Förstå valutakortet vs centralbanken
Som en centralbank, en valutakort är ett lands monetära myndighet som utfärdar sedlar och mynt. Till skillnad från en centralbank är dock inte en valutatavla långivare i sista utväg, inte heller är det vad vissa kallar 'regeringens bank'. En valutakort kan fungera ensam eller arbeta parallellt med en centralbank, även om det sistnämnda arrangemanget är ovanligt. Denna lite kända typ av monetära system har funnits lika länge som den mer använda centralbanken och har använts av många ekonomier, stora som små.
Ett alternativ till centralbanken?
I konventionell teori utfärdar en valutatavla lokala sedlar och mynt som är förankrade i en utländsk valuta (eller vara), kallad reservvaluta. Ankarvalutan är en stark, internationellt handlad valuta (vanligtvis amerikansk dollar, euro eller brittiskt pund) och värdet och stabiliteten i den lokala valutan är direkt kopplad till det utländska ankarens värde och stabilitet valuta. Följaktligen är växlingskurs i ett valutabordssystem är strikt fixat.
Med en valutatavla, ett lands penningpolitik påverkas inte av den monetära myndighetens beslut (enligt praxis i ett centralbanksystem) utan bestäms snarare av utbud och efterfrågan. Valutakortet utfärdar helt enkelt sedlar och mynt och erbjuder tjänsten att konvertera lokal valuta till ankarvalutan till en fast växelkurs. En ortodox valutatavla kan inte försöka manipulera räntor genom att sätta en rabatt; eftersom en valutakort inte lånar ut till banker eller regeringen är det enda sättet en regering har att samla in nödvändiga medel är genom beskattning eller lån, inte genom att skriva ut mer pengar (en viktig orsak av inflation). Räntorna i ett sådant system hamnar på samma sätt som på ankarvalutans hemmamarknad.
Konverteringar och åtaganden
Teoretiskt måste en valutakort fungera måste den ha minst 100% av reservvalutan tillgänglig och ha ett långsiktigt engagemang för den lokala valutan. Som sådan krävs en valutakort för att använda en fast växelkurs; den måste också ha en minimal mängd reserver, enligt lag.
Tillgångarna i en valutakorts ankarvalutareserver-som minst motsvarar 100% av alla lokala sedlar och mynt i omlopp-är vanligtvis antingen låg räntebärande obligationer och/eller andra typer av värdepapper. Således backas pengabasen i ett valutabordssystem (M0) till 100%av utländska reserver. En valutakort har vanligtvis lite mer än 100% av utländska reserver för att täcka alla sina skulder (utfärdade sedlar och mynt).
En valutakort måste också vara helt engagerad i den fullständiga möjligheten att konvertera den lokala valutan till ankarvalutan. Detta innebär att det inte bör finnas några restriktioner för individer eller företag som byter ut den lokalt utgivna valutan till ankaren, eller utför antingen aktuell eller kapitalkonto transaktioner.
Bortom den sista utväg
Till skillnad från en centralbank innehar en valutakort inte bankinlåning som tjänar intressera och ger vinst. Därför är valutakortet inte långivarens sista utväg till banksystemet: om en bank misslyckas kommer valutakortet inte att rädda den. Även om en affärsbank inte nödvändigtvis är skyldig att inneha ens 1% av reserverna för att täcka skulder (efterfrågan på insättningar), har vissa hävdat att det i ett traditionellt valutabordssystem är sällsynt att banker gör det misslyckas.
Var finns de?
Historiskt sett är en valutatavla lika gammal som centralbanken och finner liksom den senare sina rötter i den engelska banklagen från 1844. I praktiken har dock de flesta valutakort använts i kolonier, där moderlandets och det lokala landets ekonomier är bundna.
Med avkoloniseringen valde många nyligen suveräna stater ett valutabordssystem för att lägga styrka och prestige till sina nytryckta valutor. Du kanske frågar varför sådana länder inte helt enkelt använde ankarvalutan lokalt (i motsats till att utfärda lokala sedlar och mynt). Svaret är: 1) ett land kan dra nytta av skillnaden mellan den ränta som erhålls på ankarvalutareserven och kostnaden för att behålla sedlar och mynt i omlopp (skulder); 2) av nationalistiska skäl föredrar avkoloniserade länder att utöva sitt oberoende genom att utfärda lokal valuta.
Moderna valutatavlor
Det har hävdats att dagens valutatavlor inte är ortodoxa i praktiken och är valutakortliknande system som använder en kombination av metoder när de fungerar som monetär myndighet. Till exempel kan en centralbank vara på plats, men med regler som dikterar den reservnivå den måste behålla och nivån på den fasta växelkursen; eller omvänt får en valutakort inte behålla minst 100% reserver. I dag har nyligen oberoende stater som Litauen, Estland och Bosnien implementerat valutakortliknande system (lokala valutor är förankrade i euron). Argentina hade ett valutakortliknande system (förankrat till amerikanska dollarn) fram till 2002, och många karibiska stater har använt denna typ av system fram till idag.
Hongkong, kanske det mest kända landet vars ekonomi använder en valutakort, upplevde en finansiell kris 1997/1998 då spekulationer fick räntorna att stiga och värdet på Hong Kong -dollarn till nedgång. Med tanke på vad vi nu vet om valutatavlor verkar det dock svårt att föreställa sig hur och varför Hongkong -dollarn kan falla under spekulation: valutan är förankrad till en fast växelkurs, med minst 100% av valutans penningbas täckt av utländska reserver (i det här fallet fanns det utländska reserver lika med tre gånger M0). Växelkursen fastställdes till 7,80 HKD till 1,00 USD. Analytiker hävdar emellertid att eftersom valutakortet ägnade sig åt oortodox beteende och började genomföra åtgärder för att påverka och direkt penningpolitik började investerare spekulera i om Hongkongs monetära myndighet verkligen skulle använda sina reserver, om det anses nödvändig. Således uppfattningen att valutakortet inte längre skulle fungera på ett ortodox sätt, och valutabordets vilja - i motsats till dess förmåga - att försvara den lokala valutans pinne, var tillräckligt för att sätta press på HK -dollarn och skicka den tumlar. När HKMA: s ekonomiska roll började verka mindre auktoritativ tappade valutakortet trovärdighet, vilket resulterar i att Hongkongs ekonomi tar ett slag och måste omvärdera sina monetära befogenheter auktoritet. (Läs mer om tidigare bankkriser i Från bommar till räddningsaktioner: 1980 -talets bankkris.)
Poängen
Och vilket system är bättre: valutatavlan eller centralbanken? Det finns inga enkla exempel som kan svara på denna fråga. I praktiken förtjänar element i varje system, hur subtila de än är, erkännande. Varje monetär myndighet behöver trovärdighet för att fungera. När investerare väl börjar tappa tron på systemet har systemet - oavsett om det är en valutakort, en centralbank eller till och med lite av båda - misslyckats.