Varför en inverterad avkastningskurva är hausse för aktier

De avkastningskurva i korthet omvänd på onsdagen när avkastningen på 10-årig amerikansk statsobligation sjunkit under det på 2-Year T-Note för första gången sedan 2007. Med tanke på att en inverterad avkastningskurva historiskt signalerar en kommande lågkonjunktur, och med tanke på att lågkonjunkturer kan utlösa eller fördjupas björnmarknader, nervös aktieinvesterare lanserade en säljande frenesi, skickar S&P 500 Index (SPX) ned med 2,9 % för dagen.

Betydelse för investerare: Hausse på kort sikt

Men utsikterna kan faktiskt vara mer hausse än baisse för aktier på kort sikt, enligt en detaljerad berättelse i Wall Street Journal. Baserat på historien från 1978 till 2005, efter att avkastningskurvan först inverterades, steg S&P 500 med i genomsnitt 2,53 % under de kommande tre månaderna, med 4,87 % under de kommande sex månaderna månader, med 13,48 % under nästa år, med 14,73 % under de kommande två åren och med 16,41 % under de kommande tre åren, per analys av Dow Jones Market Data som citeras av Journal. Som ett resultat råder JPMorgan, Goldman Sachs och andra företag sina kunder att förvänta sig en återhämtning i aktiekurserna.

"Folk tror att [en inversion av avkastningskurvan] kommer att orsaka en recession, att det bara är en tidsfråga. Och i själva verket, vad vi finner är att det tar ganska lång tid”, som Mariann Montagne, en fondförvaltare på Gradient Investments, som har 2,3 miljarder dollar i tillgångar under förvaltning (AUM), berättade Bloomberg. "Vi har mycket pengar att tjäna mellan nu och då," tillade hon.

James Bullard, ordförande för Federal Reserve Bank of St. Louis, är bland dem som tar bort rädsla för lågkonjunktur. Han kallar USA: s ekonomiska förhållanden "ganska bra", och i en inspelad kommentar som publicerades på St. Louis Feds webbplats i augusti. 14, sade han detta, som citerats i en annan Bloomberg rapport: "Konjunkturen är inte i recession. Arbetslösheten är nära det lägsta i 50 år. Inflationen är låg och stabil."

För en vecka sedan rådde JPMorgan kunder att använda indexalternativ att dra nytta av en förväntad återhämtning i S&P 500, baserat på deras 3 200 årsslut 2019 prismål, per Bloomberg. Detta skulle representera en vinst på 12,9 % från en morgonlåga under handel den augusti. 15. Samtidigt, på måndag, strateger på Goldman Sachs utfärdade en optimistisk rekommendation av sina egna, säger att relativt låg underförstått flyktighet har gjort aktiekurserna attraktiva, enligt samma rapport.

Vid börsens stängning den aug. 14 avkastningen på den 10-åriga T-Note stängde bråkdels över avkastningen på den 2-åriga T-Note, 1,59 % mot 1,58 %, per USA: s finansdepartement.

Blickar framåt

Efter att ha studerat de 10 tidigare inversionerna sedan 1956 mellan kurserna på 10-års T-Note och 2-års T-Note, Bank of America finner att var och en föregick en lågkonjunktur, men med fördröjningar som kan vara långa, enligt Bloomberg. Deras studie indikerar också att investerare som satsar på en återhämtning av aktiekurserna efter inversion måste ha tålamod. Efter 6 av dessa 10 inversioner var S&P 500 nere under de kommande 3 månaderna, och i de andra 4 toppade den inte förrän minst 11 månader senare.