Planerad amorteringsklass (PAC) Tranche

Vad är en planerad amorteringsklass (PAC) -tranche?

En planerad amorteringsklass (PAC) -tranche är en undertyp av tillgångsbaserad säkerhet som är utformad för att skydda investerare från förutbetalningsrisk och förlängningsrisk. En planerad amorteringsklassstranche är utformad för att betala enligt ett primärt betalningsschema som skapas med hjälp av en rad antaganden om förskottsbetalningshastighet (PSA). Detta intervall av förskottsbetalningshastigheter kallas PAC -krage.

Hur planerade amorteringsklasstrancher fungerar

Planerade amorteringsklasser är strukturerade produkter som erbjuder det mest stabila kassaflödet och milstolpar. De medföljande trancherna i en PAC -tranchstruktur absorberar majoriteten av risken för förskottsbetalning och förlängning. Så om

modellering för produkten är överhuvudtaget korrekt, investerarna sitter kvar med en investering som ska prestera enligt det schema som läggs upp på papper.

PAC-tranchstrukturen, med en lågrisk-tranche som sitter ovanpå andra trancher som absorberar mer risk, är den vanligaste. På grund av säkerheten som en PAC -tranche erbjuder kommer den naturligtvis att ha de lägsta avkastningarna inom strukturen.

Så länge den faktiska förskottsbetalningshastigheten ligger mellan ett bestämt intervall av förskottsbetalningshastigheter kommer PAC -tranchen att förbli relativt stabil, vilket minskar risken för att betalningen försenas och instrumentets livslängd förlängs längre än initialt planerad. På samma sätt får denna del också ett visst skydd mot risk för förskottsbetalning, som överförs till andra trancher i utbyte mot en högre avkastning på de lägre trancherna. Planerade amorteringsklassstrancher kallas ibland PAC -obligationer.

PAC Trancher och CMO

Planerade amorteringsklasser, som de flesta strukturerade produkter, kan tillämpas på en rad investeringar. Det enda kravet är att det finns någon typ av betalningsschema som består av kapital och ränta. Som sagt, termen PAC -tranche är starkast associerad med pantförpliktelser med säkerhet (CMO) och hypotekssäkrade värdepapper (MBS). PAC-tranchen populariserades genom dessa produkter och skapade obligationsliknande strukturer ur pooler av konsument- och kommersiella bolån.

Gränserna för PAC Tranche Protection

Måttet på återbetalningsriskskydd, som omfattar både kontraktions- och förlängningsrisk, begränsas av storleken på följeslagaren och återbetalningshastigheten. Om återbetalningshastigheten är för långsam (under den nedre PAC -kragen) förlängs PAC -tranchen. Om återbetalningshastigheten är för snabb (ovanför den övre PAC -kragen) förkortas PAC -delens livslängd.

Vid en kontrakterad livslängd för PAC -tranchen kan investeraren hamna med återvunnet kapital i en miljö med låg ränta, vilket minskar den totala avkastningen för de pengarna även om de återinvesteras. Vid förlängd livslängd har investeraren sannolikt kapital bunden i en lägre avkastning när högre avkastningsalternativ finns i överflöd.

PAC Tranche eller PAC Bond?

Eftersom PAC -tranchen har flera lager av skydd kallas det ibland för en PAC -bindning. Termen obligation och tranche används ofta omväxlande, särskilt när det gäller CMO, men ursprungligen hänvisade en obligation till en enda skuld, en en enda gäldenär och en enda skuldsäkerhet, medan trancher är skivor skurna ur en stor pool av orelaterade skulder för att matcha vissa specifikationer.