Hur rabatterar jag gratis kassaflöde till företaget (FCFF)?

Rabatterat fritt kassaflöde för företaget (FCFF) bör vara lika med alla kassainflöden och utflöden, justerade till nuvärde med en lämplig ränta, som företaget kan förväntas ta med sig under sin livstid. Det är en form av tidsvärdesanalys - hur mycket en investerare skulle betala idag för att ha rätten till allt framtida kassaflöde.

Fria kassaflöden är inte lätt tillgängliga. Finansanalytiker måste tolka och beräkna fria kassaflöden oberoende av varandra. FCFF skiljer sig från fritt kassaflöde till eget kapital, som inte tar hänsyn till obligationsborgenärer och föredragna aktieägare.

Den korta definitionen av FCFF är det kassaflöde som är tillgängligt för alla kapitaltillskottare efter att företaget betalat alla driftskostnader, skatter och andra produktionskostnader.

Till rabattkassaflöde korrekt måste du först bekanta dig med hur du beräknar de mindre komponenterna i formeln. Den viktigaste av dessa är den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) och FCFF.

Viktad snittkostnad av kapital

Företag förlitar sig på WACC för att uppskatta den vägda kostnaden för alla kapitalkällor. Det är ett sätt att låta chefer se hur effektivt de finansierar verksamheten. Formeln för WACC kan skrivas som:

​WACC=SEDVVE​×CE+SEDVVD​×CD×(1−CTR)var:VE = Värde på eget kapitalSEDV = Summan av eget kapital och skuldvärdeCE = Kostnad för eget kapitalVD = Skuldens värdeCD = Kostnad för skuldCTR = Företagsskattesats​

Gratis kassaflöde till företaget

Flera konkurrerande formler finns för FCFF. En relativt enkel version börjar med resultat före räntor, skatt och avskrivningar. Det kan skrivas som:

​FCFF = EBITDA×(1− TR) + DA × TR + WC − CEvar:EBITDA = Resultat före räntor, skatter och avskrivningarTR = skattesatsDA = Avskrivningar och amorteringarWC = Förändringar i rörelsekapitalCE = Kapitalutgifter​

Enkel metod för rabatterad FCFF

En enkel definition av ett företags värde - och en som undervisas i CFA -kurser - är lika med den oändliga strömmen av fria kassaflöden som diskonteras av WACC. Mycket beror dock på företagets uppskattade tillväxt och om tillväxten kommer att vara stabil.

En uppskattning av enstegs, stadig tillväxt av rabatterade FCFF kan uttryckas på detta sätt:

$\frac{\text{FCFF.}}{\text{WACC.}-\text{Tillväxthastighet.}}$WACC − TillväxthastighetFCFF​

Flerstegsmodeller är betydligt mer komplexa och bäst utförda av dem som är bekväma med kalkyl.

Prognoser framtida kassaflöden

Förutspår framtida tillväxt och nettokassaflöden är i bästa fall en inexakt vetenskap. Det finns två vanliga tillvägagångssätt i den finansiella litteraturen: att tillämpa historiskt kassaflöde och förutsäga förändringar i de underliggande delarna av kassaflödet.

Det är lätt att använda den historiska metoden. Om fasta grunder är solida och inte förväntas förändras inom överskådlig framtid, kan analytiker tillämpa den historiska fria kassaflödeshastigheten.

Den underliggande komponentmetoden är inte lika lätt. Intäktstillväxten matchas med förväntad avkastning och kostnader för framtida investeringar, vilket inkluderar ersättning och expansion av fast kapital, eventuella avskrivningar och förändringar i rörelsekapital.

Blanda inte ihop fysiskt fast kapital, till exempel maskiner och fabriker, med kapitalfinansiering från skulder och eget kapital.