Varför likviditet spelar roll på företagsobligationsmarknaden

A företagsobligationer likviditeten styr i stor utsträckning dess förmåga att göra storskaliga tillgångar till låg kostnad utan att utlösa någon märkbar prisförändring. Faktum är att sambandet mellan en obligations likviditet och dess avkastningsspridning har forskats kraftigt i studier som "Marknadslikviditet och handelsaktivitet"och"Företagsobligationernas illikviditet."

Vanlig (systematisk) likviditet på marknaden

Bevis visar ett starkt samband mellan systematisk likviditetsrisk (även känd som vanlig likviditetsrisk) och prissättningen av värdepapper på företagsobligationsmarknaden. Bevis tyder också på att illikviditet väsentligt kan påverka avkastningsspreadar, som dramatiskt ökar under tider av marknadsvolatilitet.

Faktum är att en studie utförd av Friewald et al. (2012) fann att likviditet står för upp till 14% av ett företag obligationsavkastning under lugna marknader, men toppar till nästan 30% under lågkonjunkturer och andra tider av ekonomisk stress.Intressant nog gäller detta fenomen för alla obligationer, förutom för de som är rankade AAA.

I stort sett fluktuerar likviditeten i alla företagsobligationer, särskilt under skakiga ekonomier. Men olika klasser av företagsobligationer reagerar olika på illikviditetschocker, till stor del beroende på deras kreditbetyg. Medan AAA-obligationer reagerar positivt, klarar företagsobligationer med högre avkastning och lägre kreditbetyg sig dåligt. På stabila marknader tenderar de avgörande likviditetsfaktorerna att vara särpräglade, baserat på beteendet hos varje enskild emittent.

Obligationens specifika (egenartade) likviditet

Heck et al. identifierat ett betydande samband mellan avkastning sprider sig och bindningslikviditet. Deras studie visade specifikt att det egendomliga beteendet som uppvisas av likviditeten hos vissa företagsobligationer helt enkelt kan bero på den slutna karaktären av marknaden, där det är osannolikt att investerare investerar i obligationerna, antingen för att de inte är medvetna om sin existens eller för att de är förbjudna att få tillgång till dem.

I många fall är individuella/detaljhandelsinvesterare saknar de medel som krävs för att investera i de obligationer som bär högt valörer 100 000 dollar eller mer. Dessa höga siffror tenderar att hindra deras förmåga att införliva sådana företagsobligationer i sina brett diversifierade portföljer.

När man jämför olika typer av företagsobligationer fann Heck också att både kortare och högre avkastningsobligationer upplever större känslighet för sådan egendomlig illikviditet.

Poängen

Många studier har visat att illikviditet prissätts i företagsobligationer. Därmed, likviditet påverkar marknaden för företagsobligationer avsevärt och bör övervakas noggrant av både privata och institutionella investerare. Likviditetsrisk är ett mycket komplext ämne som kräver djupgående professionell analys.