Varför tjurar ser chipsaktier stiga trots jätteröda flaggor

Trots en lång lista med röda flaggor säger tjurar på Bank of America Merrill Lynch att halvledaraktier är redo att göra varaktiga uppgångar som utsikterna för ett handelsavtal mellan USA och Kina förbättras och eftersom president Trump delvis upphäver förbudet för amerikanska företag att göra affärer med den kinesiska telekomjätten Huawei. "Vi fortsätter att tro att semifinaler förblir en underinvesterad sektor, och positiva handelsnyheter och förväntningar på enklare comps [år efter år jämförelser] under Q419 och 2020 kan förbättra investerarnas sentiment”, skriver BAML i en färsk rapport.

Rapporten fokuserar mycket på huruvida amerikanska chiptillverkare kommer att dra nytta av förnyad försäljning till Huawei, samtidigt som det noteras att branschen drabbas av allvarliga problem globalt, inklusive trög efterfrågan, höga lager och försvagad tillväxt i Kina.

BofAML säger att chiptillverkare som kommer att se "en omedelbar fördel" av lättnaden av Huawei-förbudet inkluderar Broadcom Inc. (

AVGO), Qorvo Inc. (QRVO), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Inphi Corp. (IPHI), Xilinx Inc. (XLNX), Marvell Technology Group Ltd. (MRVL), Analog Devices Inc. (ADI), och MACOM Technology Solutions Holdings Inc. (MTSI). Andra chiptillverkare som BofAML gillar, av andra skäl, är: NVIDIA Corp. (NVDA), Advanced Micro Devices Inc. (AMD), NXP Semiconductors NV (NXPI), plus Broadcom.

Tabellen nedan sammanfattar de viktigaste utvecklingarna när det gäller halvledare.

Betydelse för investerare

BofAML: s rapport utfärdades på söndagen, och den Philadelphia Semiconductor Index (SOX) steg med 2,6 % på måndagen. Den backade dock med cirka 1 % i tidig handel på tisdagen, ett tecken på underliggande skepsis mot ett omfattande, långvarigt handelsavtal.

Enligt BofAML köpte Huawei nästan 11 miljarder dollar i halvledare från amerikanska chiptillverkare 2018. Inphi, Skyworks och Qorvo har den högsta exponeringen, med cirka 10 % till 15 % av sin försäljning från Huawei. Alla tre reviderade sina vägledning efter att USA förbjöd försäljning till Huawei, vilket sänkte deras försäljningsprognoser med upp till 7%. Xilinx, Marvell, Analog Devices och Broadcom har exponeringar på mindre än 10 %, men alla sänkte sin försäljningsguidning med 4 % till 8 %.

"Vi noterar att statusen för Huaweis restriktioner fortfarande är i förändring, och det är möjligt att företagets öde förblir en del av de pågående handelsförhandlingarna mellan USA och Kina", varnar BofAML. De erbjuder tre troliga scenarier:

Scenario ett: Huawei får böter för tidigare handlingar, men amerikanska företag har fullständig frihet att sälja till det framöver.

Scenario två: USA är fortfarande oroad över Huaweis nationella säkerhetskonsekvenser. Således kan Huawei köpa smartphone-chips från Skyworks och Qorvo, men inte 5G-chips från Broadcom, Xilinx, Marvell och Inphi.

Scenario tre: Trots den "tidiga läpparnas bekännelse" förblir Huaweis status fast i utökade handelsförhandlingar.

"Det är fortfarande oklart om något verkligen har förändrats eftersom det redan finns mekanismer genom vilka (okontrollerade) produkter kan säljas till Huawei", säger Bernsteins Stacy Rasgon, per Barrons.

Blickar framåt

Skeptiker varnar för att ett handelsavtal mellan USA och Kina är långt ifrån klart, och Huawei är fortfarande ett stort förhandlingsobjekt. Samtidigt har Kina redan en långsiktig plan för att uppgradera sin egen halvledarindustri, och handeln kommer definitivt att göra dessa ansträngningar mer brådskande, Wall Street Journal observerar. Resultatet är minskade framtida försäljningsmöjligheter för amerikanska chiptillverkare.