Lager på 'kollisionskurs med katastrof', ansikte 40% droppe
Börsen är på "en kollisionskurs med katastrof", enligt Scott Minerd, chefspartner och global investeringschef (CIO) på Guggenheim Partners, skriver i en anteckning till kunder citerat av CNBC. "I slutändan, när kycklingarna kommer hem för att roosta och vi har en lågkonjunktur, kommer vi att se mycket tryck på aktier, särskilt som standard stiga, och jag tror att när vi når en topp kommer vi förmodligen att se en 40 procent retracement i aktier, säger han i en intervju med CNBC och tillägger, "Standardvärdena kommer att koncentreras till företagsamerika, där de tidigare nedgången i princip var fokuserade på områden av konsumentaktivitet."
De S&P 500 Index (SPX) stängde 2 662,84 den 5 april. En minskning med 40% skulle skära 1 065 poäng från den mycket följda marknadsbarometern och sänka den till ett värde av 1 600. Den nivån sågs senast för nästan fem år sedan, den 26 juni 2013.
Minerd gjorde sina kommentarer när JPMorgan Chase International ordförande Jacob Frenkel varnade för att ett handelskrig är det största hotet mot den globala ekonomin idag.
Skuldbomben
Företagens skulder är rekordhöga 8,83 biljoner dollar, uppger CNBC, och Minerd sa att företagsstandarderna kommer att stiga när de korta räntorna når 3%. Ett grundläggande problem, noterade han, är att "penningpolitiken och finanspolitiken båda går i riktningar som är motsägelsefulla mot varandra." Specifikt har stimulerande finanspolitik, framför allt skattelättnaderna som antogs i december, antagits vid en tidpunkt då USA "tar slut på arbetare, sa han. Huvudresultatet är ökade löner och priser, noterade han. Under tiden har Federal Reserve har åtagit sig att kontrollera inflationen främst genom höjningsräntor.
Däremot ser ekonomisk analytiker och konsult Stephanie Pomboy massiv konsumentskuld - i motsats till företagsskulder - som det största hotet mot ekonomin och börsen just nu. (För mer, se också: Vad kommer att utlösa nästa börskrasch.)
Cash Flow Boost: 'One Shot Deal'
När det gäller ökningen av företag fritt kassaflöde (FCF) skapad av skattesänkningarna, sa Minerd att den positiva effekten kommer att bli kortvarig. Han berättade för CNBC att det är "en one shot deal" och att en höjning av räntorna till 3% snabbt kommer att absorbera allt. Dessutom indikerade han att det i slutändan kommer att bli "inga kontanter" eftersom företag inte använder det extra kassaflödet för att betala ned skulder. Han citerade en nyligen genomförd undersökning som visar att företag planerar att använda sitt förbättrade fria kassaflöde främst till återköpa aktier (40%av de tillfrågade), fusion av fonder och förvärv (40%), höjning av personalersättning (10%) och utdelning (10%).
Fastighetsvärde sjunker
Minerd räknar med att en lågkonjunktur börjar antingen i slutet av 2019 eller under det första kvartalet 2020 när finanspolitiska stimulans från skattesänkningen försvinner 2019. Lågkonjunkturens första effekt, sa han till CNBC, kommer att vara vågor av uppsägningar. Den andra effekten, enligt hans uppfattning, kommer att vara en kraftig nedgång i kommersiella fastighetsvärden. Han ser allvarlig överbyggnad i många delar av landet, särskilt i flerfamiljshus.
På den ljusa sidan berättade han för CNBC att ”jämfört med för ett decennium sedan” är finansinstitut mycket bättre. Han finner också att "hem är billigare än för 20 år sedan." Dock tidigare FDIC chef Sheila Bair tycker att den senaste tidens minskning av bankkapitalkraven är dåligt rådd och att skulden är på farligt höga nivåer både bland hushåll, företag och regeringar. (För mer, se också: 4 Tidiga varningstecken på nästa finanskris.)
Psykologisk inverkan av marknadsdykning
Daniel Pinto, medordförande och med-verksamhetschef (COO) av JPMorgan Chase & Co. (JPM) utfärdade sin egen varning om en 40% börs nosedive för en månad sedan. Återdragningar av liknande storlek har varit typiska under historiens långa lopp för björnmarknader. Den psykologiska effekten idag kan dock vara mycket större än tidigare, med tanke på det stora antalet nya investerare som bara har känt oavbrutna vinster. (För mer, se också: Aktieinvesterare bör förbereda sig för 40% störning: JPMorgan.)
'Största fara'
Kommenterar om växande handelsspänningar mellan USA och Kina, Jacob Frenkel, ordförande för JPMorgan Chase International, berättade för CNBC: "Jag tror att det är den största faran idag för världsekonomin." När han tittade tillbaka på den ekonomiska historien anspelade Frankel på Smoot-Hawley Tariff Act som spelade en roll för att förvärra, om inte orsaka, Stor depression av 1930-talet: "Jag tror att vi alla bör komma ihåg katastrofen 1931-alltid goda avsikter, att skydda amerikanska jobb, och resultatet var en katalysator till den stora depressionen. Vi bör undvika allt detta. "
Han tillade: "En värld som är så beroende av varandra, så sammankopplad, har inte råd att skjuta varandra. Världen där spelreglerna är öga för öga är en värld där det finns många blinda människor. " Nobelpristagare Robert Shiller har väckt liknande bekymmer och varnade för att ett handelskrig skulle skapa ekonomiskt "kaos" stör affärsprocesser och planering baserat på globala leveranskedjor, bland annat negativt effekter. (För mer, se också: Varför ett handelskrig riskerar ekonomiskt 'kaos': Shiller.)
