Varför offentliga företag går privata

Vad går privat?

A offentligt företag kan välja att gå privat av flera skäl. Det finns ett antal kort- och långsiktiga effekter att tänka på när du går privat och en mängd fördelar och nackdelar. Här är en titt på de variabler företag måste titta på innan de bestämmer sig för det gå privat.

Förstå ett publikt företag

Det finns fördelar med att vara ett offentligt företag. Till exempel är köp och försäljning av publika aktier en relativt enkel transaktion och ett fokus för investerare som söker en

flytande tillgång. Det finns också en viss prestige i att vara ett börsnoterat företag, vilket innebär en nivå av verksamhet och finansiell storlek och framgång, särskilt om aktien handlar på en större marknad som New York Stock Utbyta.

Det finns dock också enorma reglerings-, administrativa, finansiella rapporter och bolagsstyrning stadgar som offentliga företag måste följa. Dessa aktiviteter kan flytta ledningens fokus bort från att driva och växa ett företag och mot efterlevnad av statliga bestämmelser.

Till exempel Sarbanes-Oxley Act från 2002 (SOX) föreskriver många efterlevnads- och administrativa regler för offentliga företag. En biprodukt av Enron och Worldcom företagens misslyckanden 2001-2002 kräver SOX att alla nivåer i börsnoterade företag ska implementera och verkställa interna kontroller. Den mest omtvistade delen av SOX är avsnitt 404, som kräver implementering, dokumentation och testning av interna kontroller över finansiell rapportering på alla nivåer i organisationen.

Offentliga företag måste också bedriva drift, redovisning och finansiell teknik för att möta Wall Streets kvartalsresultatförväntningar. Detta kortsiktiga fokus på kvartalsresultatrapport, som dikteras av yttre analytiker, kan minska prioriteringen av långsiktiga funktioner och mål som forskning och utveckling, investeringar och finansiering av pensioner. I ett försök att manipulera bokslutet, har några få offentliga företag kortat sina anställdas pensionsfonder samtidigt som de förväntar sig alltför optimistiska förväntade avkastningar på pensionsinvesteringar.

Vad det innebär att gå privat

En "ta-privat" transaktion innebär att en stor privatkapital grupp, eller a konsortium av private equity-företag, köper eller förvärvar aktier i ett börsnoterat företag. På grund av storleken på de flesta offentliga företag, som har årliga intäkter på flera hundra miljoner till flera miljarder dollar är det normalt inte möjligt för ett förvärvande företag att finansiera köpet på egen hand. Den förvärvande private equity-gruppen behöver vanligtvis säkra finansiering från en investeringsbank eller närstående långivare som kan ge tillräckligt med lån för att finansiera (och slutföra) affären. Det nyförvärvade målet fungerar pengaflöde kan sedan användas för att betala av skulden som användes för att möjliggöra förvärvet.

Aktiegrupper måste också ge tillräckliga avkastningar för sina aktieägare. Utnyttjande ett företag minskar mängden rättvisa behövs för att finansiera ett förvärv och ökar avkastningen på det kapital som används. Sagt på ett annat sätt, hävstång innebär att förvärvsgruppen lånar någon annans pengar för att köpa företaget, betalar räntan på det lånet med kontanterna som genererats från det nyinköpta företaget och så småningom betalar av lånebalansen med en del av företagets uppskattning i värde. Resten av kassaflödet och värdeförstärkning kan återföras till investerare som inkomst och realisationsvinster på sin investering (efter att private-equity-företaget har minskat förvaltningsavgifterna).

När ett förvärv har godkänts lägger ledningen vanligtvis ut sin affärsplan för potentiella aktieägare. Detta framåtriktade prospekt omfattar företags- och branschutsikterna och anger en strategi som visar hur företaget kommer att ge avkastning åt sina investerare.

När marknadsförhållanden gör kredit lätt tillgänglig kan fler private equity-företag låna de medel som behövs för att förvärva ett offentligt företag. När kreditmarknader stramas, skuld blir dyrare, och det blir vanligtvis färre privata transaktioner.

Beslutar att gå privat

Investeringsbanker, finansiella mellanhänderoch högsta ledningen bygger ofta relationer med private equity -företag för att utforska partnerskap och transaktionsmöjligheter. Eftersom förvärvarna vanligtvis betalar minst 20% till 40% premie över nuvarande aktiekurs, kan de locka VD och andra chefer för offentliga företag - som ofta kompenseras kraftigt när deras företags aktier värderas i värde - att gå privat. För övrigt, aktieägare, särskilt de som har rösträtt, pressar ofta styrelsen och högsta ledningen att slutföra ett pågående avtal för att öka värdet på sina aktieinnehav. Många aktieägare i offentliga företag är också kortsiktiga institutionella och detaljhandelsinvesterare och realiserar premier från en ta-privat transaktion är ett sätt med låg risk att säkra avkastning.

När man överväger om man ska genomföra en affär med en private-investor, det offentliga företaget senior ledarskap måste också balansera kortsiktiga överväganden med företagets långsiktiga syn. I synnerhet måste de bestämma:

• Är det rimligt att ta en finansiell partner på lång sikt?
• Hur mycket hävstång kommer att få företaget?
• Kommer kassaflöde från verksamheten stödja de nya räntebetalningarna?
• Hur ser framtidsutsikterna ut för företaget och industrin?
• Är dessa utsikter alltför optimistiska, eller är de realistiska?

Ledningen måste granska meritlistan för det föreslagna förvärvare. Bland kriterierna att beakta:

• Är förvärvaren aggressiv när det gäller att utnyttja ett nyförvärvat företag?
• Hur bekant är förvärvaren med branschen?
• Har förvärvaren bra prognoser?
• Har förvärvaren praktiska investerare, eller kommer det att ge ledningen utrymme för företagets förvaltning?
• Vad är förvärvaren exit -strategi?

Fördelar med privatisering

Att gå privat eller privatisera frigör ledningens tid och ansträngningar att koncentrera sig på att driva och växa ett företag eftersom det inte finns något krav på att följa SOX. Således kan ledarskapsteamet fokusera mer på att förbättra företagets konkurrenskraftiga position på marknaden. Internt och externt försäkran, jurister och konsulter kan arbeta med rapporteringskrav för privata investerare.

Private-equity-företag har varierande exit-tidslinjer för sina investeringar, men innehavstider är vanligtvis mellan fyra och åtta år. Denna horisont frigör ledningens prioritering för att uppfylla kvartalsresultatförväntningar och gör att ledningen kan fokusera på aktiviteter som kan skapa och bygga långsiktiga aktieägare rikedom. Till exempel kan chefer välja att omskola säljpersonalen och bli av med underpresterare. Den extra tid och pengar privata företag får när de är fria från rapporteringsskyldigheter kan också vara används för andra ändamål, till exempel att genomföra ett processförbättringsinitiativ under hela organisation.

Nackdelar med privatisering

Ett private equity -företag som ger ett offentligt företag för mycket hävstång för att finansiera affären kan allvarligt försämra en organisation om det uppstår ogynnsamma förhållanden. Till exempel kan ekonomin ta ett dyk, industrin kan möta hård konkurrens från utlandet, eller företagets operatörer kan missa viktiga intäktsmilstolpar.

Om ett privatiserat företag har svårt att betjäna sin skuld kan dess obligationer omklassificeras från obligationer av investment grade till skräpobligationer. Detta kommer att göra det svårare för företaget att höja skuld eller eget kapital att finansiera kapital utgifter, expansion eller forskning och utveckling. Friska investeringsnivåer och forskning och utveckling är ofta avgörande för långsiktigheten framgång för ett företag eftersom den försöker differentiera sina produkter och tjänster och göra sin position på marknaden mer konkurrenskraftig. Höga skuldnivåer kan därmed hindra ett företag från att få konkurrensfördelar i detta avseende.

Uppenbarligen handlar privata företagsaktier inte på offentliga börser. Faktum är att likviditeten i investerarnas innehav i ett privatiserat företag varierar beroende på hur mycket a marknad private equity -företaget vill ta - det vill säga hur villig det är att köpa ut investerare som vill sälja. I vissa fall kan privata investerare lätt hitta en köpare för sin del av aktieinnehavet i företaget. Om sekretessavtalen anger utgångsdatum kan det dock göra det utmanande att sälja investeringen.

Poängen

Att gå privat är ett attraktivt och livskraftigt alternativ för många offentliga företag. Att förvärvas kan skapa betydande ekonomisk vinst för aktieägare och verkställande direktörer medan färre reglerings- och rapporteringskrav för privata företag kan frigöra tid och pengar för att fokusera på långsiktiga mål. Så länge skuldnivåerna är rimliga och företaget fortsätter att behålla eller växa sin fritt kassaflöde, driver och driver ett privat företag frigör ledningens tid och energi från efterlevnadskrav och kortsiktiga lönehantering och kan ge långsiktiga fördelar för företaget och dess aktieägare.