Återöppningsrallyt och vad som kan hämma det

Den amerikanska aktiemarknaden har kunnat undvika allt som kastats på den sedan den började sin episka stigning i mitten av mars. Investerare är tveksamma till kopplingen mellan makroekonomisk data, fundamenta och aktiekurser. Aktier kopplade till återöppning, som återförsäljare och kryssningsrederier, har tagit fart, vilket gör FOMO-rallyt mer brett och hållbart. New York University Aswath Damodaran också beräknat som antydde aktieriskpremie för S&P 500 har gått tillbaka till 5,81 % från 7,75 % den 23 mars.

Om det här inte är ett nytt tjurrally så är det det största björnmarknaden studsarnågonsin, som du kan se i diagrammet nedan. Och det finns gott om likviditet kvar. "Investerare är fortfarande underviktiga aktier och tecken på överextension är begränsade till momentumhandlare", skrev JPMorgan-strateger ledda av Nikolaos Panigirtzoglou i en anteckning.

Medan vissa av er väntar på att den andra skon ska tappa och andra fokuserar på den ljusa framtiden, så är amerikaner det alltmer boka korta semester, ansöka om nya företag och bolån, och även besöka avdelningen butiker. (se diagrammet nedan) Testerna har ökat rejält och passerar 400 000 per dag nu, och andelen positiva tester trendar lägre. Arbetslöshetsanmälningarna saktar ner. Vi har sett rekordstor finanspolitisk stimulans och stöd från Fed. Goldman Sachs analytiker den 29 maj förbättrade sin prognos och sa att S&P 500-nedsidan inte kommer att överstiga 2750 och att indexet till och med kan stiga till 3200.

Än så länge har vi skäl att vara optimistiska, men det finns fortfarande stora risker för denna återhämtning och den ångest är påtaglig (och kartläggbar).

Här är bara några av de möjliga stora hindren på vår väg:

• En ökning av fallen: Vi kommer inte att veta vilken inverkan kombinationen av återöppningen och massiva protester kommer att ha på utbrottet omedelbart på grund av virusets inkubationsperiod. Håll utkik efter stigande dagliga fall.
• Aktierallyt är fortfarande smalt: Goldman säger att ett bredare deltagande kommer att behövas för att det sammanlagda S&P 500-indexet ska klättra betydligt högre
• Spänningarna mellan USA och Kina eskalerar kraftigt: Handeln störs med försörjningskedjor som påverkas
• Jobben återvänder i en långsammare takt än vad investerare förväntar sig, vilket tyder på långvariga skador
• Mer stimulans förverkligas inte på det sätt som investerarna förväntar sig (Bloomberg rapporterar att en tredjedel av arbetslöshetsersättningen inte har betalats ut ännu)
• Tidslinjerna för vaccin och terapi ökar från de mycket optimistiska som hyllats i pressen
• Valet i USA i november: Om demokraterna vinner Vita huset och senaten, förvänta dig att skattesatserna för företag och enskilda kommer att stiga