Bokfört värde per aktie för banker: Är det en bra åtgärd?
Bankaktier är ökända för att handla till priser under bokfört värde per aktie, även när en banks intäkter och förtjänst är på uppgång. När bankerna blir större och expanderar till otraditionell finansiell verksamhet, särskilt handel, deras riskprofiler blir flerdimensionella och svårare att konstruera, vilket ökar affärs- och investeringsosäkerheten.
Detta är förmodligen den främsta orsaken till att bankaktier tenderar att värderas konservativt av investerare som måste vara oroliga för en banks dolda riskexponeringar. Handlar för sina egna konton som återförsäljare i olika finansiella derivat marknader utsätter banker för potentiellt storskaliga förluster, något investerare har bestämt sig för att ta till fullo när de värderar bankaktier.
Viktiga takeaways
- Det bokförda värdet per aktie är ett företags bokförda värde för varje utestående stamaktie. Det bokförda värdet är skillnaden mellan totala tillgångar och skulder.
- Bankaktier tenderar att handla till priser under sitt bokförda värde per aktie när priserna tar hänsyn till de ökade riskerna från en banks handelsaktiviteter.
- Priset att boka (P/B) -kvoten används för att jämföra ett företags marknadsvärde med dess bokförda värde. Detta ger en jämförelse av aktiekurs med tillgångar och skulder snarare än resultat, som kan fluktuera oftare, särskilt genom handelsaktiviteter.
- Ett P/B-förhållande över ett innebär att aktien värderas till en premie på marknaden till eget kapital värde, medan ett P-B-förhållande under ett betyder att aktien värderas till rabatt mot eget kapital värde.
- Företag som har stor handelsverksamhet har vanligtvis P/B -förhållanden under en, eftersom kvoten tar hänsyn till de inneboende riskerna med handel.
Bokfört värde per aktie
Bokfört värde per aktie är ett bra mått för att värdera bankaktier. De pris-till-bok (P/B) -förhållande tillämpas med en banks aktiekurs jämfört med eget bokfört värde per aktie, vilket innebär att kvoten ser på ett företags Börsvärde i jämförelse med dess bokförda värde.
Alternativet att jämföra ett akties pris med vinst eller pris till vinst (P/E) förhållande, kan ge opålitliga värderingsresultat, eftersom bankresultat lätt kan svänga fram och tillbaka i stora variationer från ett kvartal till nästa på grund av oförutsägbara, komplexa bankverksamheter.
Med hjälp av bokfört värde per aktie refereras värderingen till eget kapital som har mindre pågående flyktighet än kvartalsresultat när det gäller procentuella förändringar eftersom eget kapital har en mycket större bas, vilket ger en mer stabil värderingsmätning.
Banker med rabatt P/B -kvot
P/B -förhållandet kan vara över eller under ett, beroende på om en aktie handlas till ett pris som är mer än eller lägre än eget bokfört värde per aktie. Ett P/B-förhållande över ett innebär att aktien värderas till en premie på marknaden till eget kapital värde, medan ett P-B-förhållande under ett betyder att aktien värderas till rabatt mot eget kapital värde. Till exempel Capital One Financial (COF) och Citigroup (C) hade P/B -förhållanden på 0,92 respektive 0,91 från och med tredje kvartalet 2018.
Egen handel i banker kan leda till betydande vinster, men handel, särskilt derivat, kommer med betydande riskmängder, ofta genom hävstångseffekt, som måste beaktas när utvärderar en bank.
Många banker förlitar sig på handelsverksamheten för att öka de finansiella kärnprestationerna, med sina årliga vinster från återförsäljarhandelskonton på miljarder. Handelsaktiviteter har emellertid inneboende riskexponeringar och kan snabbt vända sig till baksidan.
Wells Fargo & Co. (WFC) 2018 fick aktien handla till en premie på grund av bokfört eget kapital per aktie, med en P/B -kvot på 1,42 under tredje kvartalet 2018.En orsak till detta var att Wells Fargo var relativt mindre fokuserad på handelsverksamhet än sina kamrater, vilket potentiellt kunde minska sina exponeringar.
Värderingsrisker
Även om handel mest med derivat kan generera några av de största vinsterna för banker, utsätter det dem också för potentiellt katastrofala risker. En banks investeringar i handelskontotillgångar kan nå hundratals miljarder dollar, vilket tar en stor del av dess totala tillgångar.
För det finanspolitiska kvartalet som slutar i september. 30, 2018, Bank of America (BAC) ökade omsättningen för aktiehandel med 2,5% till 1 miljard dollar, medan räntehandeln sjönk med 5% till 2,06 miljarder dollar under samma period.Dessutom är handelsinvesteringar bara en del av en banks totala riskexponeringar när banker kan inflytande Derivaten handlas till nästan ofattbara belopp och håller dem utanför balansräkningarna.
Till exempel hade Bank of America i slutet av 2017 en total exponering för derivat på mer än 30 biljoner dollar och Citigroup hade mer än 47 biljoner dollar.Dessa stratosfäriska siffror i potentiella handelsförluster fördärvar deras totala marknadsvärde vid tiden för 282 miljarder dollar respektive 173 miljarder dollar för de två bankerna.
Inför en sådan stor riskosäkerhet är investerare bäst tjänade att rabattera eventuella intäkter från en banks derivathandel. Trots att han delvis är ansvarig för omfattningen av 2008 års krasch, har bankregleringen minimerats under de senaste åren, vilket lett till att bankerna har tagit ökade risker, utökat sina handelsböcker och utnyttjat sina derivatpositioner.
Poängen
Banker och andra finansiella företag kan ha attraktiva pris-till-bokförhållanden, vilket sätter dem på radarn för vissa värde investerare. Men vid närmare granskning bör man uppmärksamma den enorma mängd derivatexponering som dessa banker har. Naturligtvis uppväger många av dessa derivatpositioner varandra, men en noggrann analys bör ändå göras.
