Fusioner och förvärv: Förståelse för övertaganden

Termer som "gryningsräd, "" giftpiller "och" hajavvisande "kan tyckas att de hör hemma i James Bond -filmer, men det finns inget fiktivt med dem - de är en del av världen av fusioner och förvärv (M&A). Att ha aktier i ett företag innebär att du är delägare, och som vi ser mer och mer sektorsövergripande konsolidering är fusioner och förvärv det resulterande förfarandet. Så det är viktigt att veta vad dessa termer betyder för ditt innehav.

En del av affärsvärlden

Fusioner, förvärv, och övertaganden har varit en del av näringslivet i århundraden. I dagens dynamiska ekonomiska miljö står företagen ofta inför beslut om dessa åtgärder - trots allt är ledningens uppgift att maximera aktieägarvärde. Genom fusioner och förvärv kan ett företag (åtminstone i teorin) utveckla en konkurrensfördel och i slutändan öka aktieägarvärdet.

Det finns flera sätt att två eller flera företag kan kombinera sina ansträngningar. De kan samarbeta i ett projekt, ömsesidigt gå med på att gå samman och gå samman, eller ett företag kan direkt förvärva ett annat företag, ta över all sin verksamhet, inklusive dess innehav och skulder, och ibland ersätta ledningen med sin egen representanter. Det är det här sista fallet av dramatiska ovänliga övertaganden som är källan till mycket av M & A: s färgstarka ordförråd.

Fientligt övertagande

Ett "fientligt övertagande" är ett ovänligt övertagningsförsök av ett företag eller raider som motsätts starkt av ledningen och styrelsen för målföretag. Dessa typer av övertaganden är vanligtvis dåliga nyheter, som påverkar anställdas moral på det riktade företaget, vilket snabbt kan bli en fientlighet mot det förvärvande företaget. Grumbling som, "Hörde du att de tvingar några dussin människor i vår ekonomiavdelning ..." kan höras av vattenkylaren. Även om det finns exempel på fientliga övertaganden som fungerar, är de i allmänhet svårare att dra av än en vänlig sammanslagning.

Gryningsräd

En "dawn raid" är en företagets åtgärder mer vanligt i Storbritannien; det har dock också inträffat i USA. Under en gryningsattack siktar ett företag eller en investerare på att köpa ett betydande innehav i det övertagande målföretagets eget kapital genom att instruera mäklare att köpa aktierna så snart börserna öppnar. Genom att få mäklarna att genomföra köp av aktier i målbolaget (”offret”), förvärvare ("rovdjuret") maskerar sin identitet och därmed deras avsikt.

Förvärvaren bygger sedan upp en betydande andel i sitt mål på nuvarande lager marknadspris. Eftersom detta görs tidigt på morgonen informeras målföretaget vanligtvis inte om inköpen förrän det är för sent, och förvärvaren har nu en bestämmande inflytande. I Storbritannien finns det nu begränsningar för denna praxis.

Special lördagskväll

A "Special lördag kväll"är ett plötsligt försök från ett företag att ta över ett annat genom att offentliggöra anbud. Namnet kommer från det faktum att dessa manövrar brukade göras under helgerna. Även detta har begränsats av Williams Act i USA, varvid förvärv av 5% eller mer av eget kapital måste lämnas till säkerhet och utbytesprovision.

Motrörelser

Övertaganden tillkännages praktiskt taget varje dag, men att tillkännage dem betyder inte nödvändigtvis att allt kommer att gå som planerat. I många fall vill målföretaget inte övertas. Vad betyder detta för investerare? Allt! Det finns många strategier som ledningen kan använda under M & A -aktiviteter, och nästan alla dessa strategier syftar till att påverka värdet på målets lager på något sätt. Låt oss ta en titt på några mer populära sätt som företag kan skydda sig från rovdjur. Dessa är alla typer av det som kallas "hajavvisande."

Gyllene fallskärm

A "gyllene fallskärm"åtgärd avskräcker ett oönskat övertagande genom att erbjuda lukrativa fördelar till de nuvarande högsta cheferna, som kan förlora sina jobb om deras företag förvärvas av ett annat företag. Fördelar som skrivs in i chefernas kontrakt inkluderar poster som t.ex. optioner, bonusar, liberal avgångsvederlag, och så vidare. Gyllene fallskärmar kan vara värda miljontals dollar och kan kosta det övertagande företaget mycket pengar och fungerar därför starkt avskräckande för att gå vidare med sitt övertagandebud.

Greenmail

En avknoppning av termen "utpressning", "greenmail"inträffar när ett stort lager av lager innehas av ett ovänligt företag eller raider, som sedan tvingar målföretaget att återköpa aktien till en betydande premie för att förstöra alla övertagningsförsök. Detta är också känt som en "bon voyage bonus"eller en" adjö -kyss ".

Makaroniförsvar

Ett "makaroniförsvar" är en taktik genom vilken målföretaget utfärdar ett stort antal obligationer som kommer med garantin att de kommer att lösas in till ett högre pris om företaget övertas. Varför heter det makaroniförsvar? För om ett företag är i fara expanderar inlösenpriset på obligationerna, ungefär som makaroner i en kruka! Detta är en mycket användbar taktik, men målföretaget måste vara försiktig, det ger inte ut så mycket skuld som det inte kan göra intressera betalningar.

Övertagande-målföretag kan också använda hävstångseffektivisering att göra sig mindre attraktiva för budgivningsföretaget.

Människor piller

Här hotar ledningen att i händelse av ett övertagande kommer ledningsgruppen att avgå samtidigt i massor. Detta är särskilt användbart om de är en bra ledningsgrupp; att förlora dem kan allvarligt skada företaget och göra budgivare Tänk två gånger. Å andra sidan resulterar fientliga övertaganden ofta i att ledningen sparkas ändå, så effektiviteten av a människor piller försvar beror verkligen på situationen.

Gift piller

Med denna strategi syftar målbolaget till att göra sitt eget lager mindre attraktivt för förvärvaren. Det finns två typer av giftpiller. "Flip-in" giftpiller gör det möjligt för befintliga aktieägare (utom det budgivande företaget) att köpa fler aktier med rabatt. Denna typ av giftpiller skrivs vanligtvis in i bolagets aktieägarplan. Målet med flip-in giftpiller är att utspädd aktier som innehas av anbudsgivaren och gör köpebudet svårare och dyrare.

"Vändningen" gift piller tillåter aktieägare att köpa förvärvarens aktier till ett rabatterat pris vid en fusion. Om investerare misslyckas med att ta giftpiller genom att köpa aktier till rabatterat pris, kommer utestående aktier kommer inte att spädas tillräckligt för att avvärja ett övertagande.

En extrem version av giftpiller är "självmordspiller"varigenom övertagande-målföretaget kan vidta åtgärder som kan leda till dess slutliga förstörelse.

Sandsäck

Med sandsäck taktik, stannar målföretaget med hopp om att ett annat, mer förmånligt företag kommer att göra ett övertagningsförsök. Om ledningssandsäckarna är för långa kan de dock bli distraherade från företagets ansvar.

Vit riddare

A vit riddare är ett företag ("snubben") som galopperar in för att göra ett vänligt övertagandeerbjudande till ett målföretag som står inför en fientligt övertagande från ett annat parti (en "svart riddare"). Den vita riddaren erbjuder målföretaget en väg ut med ett vänligt övertagande.

Poängen

M&A har ett helt eget ordförråd för att uttrycka några av de ganska kreativa strategier som används för att förvärva eller bekämpa ett förvärv. Nästa gång du läser ett pressmeddelande som säger att ditt företag använder ett giftpiller för att avvärja en lördagsnatt, vet du nu vad det betyder. Ännu viktigare, du vet att du kan ha möjlighet att köpa fler aktier till ett billigt pris.