5 aktiesektorer som är redo att överträffa: Goldman
Några investeringsstrateger rekommenderar en portföljrotation mot defensiva aktier, med tanke på deras förväntningar att både den amerikanska ekonomin och aktiemarknaden närmar sig toppar. Goldman Sachs har en annan uppfattning och föredrar vad den kallar hög beta cyklisk lager. Den här gruppen "bör fortsätta att överträffa defensiven i denna ekonomiska tillväxtmiljö som är övertrend", skriver de i en nyligen publicerad rapport, och tillägger, "enkelt uttryckt erbjuder cykliska aktier liknande vinsttillväxt men bättre värde än defensiva." Till grund för deras rekommendation är två ytterligare iakttagelser: "det nuvarande tillståndet i den amerikanska ekonomin är starkt" och "högre räntor borde också gynna cykliska marknader i förhållande till defensiv."
Definiera cykliska faktorer
Goldman definierar cykliska värden på ett helt annat sätt än många företag. Goldman har en mycket bred definition och kallar dem "branschgrupper med högre betas till den amerikanska ekonomin än S&P 500 Index (SPX)
", med de flesta av dem klassificerade inom finans, industri, energi, material och informationsteknologi sektorer av S&P 500. I sin U.S. Weekly Kickstart-rapport daterad 15 juni, rekommenderade Goldman inte specifika aktier i varje sektor. Men i illustrativt syfte är här tre representativa aktier i varje sektor:| Sektor | Stock | Ticker |
| Finansiell | JPMorgan Chase & Co. | JPM |
| Morgan Stanley | FRÖKEN | |
| Citigroup Inc. | C | |
| Industriell | FedEx Corp. | FDX |
| Honeywell International Inc. | HON | |
| Robert Half International Inc. | RHI | |
| Energi | Exxon Mobil Corp. | XOM |
| Chevron Corp. | CVX | |
| ConocoPhillips | POLIS | |
| Material | DowDuPont Inc. | DWDP |
| Martin Marietta Materials Inc. | MLM | |
| Newmont Mining Corp. | NEM | |
| Informationsteknologi | Microsoft Corp. | MSFT |
| Apple Inc. | AAPL | |
| Alphabet Inc. | GOOGL |
Källa: BarChart.com
Senaste prestanda
Som beräknat till och med den 14 juni finner Goldman att cykliska marknader har slagit både defensiven och S&P 500 på en total avkastning bas, vilket inkluderar prisstegring plus utdelningar. Cyclicals erbjuder också billigare värderingar. Men defensiven har presterat bättre än så länge under 2018.
| Total avkastning | Total avkastning | ||
| Senaste 12 månaderna | YTD 2018 | Framåt P/E | |
| Cykliska | 19% | 4% | 14.9 |
| Defensiv | 15% | 6% | 19.0 |
| S&P 500-index | 16% | 5% | 16.9 |
Källa: Goldman Sachs; uppgifter från den 14 juni.
Forward P/E-tal beräknades baserat på uppskattningar av kommande 12 månaders resultat.
Nyckelfaktor: Robust tillväxt i USA
Goldman förutspår att den ekonomiska tillväxten i USA kommer att förbli över trenden under 2019, med Verklig gdp ökade med 2,9 % 2018 och med 2,2 % 2019, jämfört med en uppskattad trend på 1,8 %. De noterar att en mängd olika ekonomisk statistik som släppts hittills i juni har överträffat konsensusförväntningarna, som t.ex löner data, den arbetslöshet, den ISM-tillverkning och icke-tillverkande index, JOLTS lediga jobb, NFIB: s optimismindex för småföretag, och detaljförsäljning data. Däremot finner de att tillväxten avtar i Europa och resten av världen.
Enligt deras uppskattning är oddsen för en lågkonjunktur i USA kommer att öka från 4 % under de kommande 12 månaderna till 32 % under de kommande tre åren. Därför förväntar de sig att den ekonomiska expansionen sannolikt kommer att fortsätta till 2020. Som ett resultat förutspår de en fortsatt uppgång i S&P 500 Index fram till slutet av 2020. Goldman ser att indexet når 2 850 i slutet av 2018, en ökning med 3,5 % från öppningen den 21 juni. Därefter kräver de en ökning med 5 % till 3 000 år 2019 och en ökning på 3 % till 3 100 år 2020.
Inverkan av räntor
Rapporten pekar på att stigande räntor kommer att vara mer gynnsamma för cykliska än för defensiva. Den främsta anledningen: "den cykliska finanssektorn bär den starkaste positiv korrelation med stigande statsräntor av någon sektor eller faktor. I motsats härtill, "bond proxy" defensiver, såsom verktyg, telekomtjänster och konsumentvaror, vanligtvis underpresterar tillsammans med stigande räntor."
Goldman anser att Federal Reserve kommer att höja räntorna ytterligare två gånger under 2018 och fyra gånger under 2019. Som ett resultat ser de Fed Funds ränta nådde 3,4 % i slutet av 2019, cirka 150 baspunkter högre än idag. Samtidigt förväntar de sig att de långa räntorna kommer att stiga långsammare under samma period, och de ökar med cirka 65 punkter till 3,6 %.
