Microsofts konkurrenskraftiga fördel: En insida

Microsoft Corporation (MSFT), ett av de största företagen i världen, förstår noga hur man bygger en konkurrensfördel. Vissa kallar denna fördel liknande en skyddande vallgrav som hindrar andra företag från att ta Microsofts marknadsandel.

Stordriftsfördelar, nätverkseffekt, varumärkesstyrka, immateriell egendom och reglering kan alla bidra till konkurrenskraftiga vallgravar. Utan dessa faktorer på plats urholkar konkurrensen från jämförbara produkter och tjänster så småningom rörelsemarginalerna. Denna fördel är hållbar för investerare som följer Charlie Munger eller Warren Buffetts filosofier.

Dessa konkurrensfördelar illustrera hur Microsoft fungerar globalt med populära produktsviter som Windows, Office och Azure. Nätverkseffekten, skalfördelar och starka varumärken fungerar alla till Microsofts fördel, men den fungerar på mycket konkurrenskraftiga marknader som förändras i snabbare takt.

Morningstar tilldelar Microsoft en bred ekonomisk vallgrav baserad på framgångarna för Office och molnprodukter. För att behålla denna konkurrensfördel måste Microsoft fortsätta att öka sina marginaler och vinster, särskilt inom området

intelligenta molntjänster.

Ekonomiska vallgravar

Warren Buffett hjälpte till att utveckla och popularisera begreppet en ekonomisk vallgrav, definierad som en hållbar konkurrensfördel som gör att ett företag kan skapa en ekonomisk vinst under överskådlig framtid. Utan en vallgrav kommer marginalerna så småningom att urholkas tills de blir lika med avkastning på investerat kapital (ROIC).

Vallgravar kan upprättas genom skalfördelar, nätverkseffekter, immateriella rättigheter, varumärkesidentitet eller juridisk exklusivitet. Buffetts strategi kretsar kring att identifiera företag med hållbara vallgravar som genererar kassaflöde och uppskattar nuvärdet av framtida kassaflöden och köp av aktier när priset sjunker under nuvärdet av dessa kontanter flöden.

Microsofts verksamhet

Microsofts verksamhet består av tre segment: produktivitet och affärsprocesser, intelligent moln och mer personlig databehandling. Segmentet produktivitet och affärsprocesser inkluderar licens- och prenumerationsintäkter för Office och Office 365 för kommersiella och konsumentkunder, LinkedIn -lösningar och Dynamics -företag lösningar. År 2020 genererade detta segment cirka 32% av alla intäkter.

Det intelligenta molnsegmentet inkluderar det offentliga, privata och hybridserverbjudandet och relaterade tjänster. Det bidrar med ytterligare 34% av bruttointäkterna. Det mer personliga datorsegmentet inkluderar Windows OS -licensiering, enheter, spel och sökannonsering, och detta står för ungefär 34% av bruttointäkterna.

Microsofts Moats per segment

Office -paketet var en dominerande kraft i produktivitetsapplikationsutrymmet under lång tid, men ökningen av molndatorer, replikering med öppna källalternativ och förändrade förväntningar på dokumentsamarbete och delning hjälpte Alphabet Inc. (GOOG) ta ledningen i utrymmet med Google Apps.

Microsofts Office 365 har gjort framsteg när det ökat sin marknadsandel, drivs av mer flexibla priser, bättre support och förtrogenhet med äldre produkter. Office har ett starkt varumärke och drar nytta av nätverkseffekten, särskilt när samarbete och fildelning blir vanligare i affärsverksamheten. Fluktuationerna i marknadsandel indikerar dock att den segmentspecifika vallgraven i förhållande till andra stora konkurrenter som om Google är något smalt. Office förstärkte skalfördelar på utbudssidan genom att kombinera molntjänster och Windows på företagsnivå.

Microsofts molntjänstsegment är en av flera viktiga aktörer på den globala marknaden, men lagring och relaterade tjänster är i stort sett kommersiella. Amazon.com Inc. (AMZN) dominerar branschen med en andel på 32%, följt av Microsoft med en andel på 20% och Google Cloud med 9%. Alibaba Cloud (BABA) ligger nästa på 6%, följt av International Business Machines Corporation (IBM) på 5%och Salesforce.com Inc. (CRM) vid 3%. Molntjänster kan bidra totalt sett skalfördelar, men det är svårt att etablera en segmentspecifik vallgrav i detta mycket konkurrenskraftiga utrymme.

Genom att kombinera alla versioner av Windows har Microsoft nästan 75% andel på desktop -operativsystemet (OS). Den har en stark varumärkesidentitet, och användarna är mycket bekanta med operativsystemet. Den kommer med de flesta nya persondatorer som illustrerar och förankrar dess breda vallgrav i denna kategori. Windows har dock mindre än 1% marknadsandel för mobila enheter och surfplattor, och konsumenterna skiftar snabbt för att bilda faktorer där Microsoft är mindre dominerande. Det finns farhågor om dess vallgravs hållbarhet, åtminstone vid dess nuvarande bredd.

Microsofts vallgrav

Kvantitativa tester för konkurrenskraftig vallgrav är marginalstabilitet och avkastning på investerat kapital (ROIC) i förhållande till viktad snittkostnad av kapital (WACC). Microsofts senaste 12-månaders ROIC per den 1 juni 2021 var 26,4%, medan dess WACC var cirka 6,8%.

Microsofts ROIC mäter dess förmåga att generera en avkastning på investerat kapital, medan dess WACC representerar den minimiavkastning som krävs av företagets aktie- och skuldkapitalleverantörer. Eftersom Microsofts ROIC är större än WACC skapar företaget värde för sina aktieägare, vilket kommer att återspeglas i aktiens aktiekurs. Dessa mätvärden indikerar också styrkan i företagets konkurrenskraftiga vallgrav. Faktum är att Microsofts ROIC ligger i 96,5% -procentilen för företag som verkar inom informationsteknologisektorn i USA.