Avsnitt 12D-1: Mening, uppdatering, återkallande

Vad är avsnitt 12D-1?

Avsnitt 12D-1, under Investment Company Act från 1940, begränsar investeringsbolag från att investera i varandra. Regeln stiftades för att förhindra fond av fonder arrangemang från en fond som förvärvar kontroll över en annan fond för att gynna dess investerare på bekostnad av aktieägarna i den förvärvade fonden. Denna användning av kontroll kan komma genom att utöva kontrollerande makt över röstberättigade aktier eller under hot om storskaliga inlösen ur den förvärvade fonden.

Kongressen skapade också undantag från denna regel i form av investeringsgränser, vilket möjliggör fond-i-fond-arrangemang så länge gränserna är uppfyllda. Under 2018 uppdaterade kongressen reglerna med nya villkor under avsnitt 12D-1, vilket möjliggör större flexibilitet vid investeringar. Kongressen har också föreslagit att implementera nya regler som skulle upphäva Section 12D-1-2 och implementera en ny standarduppsättning regler.

Förstå avsnitt 12D-1

Avsnitt 12D-1 skapades med delregler som tillåter specifika undantag från begränsningen av investeringsfonder som investerar i varandra. I 12D-1A § anges de undantagsgränser inom vilka en registrerad fond kan investera i en annan fond. I 12D-1B § anges de undantagsgränser i vilka en öppen fond kan sälja sina värdepapper till en annan fond.

Under 2018 beslutade kongressen att ändra sättet på vilket fonder kan investera i varandra. De skapade Section 12D-1E-G, vilket tillät olika fond av fondarrangemang under specifika förhållanden, vilket i praktiken upphävde Section 12D-1A-B. Genom att göra det insåg kongressen att den hade skapat ett ramverk som var inkonsekvent och ineffektivt. För att effektivisera reglerna har kongressen föreslagit att avskaffa 12D-1-2 och undantagsbesluten och att ersätta dem med ett nytt avsnitt 12D-1-4.

Hur gränsen för avsnitt 12D-1 tillämpas

Avsnitt 12D-1A: s begränsningar anger att en fond inte kan:

• Förvärva mer än 3% av ett registrerat investeringsbolags röstberättigade aktier.
• Investera mer än 5 % av sina tillgångar i ett enda registrerat företag.
• Investera mer än 10 % av sina tillgångar i registrerade investeringsbolag

12D-1B § gäller för försäljning av värdepapper av en fond och förbjuder försäljning om den leder till att det övertagande bolaget äger mer än 3 % av den förvärvade fondens röstberättigade värdepapper.

Uppdaterar avsnitt 12D-1

Under 2018 tittade kongressen på sitt sätt att finansiera arrangemang. På 1960-talet, när de ursprungliga gränserna fastställdes enligt investeringsbolagslagen, trodde kongressen att fond-of-fond-arrangemang inte tjänade något verkligt ekonomiskt syfte. Under tiden sedan tror de att fond-of-fondstrukturerna har införlivat dynamik för att skydda investerare och tillhandahålla ett ekonomiskt syfte. Som sådan utarbetade kongressen nya regler för att tillåta vissa strukturer som uppfyllde vissa villkor.

Avsnitt 12D-1E tillåter en investeringsfond att investera alla sina tillgångar i en fond. Detta skulle göra fonden till ett fartyg genom vilket investerare kan få tillgång till den förvärvade fonden. Avsnitt 12D-1F tillåter en registrerad fond att ta positioner, upp till 3 % av en annan fonds tillgångar, i valfritt antal fonder utan begränsning. Avsnitt 12D-1G tillåter en registrerad öppen fond att investera i andra öppna fonder som är i samma "grupp av investeringsbolag". Dessutom antog kongressen avsnitt 12D-1J, vilket tillåter de säkerhet och utbytesprovision (SEC) för att undanta någon person, transaktion eller tillgång från avsnitt 12D-1-A-B.

Upphäver 12D-1-2

I samband med sina uppdateringar av avsnitt 12D-1 insåg kongressen att de många reglerna och undantagen existerar som en lapptäcke som är ineffektivt och bara täcker specifika fonder men inte inkluderar andra med liknande egenskaper. För att lösa situationen har kongressen föreslagit att 12D-1-2 ska upphävas och ersättas med 12D-1-4, vilket skulle ge ett konsekvent ramverk, minska driftskostnaderna och öppna upp för nya investeringar möjligheter.

Investeringar tillåtna enligt 12D-1-4

Enligt de föreslagna nya standarderna skulle reglerna tillåta:

• En registrerad investeringsfond för att förvärva värdepapper i en annan registrerad investeringsfond över de gränser som anges i 12D-1
• En förvärvad fond för att sälja sina värdepapper till en förvärvande fond
• En förvärvad fond för att lösa in sina värdepapper i den förvärvande fonden

För närvarande beror vilken typ av fond-of-fond-arrangemang som tillåts helt på typen av förvärvande fond. Den nya regeln skulle utvidga omfattningen av tillåtna fonder som är tillåtna i ett fond-i-fondarrangemang och därmed öka investeringsmöjligheterna för investerare. De nya arrangemangen skulle endast tillåtas om vissa villkor är uppfyllda inom områdena väljarkontroll, inlösengränser, avgifter och undvikande av komplexa strukturer.