SEC pekar på "oreglerad" spotmarknad i första muntliga argument mot gråskala

Statliga tillsynsmyndigheter hävdade att bitcoins oreglerade karaktär lämnar investerare öppna för bedrägerier Tisdag, när Grayscale Investments fortsätter att kämpa för att konvertera den största Bitcoin-investeringsfonden in i en börshandlad fond (ETF).

Kapitalförvaltaren försöker upphäva en tidigare dom som förbjöd den att konvertera sin Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) till en ETF. Grayscale Investments och Securities and Exchange Commission (SEC) presenterade sina första muntliga argument till U.S.A. District Court of Överklagar tisdag morgon, och kapitalförvaltaren hoppas få ett beslut före den 6 juli deadline för SEC att acceptera eller avvisa dess Ansökan.

SEC baserar sitt försvar på "oreglerade" spotmarknader

I Grayscale Investments, LLC v. SEC, båda parter försöker skilja mellan spotmarknaden och terminsmarknaden för Bitcoin.

SEC har nu avvisat flera spot-ETF-ansökningar för Bitcoin-fonder med motiveringen att de sökande har misslyckades med att visa att den investerande allmänheten kommer att skyddas från "bedrägliga och manipulativa handlingar och praxis.”

SEC började dock tillåta Bitcoin-terminer ETF: er i oktober 2021. I tisdagens utfrågning sa en advokat för regulatorn att det var "obestridigt" att spotmarknaderna för Bitcoin är "fragmenterade och oreglerade."

Futures-backed ETFs, å andra sidan, handlas på den reglerade CME-terminsbörsen och har "surveillance sharing"-avtal. Advokater för Grayscale ifrågasatte fördelarna med den övervakningen och hävdade att manipulation av spotmarknaderna i slutändan skulle visa sig i priserna på terminskontrakt.

Den 6 mars hade Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) cirka 14 miljarder dollar tillgångar under förvaltning (AUM). GBTC-rabatten till dess substansvärde hade sjunkit till 42 %, den lägsta nivån på en månad, före argumenten. Detta kallas ofta på kryptomarknader som "Gråskala-rabatten" och kapitalförvaltaren hävdar att en ETF skulle stänga arbitragegapet.

FTX-handelsföretaget stämmer gråskala

I en separat utveckling igår sa den konkurserade FTX-börsen att dess dotterbolag Alameda Research stämmer Gråskala för att ha infört ett "inlösenförbud" som "kan realisera över en kvarts miljard dollar" i tillgångar för sina kunder.

FTX hävdar att om Grayscale hade sänkt sina avgifter och inte tillämpat "olämpliga" inlösenåtgärder, skulle dess aktier vara värda nästan 90 % mer än det nuvarande värdet av de som är inlåsta hos kapitalförvaltaren.

"Vårt mål är att låsa upp värde som vi tror för närvarande undertrycks av Grayscales självaffärer och olämpliga inlösen", säger FTX: s tillfälliga VD John J. Ray III.

FTX hävdar att lättnader för inlösen skulle "låsa upp sammanlagt 9 miljarder dollar eller mer för aktieägarna och en kvarts miljard dollar" för det konkurserade företaget.

"FTX-kunder och fordringsägare kommer att dra nytta av ytterligare återkrav, tillsammans med andra Grayscale Trust-investerare som skadas av Grayscales agerande," tillade Ray.

Poängen

Gråskala V. SEC-fallet kan antingen se upprättelse för SEC: s hållning eller öppna dörren till en flod av ansökningar om spottaxhandlade bitcoinbörshandlade fonder.

Andra företag som avvisats av regulatorn inkluderar Fidelity, SkyBridge Capital och Valkyrie Investments Inc. Mer nyligen, i januari 2023, nekade SEC en spot-ETF-ansökan från Ark Invest och 21Shares.

Grayscales fokus på ETF-beslutet kommer nu att testas av FTX-processen då den kämpar på två olika fronter.

Rättelse – 8 mars 2023: En tidigare version av den här artikeln märkte felaktigt risker på spotmarknaden som en del av Key Takeaways.