Parallella rörelser i aktier, obligationer signalerar våldsamma marknadssvängningar framåt
Prisrörelserna för en rad riskfyllda tillgångar har varit anmärkningsvärt korrelerade i januari, och detta kan peka på allvarliga marknadsomvälvningar framöver, när detta förhållande oundvikligen går sönder. I nio av 12 senaste handelssessioner har S&P 500 Index (SPX), avkastningen på 10-årig amerikansk statsobligation, och priset på amerikansk råolja rörde sig ganska mycket i takt, Wall Street Journal rapporterar och tillade att detta representerade den högsta graden av korrelation bland dessa tillgångar på nästan ett år.
Samtidigt noterar samma artikel att perioder med hög korrelation historiskt sett föregår stora vändpunkter för marknaden, där flyktighet ofta spikar. Tabellen nedan sammanfattar ett troligt scenario som ligger framför oss.
Korrelation kan signalera stigande risk
- Investerare som gör liknande satsningar på ett brett utbud av tillgångsklasser
- Satsningar följer breda teman, som global tillväxt, och ignorera grunderna
- Positioner riskerar att avvecklas snabbt när korrelationerna går sönder
- Datoriserade handelsmodeller kan släppa lös en mängd order om att köpa eller sälja
- Enorma rörelser i priserna, upp eller ner, utlöses av orderfloden
Källa: The Wall Street Journal
Betydelse för investerare
Under 2015 och 2016 drev oron över den ekonomiska tillväxten i Kina en samtidig nedgång i olika tillgångspriser, noterar tidningen. Även om aktierna så småningom återhämtade sig, led felaktigt placerade investerare förluster. Idag globalt BNP tillväxt och centralbank räntepolitik verkar vara de breda teman som investerare fokuserar på när de gör sina satsningar.
Höga korrelationer i prisrörelserna på olja, statsobligationer och aktier uppstår vanligtvis när investerare är särskilt oroliga för riktningen av penningpolitiken under centralbanker som t.ex Federal Reserve i USA, enligt Denise Chisholm, sektor strategiert på Fidelity Investments. När dessa tre tillgångsklasser faller samman under loppet av 12 månader, tyder historien sedan 1974 på att aktierna kommer att stiga under nästa år, sa hon till Journal. Sådana samtidiga nedgångar inträffade nyligen 2016 och 2018, tillade hon.
Eskalerande osäkerhet
Icke desto mindre konstaterar Goldman Sachs att "den globala politiska osäkerheten fortsätter att klättra, vilket hotar ekonomisk tillväxt och vinsttillväxt samt investerarrisksentiment och eget kapital värderingar." Exempel på denna politiska osäkerhet inkluderar bland annat den fortsatta handelskonflikten mellan USA och Kina, den partiella USA: s federala regering stängs, och Brexit, som Goldman konstaterar i sin senaste U.S. Weekly Kickstart-rapport.
Faktum är att den ökande sannolikheten för en global lågkonjunktur är den största oro för mer än 800 VD: ar från hela världen, enligt en undersökning gjord av Konferensstyrelse, en ledande global företagsforskningsgrupp, och som rapporterats i en annan Tidning artikel. Ännu mer oroande, undersökningen genomfördes innan den ökande pessimismen om ekonomisk tillväxt utlöste en kraftig börsförsäljning under fjärde kvartalet 2018. Ett år tidigare hade de tillfrågade rankat risken för lågkonjunktur endast på 19:e plats av 28 stora problem som de står inför.
Nyckelindikatorer som mäter ökad investeraroro ger blandade signaler. De CBOE Volatilitetsindex (VIX), ofta kallad en rädsla mätare för marknaden, stängde handel den jan. 24, 2019 till ett värde av 18,89, en minskning från det senaste högsta på 36,20 i intradagshandel den december. 26, 2018, men nästan 65 % över avläsningen för ett år sedan och ungefär 3 % högre än dess långsiktiga genomsnitt, per YCharts.com. Däremot Investopedia Anxiety Index (IAI) registrerade nyligen hög oro för marknaderna, men har sedan dess slagit tillbaka till en neutral läsning. Indexet mäter graden av oro för ekonomin, värdepappersmarknaderna och krediterna bland våra läsare.
Blickar framåt
Aktiva handlare med kort investeringshorisont löper särskild risk när plötsliga marknadsvändningar inträffar. "Människor kommer i positioner vid olika tidpunkter, men de tenderar alla att gå ut genom dörren samtidigt när volatiliteten ökar”, som Tim Rudderow, som förvaltar 1,5 miljarder dollar på Mount Lucas Management LP, sa till Tidning. Ibland, tillade han, "det här skapar möjligheter." Detta gäller särskilt för investerare med ett långsiktigt fokus.