Avslutande av fonder: investeringsskydd eller fälla?

Kanske skannar du rubrikerna en morgon och du märker att en viss fond kommer att stänga sina dörrar för nya investerare i slutet av den nuvarande arbetsdag. Vad betyder detta egentligen? Skulle du skynda dig att investera i det, öka din innehav i den, eller skynda dig att sälja dina innehav? Nedan listas egenskaperna för att stänga fonder, orsakerna till att fonder stängs och viktiga faktorer du bör tänka på när du utvärderar en fond som stänger.

Stängda fonder vs. Slutna fonder

Det är viktigt att kunna skilja mellan a stängd fond och a stängd fond. Slutna fonder är fonder som vid sitt första skapande utfärdar ett fast antal aktier till allmänheten, som därefter struktureras som aktier (faktiskt en korg av aktier eller obligationer) som bara kan köpas eller säljas genom en börs.

Stängda medel är öppna medel som inte längre accepterar pengar från nya investerare (investerare som för närvarande inte äger några aktier i fonden). För stängning av medel som utför en "mjuk stängning", befintlig aktieägare kan fortfarande köpa aktier i fonden efter att dess dörrar har stängt för allmänheten. I en "hård stängning", som är sällsyntare, accepterar en fond inte nya pengar från nya eller befintliga aktieägare.

Varför stängs fonder?

Den största anledningen till att en ömsesidig fondbolag kommer att besluta att stänga fondens dörrar är att fondens strategi hotas efter fondens storlek. Fonder som tenderar att växa ur sig själva oftast är liten keps medel eller fokuserade fonder. När en fond presterar bra är många nya investerare villiga att investera sina pengar i den, men eftersom småbolag fonder hanterar lågavolym aktier och fokuserade fonder föredrar portföljer som endast innehåller cirka 20 aktier, kommer stora mängder tillgångar att hindra strategin för båda typerna av fonder.

Dessutom kan en stor tillströmning av kontanter äventyra chefens lätthet att utföra affärer. Det är mycket lättare för a fondförvaltare att blanda i lager på 500 000 dollar än att blanda 10 miljoner dollar. Beslutet att stänga en fonds dörrar för nya investerare kan vara att skydda befintliga aktieägare från stillastående eller sjunkande fondutveckling. Öppna fonder kan också välja att stänga om de planerar en omorganisering.

Utförande av medel efter stängning

Vilken effekt har nedläggningen på fondens resultat? Tja, det är svårt att säga, men investerare bör vara medvetna om att vissa stängda fonder tenderar att ha ett mindre attraktivt resultat efter stängning. Morningstars guide till fonder, publicerad 2003, citerar en studie där Morningstar spårar resultatet för en grupp öppna fonder som stängde sina dörrar för nya investerare. Medlen i studien var de översta 20% av medlen inom sina kategorier före stängning. Tre år efter nedläggningen sjönk dock 75% av medlen till en genomsnittlig prestanda.

Den lägre avkastningen kanske inte nödvändigtvis är ett direkt resultat av själva stängningen, utan kan istället vara ett resultat av de problem som fonden upplevde redan innan den stängde sina dörrar. Men när en fondstängning är en indikation på problem kan stängningen faktiskt vara en signal om försiktig förvaltning.

När det är dåliga nyheter

Många fonder beslutar inte att stänga sina dörrar för nya investerare förrän fondens resultat redan har skadats av dess tillväxt. De byråproblem, a intressekonflikt som kan uppstå mellan borgenärer, aktieägare och ledning på grund av olika mål, är huvudorsaken till att många fonder inte stänger sina dörrar tidigare. Eftersom fondbolag tar in mer pengar (i avgifter) genom att locka investerare, kan en fonds drivkraft för att öka lönsamheten hålla den öppen för länge. Vissa fondförvaltares ersättning är också knuten till fondens storlek, så dessa förvaltare har incitament att hantera ökande mängder portföljtillgångar.

Det är viktigt för investerare att inse att vissa stängda fonder inte fungerar lika bra bara på grund av de normala marknadsförhållandena. En fond som konsekvent överträffar marknaden är en sällsynt upptäckt, och på lång sikt tenderar fonderna att konvergera till en genomsnittlig ränta.

När det är goda nyheter

Den stora tillströmningen av medel från investerare, å andra sidan, indikerar ibland fondförvaltarens överlägsna skicklighet att välja tillgångar till portföljen. Vissa fonder, när de först skapas, sätter en gräns för det maximala beloppet av tillgångar de kan hantera. Stängningen av denna typ av fond är ett tecken på att fondförvaltaren arbetar för att upprätthålla fondens ursprungliga investeringsmål och effektiviteten med vilken de flyttar fondens tillgångar. Denna fond skulle se en större chans att prestera bra efter stängning.

Dörren är stängd, men inte låst för alltid

Open-end-fonder kan välja att öppna och stänga sina dörrar efter eget tycke. Tänk på Hartford Midcap Fund, som ursprungligen stängde sina dörrar i september 2001. Dess substansvärde vid den tiden var cirka $ 15 per enhet, en betydande minskning från fondens topp på $ 23, som inträffade i slutet av föregående år. Den nedåtgående lutningen från 23 dollarstoppen indikerar att fondförvaltaren började få extrema svårigheter att behålla fondens mid-cap strategi.

Figur 1.

Källa: BarChart.com.

Fondens resultat återfanns under det närmaste året som en stängd fond, för att återigen kunna öppnas igen sommaren 2002, då dess resultat började sjunka igen. Fonden stängde dörrarna igen för investerare sommaren 2003.

Stanna kvar eller gå ut?

Om du för närvarande innehar andelar i en fond som har meddelat att den kommer att stänga sina dörrar för nya investerare, vill du pressa ut genom den dörren, eller ska du stanna? Bara för att din fond stänger sina dörrar för nya investerare behöver det inte nödvändigtvis betyda att du ska förvänta dig att förlora pengar i framtiden, särskilt om stängningen är ett försiktigt och i rätt tid beslut.

Poängen

När din fond eller blivande fond stänger, med vetskap om de positiva och negativa konsekvenserna av stängning är viktigt för att bestämma vad du ska göra, särskilt för att du vanligtvis har en kort tid att agera. Avgör om fonden redan är skadad eller om den behåller sin strategi, och därför att rädda sig själv från att äventyra sina mål, bör vara nyckeln när du utvärderar en fond stängning. Kom ihåg att styra dina investeringar eller de kommer att styra dig.