Arbitrage-fri värderingsdefinition

Vad är arbitrage-fri värdering?

Arbitrage-fri värdering är värdet på en tillgång eller ett finansiellt instrument enbart baserat på den verkliga prestanda eller kassaflöden som den genererar. När en tillgångs marknadspris skiljer sig från dess arbitrage-fria värde, finns det en möjlighet för arbitrage genom att handla tillgången för en annan tillgång eller portfölj av tillgångar som replikerar sitt underliggande resultat eller kassaflöden eller genom att köpa och sälja tillgångarna på olika marknader där priset skiljer sig åt. 

Förstå Arbitrage-fri värdering

Arbitrage-fri värdering av en tillgång baseras enbart på värdet på den underliggande tillgången utan att ta hänsyn till derivat eller alternativ marknadspris. Det kan beräknas för olika typer av tillgångar med hjälp av finansiella formler som tar hänsyn till alla kassaflöden som genereras av en tillgång.

Arbitrage är när du köper och säljer samma värdepapper, råvara, valuta eller någon annan tillgång på olika marknader eller via derivat för att dra fördel av prisskillnaden för dessa tillgångar. Till exempel att köpa en aktie på NYSE och sälja den på LSE i U.K. för ett högre pris är arbitrage.

Arbitrage kan endast uppstå när det finns någon prisskillnad mellan marknadspriser för en tillgång eller mellan ett marknadspris och tillgångens underliggande värde. För en aktie gör företaget samma arbete och har samma underliggande kapitalstruktur, tillgångsmix, kontanter flöde och alla andra mått oavsett vilken börs det är noterat på eller derivatprissättning av aktien. Arbitrage-fri värdering är när prisavvikelser tas bort, vilket möjliggör en mer exakt bild av företagets värdering baserat på faktiska prestandamätvärden.

När sådana skillnader finns ger de en möjlighet för handlare att dra nytta av prisspridningen genom att utföra en arbitragehandel. Varje arbitrage-handling (varje arbitragehandel) tenderar dock att flytta marknadspriset närmare den arbitrage-fria värderingen, vilket så småningom eliminerar möjligheten till arbitrage-vinster.

Tillämpningar av arbitrage-fri värdering

Arbitrage-fri värdering används på ett par olika sätt. För det första kan det vara det teoretiska framtida priset för ett värdepapper eller en vara baserad på förhållandet mellan spotpriser, räntor bärkostnader, växelkurser, transportkostnader, bekvämlighet ger, etc. Bärkostnader är helt enkelt kostnaden för att hålla lager.

Det kan också vara det teoretiska spotpriset värdepapper eller råvara baserat på terminspris, räntor, redovisade kostnader, bekvämlighetsavkastning, växelkurser, transportkostnader etc. Bekvämlighetsavkastning är när du håller fast vid den faktiska fysiska nyttan kontra den likvida tillgången. Ett exempel skulle vara att hålla på ett fat olja kontra att hålla fast vid ett oljeterminskontrakt. När det verkliga terminspriset inte motsvarar det teoretiska terminspriset, arbitrage vinster kan göras.

Särskilda överväganden

Medan långsiktiga investerare i Warren Buffett-stil kanske inte är intresserade av företag som är kraftigt skämda, kan handlare använda arbitrage som ett sätt att tjäna pengar. Om du tänker efter är det ett av de äldsta knepen i boken; köpa lågt och sälja högt.

Cash and-carry-affärer, omvänd transaktioner med kontanter, och dollarrulle affärer är alla exempel på affärer som görs av arbitragehandlare när teoretiska och faktiska priser går ur linje. En cash-and-carry-handel utnyttjar prisskillnaden mellan en underliggande tillgång och dess derivat. Naturligtvis är det svårt att sätta upp och genomföra sådana affärer.

För att handeln verkligen ska vara riskfri måste variabler vara kända med säkerhet och transaktionskostnader måste redovisas. De flesta marknader är för effektiva för att tillåta riskfria arbitrageaffärer, eftersom priserna anpassar sig för att snabbt eliminera spridningen mellan marknadspris och arbitrage-fri värdering.

Arbitrage-fritt värderingsexempel

Antag att apelsiner som kostar 1 dollar per bit från trädet i Florida säljer för $ 5 på gatan i New York City eftersom de bara kan odlas i Florida (och ytterligare platser där vädret tillåter det). Om transport, lagring, marknadsföring och andra relaterade kostnader för att föra varje apelsin till marknaden från Florida till New York uppgår till $ 4, då i båda placerar respektive marknadspris ($ 1 i Florida eller $ 5 i New York) är lika med den arbitrage-fria värderingen av apelsinen ($ 1 för att odla apelsinen i Florida vs. $ 1 för att odla apelsinen + $ 4 i tillhörande kostnader för att få den till marknaden i New York).

Antag nu att transportkostnaderna sjunker på grund av teknisk förbättring eller lägre bränslepriser, och som ett resultat sjunker kostnaden för att få en Florida -apelsin till marknaden i New York från $ 4 till $ 3. Nu är arbitrage-fri värdering av apelsinen i New York $ 4 ($ 1 kostar att odla apelsinen i Florida och $ 3 för att få den till marknaden i New York).

Kunniga affärsmän skulle dra nytta av detta och använda den resulterande arbitrage för att tjäna pengar genom att köpa apelsiner från lastbilen från Florida till ett lägre pris på $ 4 och sälja dem igen för $ 5. Men när de gör det måste de tävla mot och mot nya apelsinåterförsäljare kommer att lockas till marknaden genom arbitrage vinstmöjligheten genom att erbjuda lägre priser. Denna konkurrens kommer så småningom att driva marknadspriset närmare sin arbitrage-fria värdering av $ 4.

I samma anda kan handlare med finansiella tillgångar göra samma sak. Du kan dra nytta av växelkurser, terminer och olika andra former av investeringar där marknadspriset inte står för alla intäkter och kostnader kopplade till en viss tillgång. Men att göra det beror på att vara vaken och upptäcka möjligheter att tjäna på spridningar mellan arbitrage-fria underförstådda priser och marknadspriser, som kan vara mycket kortlivade eftersom alla handlare tävlar om att utnyttja dessa möjligheter.