Hur kortsäljare förlorade 7,6 miljarder dollar på 12 dåliga detaljhandelssatsningar
Det efterlängtade bortfallet av fysisk detaljhandel i mötet med onlinekonkurrens ledd av Amazon.com Inc. (AMZN) har sporrat betydande blankning av dessa aktier. "Det var nästan som om de [shortsen] agerade som att inget butiksfastighetsutrymme kan fungera", som Brad Lamensdorf, en portföljförvaltare på Ranger Alternative Management, sa till Ekonomiska tider. "Det är inte så vi ser på det. Det finns för mycket kapacitet, men det betyder inte att detaljhandelsfastigheter är döda, tillade han.
Tabellen nedan listar de 12 största förlorade vaden på blankning av detaljhandelsaktier under de senaste 18 månaderna. Det utesluter Amazon men inkluderar andra onlinespelare, enligt data som finansanalysföretaget S3 Partners delade med Investopedia.
Mega förluster för kortsäljare
(Från aug. 21, 2017 till feb. 20, 2019)
- Target Corp. (TGT), $886 miljoner förlust
- Wayfair Inc. (W), $878 miljoner förlust
- Kohl's Corp. (KSS), $863 miljoner förlust
- RH (RH), $810 miljoner förlust
- GrubHub Inc. (RÖJA), $689 miljoner förlust
- The Home Depot Inc. (HD), $562 miljoner förlust
- O'Reilly Automotive Inc. (ORLY), förlust på 558 miljoner dollar
- Autozone Inc. (AZO), förlust på 553 miljoner dollar
- Macy's Inc. (M), $508 miljoner förlust
- Dollar General Corp. (GD), $462 miljoner förlust
- Five Below Inc. (FEM), förlust på 426 miljoner dollar
- TJX Companies Inc. (TJX), $396 miljoner förlust
- Totalt 12 aktier ovan, 7,592 miljarder dollar förlust
Källa: S3 Partners
Betydelse för investerare
"Det var en överreaktion 2017," är hur Jim Tierney, Chief Investment Officer (CIO) av koncentrerad tillväxt i USA vid AllianceBernstein, sammanfattade situationen för FT. Enligt Michael Arone, chefsinvestering strateg på State Street Global Advisors, "Det är en långsam död med tusen pappersklipp och inte den sortens "mall-mageddon" som ursprungligen förutsågs av den handeln." Han tillade, "Detaljhandeln har varit mycket mer volatil än många skulle ha förväntat sig. Det har inte varit bestämt en väg ner."
Studieperioden som används av S3 Partners startade den augusti. 21, 2017, när SPDR S&P Retail ETF (XRT) nådde en fyraårig lägsta nivå. Från det datumet till februari. 20, 2019, steg XRT med 23,1 %. Det rallyt i detaljhandelsaktier, både traditionella och online, gav ett netto mark-to-market förlust på 11,9 miljarder dollar för blankningssäljarna, varav 7,6 miljarder dollar (eller 64 %) genererades av de 12 aktierna ovan. Dessa siffror exkluderar Amazon.
Medan konkurserna ökar i detaljhandeln, rapporterar några av de största företagen i branschen sina starkaste resultat på flera år, framför allt Walmart Inc. (WMT). "De som förnyar och investerar i e-handel, marknadsföring och sociala medier tenderar att gå bra", enligt Ken Murphy, en fondförvaltare på Aberdeen Standard Investments.
Intressant nog kommer den överlägset största kumulativa förlusten i detaljhandeln för kortsäljare från Amazon själv, på 3,8 miljarder dollar. Amazon har varit i den unika positionen att vara både en formidabel konkurrent som lägger öde för dess konkurrens i detaljhandeln, sporrar blankning av dessa rivaler, men också en aktie som ses som i hög grad övervärderat, och därmed rida för ett fall. Den hösten har inte kommit än.
De fem bästa vinnande kortspelen under S3 Partners studieperiod var: GameStop Corp. (GME), en vinst på 258 miljoner dollar; J.C. Penney Co. Inc. (JCP), en vinst på 240 miljoner dollar; Big Lots Inc. (STOR), en vinst på 172 miljoner dollar; Signet Jewellers Ltd. (SIG), också en vinst på 172 miljoner dollar; och Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), en vinst på 167 miljoner dollar. Penney har "massiv överkapacitet", enligt Brad Lamensdorf.
Blickar framåt
Som Jim Tierney sa till FT, "USA är fortfarande överlagrat. [På grund av e-handel] är mer av butiksbasen inte ekonomisk. Det kommer att bli ett sekulärt tryck i många år framöver. För de återförsäljare som inte har en digital strategi är det bara en tidsfråga innan de faller."