Silver Thursday: How Two Wealthy Traders Cornered Market

De aktiemarknad får större delen av medias uppmärksamhet eftersom det är lättare att förstå än sin kusin, handelsvaror marknadsföra. Som sagt, råvarumarknaden har lika många spektakulära historier att berätta som börsen. Till exempel japanska handlare Yasuo Hamanaka, aka "Herr Copper, "fångade världens uppmärksamhet på 1990 -talet när hans vågade (och lysande) försök att manipulera kopparmarknaden kom fram.

I alla fall, Hamanaka byggde bara på ett knep som var bröderna Hunt 20 år tidigare. Låt oss ta en resa genom ett av de största spekulativa försöken att hörn en marknad - och hur det gick snett.

Två miljarder bröder

När olja pamp H.L. Hunt dog 1974, han lämnade sin vidsträckta familj miljarder. Två av hans söner, Herbert och Nelson, tog sitt oljepengarv till varumarknaden och investerade på ett sätt som deras far aldrig hade föreställt sig. Hunt -bröderna trodde det inflation skulle resultera i att silver blev en fristad, precis som dess dyrare kusin, guld. Nelson "Bunker" Hunt, i synnerhet, trodde att det skulle finnas inflationstryck som skulle förstöra värdet av eventuella investeringar i eller kopplade till pappersvaluta. (För relaterad läsning, se

Handel med guld- och silver -terminkontrakt.)

Börjar på marknaden

Bunker förutsåg åtminstone en tiofaldig höjning av silverpriset till följd av störtandet riktigt värde av dollarn, så han och hans bror började köpa upp fysiskt silver samt framtida kontrakt. Istället för att sluta kontrakt med kontantavräkningar, ett vanligt förfarande på varumarknaden, tog Hunts leverans på silver. De lagrade sedan detta silver och använde deras stora kontanta reserver att köpa upp ännu fler terminer. De miljarder efterfrågade utlöste ökningen av silver till mer än $ 50 per uns. Silverbuggen syskon fortsatte att ta leveransen och lånade kraftigt för att ta ut ännu mer futures på silver när deras omedelbara kontanter var bundna. (Läs mer om framtiden i vår Framtidsguide.)

Sprid silverevangeliet

Silverköp till ett värde av 1 miljard dollar var tvunget att flytta marknaden, men Hunts kunde förstärka detta hopp med utnyttja familjens förmögenhet många gånger om. Hunt -namnet ansågs vara lika bra som guld när det gäller utlåning, och Hunts kunde få kapital till mycket lägre räntor än andra spekulanter. De predikade också sitt evangelium av silver som den sanna tillflyktsorten i den kommande inflationsfloden till rika investerare över hela världen och samlade konvertiternas medel för att köpa mer silver och terminer kontrakt. Några av spekulanterna som hjälpte jakterna inkluderade saudiska investerare - ett faktum som skulle bli viktigt när den amerikanska regeringen började intressera sig för jaktens verksamhet.

En kort pressning utvecklas

Hunt -bröderna hade redan avsevärt reducerat mängden silver som finns på marknaden och gjort deras fortsatta köpåtgärder ännu starkare genom att pressa upp priset på silver. I alla handelsaffärer finns det longs och shorts, men i det här fallet var shortsen mycket övermatchade. A kort press utvecklades i takt med att bröderna fortsatte att köpa upp tillgängliga silveraktier och leverera sina framtida kontrakt. The Hunts position var nu värd cirka 4,5 miljarder dollar.

Människor betade mynt och bestick för att dra nytta av det höga priset på silver, vilket bidrog till utbudet, men det var mindre än en tredjedel av silvermarknaden kvar som jakterna inte gjorde kontroll via terminer.

Farbror Sam kliver in

Den amerikanska regeringen blev orolig över vad den såg som ett tydligt försök att manipulera nationens silverreserver, och det faktum att detta hörn involverade Mellanöstern tillförde en viss gift till dess reaktion: När allt kommer omkring var oljekrisen på 1970 -talet fortfarande fräsch i nationens sinne. Federal varutillsynsmyndigheter införde särskilda regler för att förhindra mer lång position kontrakt från att skrivas eller säljas för silver futures.

Detta drag hindrade jakterna från att öka sina positioner genom att tillfälligt avbryta de grundläggande reglerna för varumarknaden. Med långa frusna och shorts fria att stapla in började priset på silver sjunka. Marginal samtal på lånen började ta en vägtull på Hunts reserver till den punkt där de betalade miljoner om dagen i samtal, lagringsavgifter och räntor.

Silverpriserna kollapsar

Hunt-namnet höll dock bröderna flytande med enkla villkor på mer kortsiktigt kapital. Federal Reserve tog sedan ett ovanligt steg: den uppmuntrade starkt bankerna att sluta låna för spekulativ verksamhet. När det blev klart att regeringen var ute efter jaktens hårbotten torkade deras kredit. Oroar sig för att Hunts kanske inte kommer att möta marginaler med nya lån och skulle gå under (att dra flera mäklare och banker med dem) sätta ytterligare press på priset på silver.

Den 27 mars 1980 - ett datum som blev känt som "Silver Thursday" - missade bröderna Hunt äntligen en marginal samtal och marknaden störtade; silver ledde fram och sjönk till under $ 11 från det högsta på $ 48,70.

Efterdyningarna av jaktplanen

Regeringstjänstemän ansåg a räddning för att förhindra systemiskt kaos. Åtgärden blev emellertid nedlagt veto eftersom de statliga myndigheterna inte ville ses som teckning farlig ekonomi spekulation. Till slut stämde Hunt -namnet och bröderna ordnade en privat räddning från ett konsortium av banker och företag.

The Hunts drogs inför kongressen, skälldes ut, anklagades för manipulation, böter, böter igen och tvingades till konkurs. Det tog nästan ett decennium för dem koppla av allt deras silver innehav och tillfredsställa borgenärer, och den slutliga räkningen lämnade dem miljarder fattigare - även om de fortfarande var rika enligt de flesta standarder.

Poängen

Oavsett om de avsiktligt avsåg att manipulera marknaden eller inte, skapade Hunts en bubbla på silvermarknaden som kraftigt skakade finansiellt system. Oavsett om måltillgången är aktier, silver eller vidsträckta förortshem, för mycket "irrationell överflöd"på marknaden kommer alltid tillbaka för att bita i handen som matar den till slut.