Vad du ska veta om ekonomiskt mervärde (EVA)

Målet för de flesta företag är att skapa värde för aktieägare. Men hur mäts värdet? Vore det inte trevligt om det fanns en enkel formel för att ta reda på om ett företag skapar välstånd?

Liksom många ekonomiska formler, ekonomiskt mervärde (EVA) är spännande smart och vansinnigt vilseledande. Förenklar EVA uppgiften att hitta värdeskapande företag, eller gör det lerigt i vattnet?

Vad är EVA?

EVA är ett prestandamått som beräknar skapandet av aktieägarvärde; den skiljer sig dock från traditionell finansiella resultat mätvärden, t.ex. nettoförtjänst och vinst per aktie (EPS). EVA är beräkningen av vilken vinst som återstår efter kostnader för ett företags kapital- skuld och eget kapital - dras av från rörelseresultat. Tanken är enkel men rigorös: verklig vinst ska stå för kapitalkostnaden.

För att förstå skillnaden mellan EVA och dess ökända kusin, Nettoinkomst, låt oss använda ett exempel baserat på det fiktiva företaget Ray's House of Crockery. Ray har tjänat 100 000 dollar på en

kapitalbas på 1 miljon dollar tack vare sin försäljning av grytgrytor. Traditionella redovisningsstatistik tyder på att Ray gör ett bra jobb. Hans företag erbjuder en avkastning på kapitalet på 10%. Ray's har dock bara varit verksamt i ett år, och marknaden för grytgrytor har fortfarande stor osäkerhet och risk. Skuldförpliktelser plus krävs retur som investerare kräver upp till en investeringskostnad på 13%. Det betyder att även om Ray's åtnjuter redovisningsvinster, kunde företaget inte bevilja 3% till sina aktieägare.

Omvänt, om Rays kapital är 100 miljoner dollar - inklusive skuld och eget kapital—Och kostnaden för att använda det kapitalet (ränta på skulder och kostnaden för teckning eget kapital) är 13 miljoner dollar per år, tillägger Ray ekonomiskt värde för sina aktieägare endast när vinsten är mer än 13 miljoner dollar per år. Om Ray tjänar 20 miljoner dollar blir företagets EVA 7 miljoner dollar.

EVA tar med andra ord ut hyran för företaget för att binda investerarnas kontanter för att stödja verksamheten. Det finns en dold möjlighetskostnad som går till investerare för att kompensera dem för att förlora användningen av sina egna kontanter. EVA fångar upp denna dolda kapitalkostnad som konventionella åtgärder ignorerar.

EVA utvecklades av managementkonsultföretaget Stern Stewart och blev väldigt populärt på 1990 -talet. Stora företag, inklusive Coca-Cola, GE och AT&T, använder EVA internt för att mäta prestationsskapande. I sin tur granskar investerare och analytiker nu företagens EVA precis som de tidigare observerade EPS och P/E -förhållanden. Stern Stewart har gått så långt som att varumärkesbegreppet.

EVA -beräkning

Det finns fyra steg i beräkningen av EVA:

1. Beräkna nettoresultatet efter skatt (NOPAT)
2. Beräkna totalt investerat kapital (TC)
3. Bestäm den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC)
4. Beräkna EVA

​EVA=NOPAT−WACC∗TCvar:NOPAT=Rörelseresultat efter skattWACC=Viktad snittkostnad av kapitalTC=Totalt investerat kapital​

Stegen verkar enkla och enkla, men utseende kan lura. Till att börja med representerar NOPAT knappast en pålitlig indikator på aktieägarnas förmögenhet. NOPAT kan visa lönsamhet enligt allmänt vedertagna redovisningsprinciper (GAAP), men vanliga redovisningsvinster speglar sällan mängden kontanter kvar vid årsskiftet för aktieägarna. Enligt Stern Stewart, dussintals justeringar av resultat och balansräkningar- inom områden som FoU, lager, kostnad, avskrivning och amortering av goodwill - måste göras före beräkningen av standard redovisningsvinst kan användas för att beräkna EVA.

Att räkna ut viktad snittkostnad av kapital (WACC) är ännu svårare. WACC är en komplex funktion av Kapital struktur (andel skulder och eget kapital i balansräkningen), aktiens volatilitet mätt med dess beta, och den marknadsriskpremie. Små förändringar i dessa ingångar kan resultera i stora förändringar i den slutliga WACC -beräkningen.

Som sagt, om det genomförs konsekvent bör EVA hjälpa oss att identifiera de bästa investeringarna - de företag som genererar mer förmögenhet än sina konkurrenter. Allt annat lika bör företag med höga EVA över tid, överträffa andra med lägre eller negativa EVA.

Men den faktiska EVA -nivån spelar mindre roll än förändringen i nivån. Enligt forskning utförd av Stern Stewart är EVA en kritisk drivkraft för ett företags aktier.Om EVA är positivt men förväntas bli mindre positivt, ger det inte en mycket bra signal. Omvänt, om ett företag drabbas av negativ EVA men förväntas stiga till positivt territorium, ges en köpsignal.

Naturligtvis är Stern Stewart knappast opartisk i bedömningen av EVA. Viss forskning utmanar det nära sambandet mellan stigande EVA och aktiekursprestanda. Ändå återspeglar konceptets växande popularitet vikten av EVA: s grundprincip: kapitalkostnaden ska inte ignoreras utan hållas i spetsen för investerare. Bäst av allt ger EVA analytiker och alla andra chansen att titta skeptiskt på EPS -rapporter och prognoser.