Varför utdelning spelar roll för investerare

"Det enda som ger mig glädje är att se min utdelning komma in." --John D. Rockefeller.

Ett av de enklaste sätten för företag att kommunicera ekonomiskt välbefinnande och aktieägare värdet är att säga "the utdelning check är på posten. "Utdelning, dessa kontanter distributioner som många företag betalar ut regelbundet från förtjänst till aktieägarna, skicka ett tydligt, kraftfullt budskap om framtidsutsikter och resultat. Ett företags vilja och betalningsförmåga stadiga utdelningar över tiden - och dess kraft att öka dem - ger goda ledtrådar om dess grundläggande.

Utdelning Signal Fundamentals

Innan företag krävdes enligt lag att lämna ut finansiell information på 1930 -talet var ett företags förmåga att betala utdelning ett av få tecken på dess ekonomisk hälsa. Trots Securities and Exchange Act 1934 och den ökade genomskinlighet Det gav branschen, utdelningar är fortfarande en värdefull måttstock för ett företags framtidsutsikter.

Normalt betalar mogna, lönsamma företag utdelning. Företag som inte betalar utdelning är dock inte nödvändigtvis utan vinster. Om ett företag tycker att sina egna tillväxtmöjligheter är bättre än investeringsmöjligheter som finns tillgängliga för aktieägare någon annanstans, behåller det ofta vinsterna och återinvesterar dem in i verksamheten. Av dessa skäl är det få "tillväxt" företag betala utdelning. Men även mogna företag, även om mycket av deras vinster kan delas ut som utdelning, behöver fortfarande behålla tillräckligt kontanter att finansiera affärsverksamhet och hantera händelser.

Utdelningsexempel

Utvecklingen av Microsoft (MSFT) genom dess livscykel visar sambandet mellan utdelning och tillväxt. När Bill Gates hjärnbarn var ett högt växande bekymmer betalade det ingen utdelning utan återinvesterade alla intäkter för att främja ytterligare tillväxt. Så småningom kommer denna 800-pund programvara "gorilla"nådde en punkt där den inte längre kunde växa i den hastighet utan motstycke som den hade hållit på så länge.

Så, istället för att belöna aktieägarna igenom kapitalvärdering, började företaget använda utdelningar och aktier återköp som ett sätt att hålla investerare intresserade. Planen tillkännagavs i juli 2004, nästan 18 år efter företagets IPO. Kontantdistributionsplanen lade värde av nästan 75 miljarder dollar i investerarnas fickor genom en ny 8-cent kvartals utdelning, en särskild $ 3 engångsutdelningoch 30 miljarder dollar återköp av aktier program som sträcker sig över fyra år. Under 2019 betalar företaget fortfarande ut med en avkastning 1,32%.

Utdelningsavkastningen

Många investerare gillar att titta på utdelningsavkastning, som beräknas som den årliga utdelningsintäkten per aktie dividerat med strömmen delat pris. Utdelningsavkastningen mäter det intäktsbelopp som står i proportion till aktiekursen. Om ett företag har en låg utdelningsavkastning jämfört med andra företag i sin sektor kan det betyda två saker: (1) aktiekursen är hög eftersom marknaden räknar med företaget har imponerande utsikter och är inte alltför orolig för företagets utdelning, eller (2) företaget har problem och inte har råd att betala rimligt utdelning. Samtidigt kan dock ett företag med hög utdelningsavkastning signalera att det är sjukt och har en deprimerad delat pris.

Utdelningsavkastningen är av liten betydelse vid utvärdering av tillväxtföretag eftersom, som vi diskuterade ovan, bibehållen vinst kommer att återinvesteras i expansionsmöjligheter, vilket ger aktieägarna vinster i form av realisationsvinster (tänk Microsoft).

Utdelningstäckningsgrad

När du utvärderar ett företags utdelningsutbetalande metoder, fråga dig själv om företaget har råd att betala utdelningen. Förhållandet mellan ett företags resultat och nettoutdelningen till aktieägarna-så kallad utdelningstäckning-är fortfarande ett väl använt verktyg för att mäta huruvida intäkter är tillräckliga för att täcka utdelning skyldigheter. Förhållandet beräknas som vinst per aktie dividerat med utdelning per aktie. När täckningen blir tunn är oddsen goda att det kommer att bli en utdelningssänkning, vilket kan ha en allvarlig inverkan på värdering. Investerare kan känna sig trygga med en täckningsförhållande av 2 eller 3. I praktiken blir dock täckningsgraden en pressande indikator när täckningen sjunker under cirka 1,5, då börjar utsikterna se riskfyllda ut. Om kvoten är under 1 använder företaget sitt bibehållna resultat från förra året för att betala årets utdelning.

Samtidigt, om utbetalning blir mycket hög, säg över 5, bör investerare fråga om ledningen håller undan överskott och inte betalar tillräckligt med kontanter till aktieägarna. Chefer som höjer sin utdelning säger till investerare att affärsutvecklingen under de kommande 12 månaderna eller mer kommer att vara stabil.

The Dreaded Dividend Cut

Om ett företag med en historia av konsekvent stigande utdelningar plötsligt sänker sina betalningar, bör investerare behandla detta som en signal om att problem är på väg.

Även om en historia med stadig eller ökande utdelningar verkligen är lugnande, måste investerare vara försiktiga med företag som förlitar sig på lån för att finansiera dessa betalningar. Ta till exempel bruksindustri, som en gång lockade investerare med tillförlitligt resultat och fet utdelning. Eftersom några av dessa företag ledde ut kontanter till expansionsmöjligheter samtidigt som de försökte behålla utdelningsnivåerna, var de tvungna att ta större skuld nivåer. Se upp för företag med skuldkvot större än 60%. Högre skuldnivåer leder ofta till tryck från såväl Wall Street som från kreditvärderingsinstitut. Det kan i sin tur hämma ett företags förmåga att betala utdelning.

Stor disciplinär

Utdelning ger mer disciplin åt ledningens beslutsfattande. Att hålla fast vid vinster kan leda till överdriven verkställande ersättning, slarvig hantering och oproduktiv användning av tillgångar. Studier visar att ju mer pengar ett företag håller, desto mer sannolikt är det att det kommer att betala för mycket förvärv och i sin tur skador aktieägarvärde. Faktum är att företag som betalar utdelning tenderar att vara mer effektiva i sin användning av huvudstad än liknande företag som inte betalar utdelning. Dessutom är det mindre troligt att företag som betalar utdelning blir det laga böckerna. Låt oss inse det, chefer kan vara fruktansvärt kreativa när det gäller att få inkomster att se bra ut. Men med utdelningsskyldigheter att träffas två gånger om året, manipulation blir så mycket mer utmanande.

Slutligen är utdelning offentliga löften. Att bryta dem är både pinsamt för ledningen och skadligt för aktiekurserna. Att vänta på att höja utdelningen, bry sig om att avbryta dem, ses som en erkännande av misslyckande.

Ett sätt att beräkna värde

En annan anledning till att utdelning spelar roll är att utdelningar kan ge investerare en känsla av vad ett företag verkligen är värt. De modell för utdelningsrabatt är en klassisk formel som förklarar underliggande värdet av en aktie, och det är en häftklammer i kapitalprissättningsmodell vilket i sin tur är grunden för företagsekonomi teori. Enligt modellen är en aktie värd summan av alla dess framtida utdelningar, "diskonterade tillbaka" till deras nuvärde. Som utdelning är en form av pengaflöde för investeraren är de en viktig återspegling av ett företags värde.

Det är viktigt att notera också att aktier med utdelning är mindre benägna att nå ohållbara värden. Investerare har länge vetat att utdelningar sätter ett tak för marknadsnedgångar.