reviderade förslaget på $82 representerar en premie på 50 procent till Qualcomms stängningskurs den 2 november.

Men optionshandlare ser inte att en affär mellan de två chipjättarna slutförs baserat på alternativen som kommer att löpa ut i juni. Vissa satsar till och med på att Qualcomms aktie kommer att falla med 10 procent till nästan $60, baserat på dess stängningskurs på $65,66 den 12 februari.

QCOM data av YCharts

Bearish vadslagning

Strategin för långa gränsöverskridande alternativ som kommer att löpa ut den 15 juni prissätter en uppgång eller nedgång i Qualcomms aktiekurs på nästan 15 procent från lösenpriset på 65 $, vilket placerar aktien i ett handelsintervall på 55 $ till $75. Kostnaden för att köpa en put och ett samtal är $9,65. Men mer intressant är det öppna intresset, som starkt gynnar läggen framför samtalen med ett förhållande på nästan 2 till 1.

Putsen på $65 har nästan 28 000 kontrakt av öppet intresse, vilket representerar ett nominellt värde på cirka $13,2 miljoner, en betydande insats. Eftersom $65 puts kostar ungefär $4,85, skulle en köpare av dessa puts behöva se priset på Qualcomm-aktien sjunka till ungefär $60 för att alternativen ska gå i noll.

Samtalen, som jämförelse, har cirka 15 400 kontrakt av öppet intresse och är värda endast 7,3 miljoner dollar. Detta tyder på att fler handlare letar efter att priset på Qualcomm-aktien ska sjunka i juni, inte stiga.

Ser inte ett avtal

De $75 samtalen handlas till ungefär $1,00 och har en öppen ränta på 25 100 kontrakt. Det är ett värde på 2,5 miljoner dollar, en liten insats.

Detta tyder på att de flesta optionshandlare inte förväntar sig att en affär med Broadcom ska slutföras. Detta beror på att om Qualcomm accepterade Broadcoms erbjudande på $82 per aktie, skulle dessa optioner ha ett inneboende värde på $7. Det är bara skillnaden mellan förslagspriset och lösenpriset, för en vinst på $6 per kontrakt. Men antalet samtal som är öppna till lösenpriset är litet, vilket tyder på att få ser aktien stiga över $76.

(Interaktiva mäklare)

Qualcomms kämpar för att fortsätta

Qualcomms utsikter ser dystra ut, med analytiker som för närvarande räknar med att intäkterna under 2018 kommer att minska med nästan 4,5 procent, medan resultatet förväntas falla med nästan 20 procent.

2017 hade Qualcomm intäkter på 23,24 miljarder dollar, och analytiker letar efter intäkter på 22,18 miljarder dollar 2018 och 22,81 miljarder dollar 2019. Qualcomms intäkter toppade 2014, då de nådde 26,49 miljarder dollar. En sammanslagning mellan Qualcomm och Broadcom skulle avsluta Qualcomms kamp och sannolikt avsluta dess juridiska strid med Apple. (Se även: Qualcomms fejd med Apple nu repar i Intel.)

QCOM-intäkter (TTM) data av YCharts

Huruvida de två företagen kommer att gå samman är den stora frågan. En aktieägarröst är satt till den 6 mars, och Broadcom är det nominerar 6 ledamöter i Qualcomms styrelse. Men för tillfället säger optionsmarknaden att en affär sannolikt inte kommer att ske.

Michael Kramer är grundaren av Mott Capital Management LLC, en registrerad investeringsrådgivare och förvaltaren av företagets aktivt förvaltade, länge endast tematiska tillväxtportfölj. Kramer köper och håller vanligtvis aktier under en varaktighet på tre till fem år. Klicka här för Kramers biografi och hans portföljinnehav. Information som presenteras är endast för utbildningsändamål och har inte för avsikt att göra ett erbjudande eller en uppmaning om försäljning eller köp av några specifika värdepapper, investeringar eller investeringsstrategier. Investeringar innebär risk och är inte garanterade om inget annat anges. Se till att först rådgöra med en kvalificerad finansiell rådgivare och/eller skattespecialist innan du implementerar någon strategi som diskuteras här. På begäran kommer rådgivaren att tillhandahålla en lista över alla rekommendationer som gjorts under de senaste tolv månaderna. Tidigare resultat är inte en indikation på framtida resultat.