Irrelevans Proposition Teorem Definition

Vad är Irrelevance Proposition Theorem?

The irrelevance proposition theorem is a theory of corporate capital structure that pose finansiell hävstång påverkar inte ett företags värde om inkomstskatt och nödkostnader inte finns i verksamheten miljö. The irrelevance proposition theorem utvecklades av Merton Miller och Franco Modigliani, och var en premiss för deras Nobelprisvinnande arbete, "The Cost of Capital, Corporation Finance, and Theory of Investment."

Det är inte ovanligt att man i den populära pressen ser uttrycket anpassat till "kapitalstrukturens irrelevansprincip" eller "teori om kapitalstrukturens irrelevans".

Förstå satsen på irrelevansförslag

Vid utvecklingen av sin teori antog Miller och Modigliani först att företag har två primära sätt att skaffa finansiering: eget kapital och skuld. Medan varje typ av finansiering har sina egna fördelar och nackdelar, är det slutgiltiga resultatet att ett företag delar upp sina kassaflöden till investerare, oavsett vilken finansieringskälla som väljs. Om alla investerare har tillgång till samma finansmarknader, kan investerare när som helst köpa in sig på eller sälja ur ett företags kassaflöden.

Detta innebär att i avsaknad av skatter, konkurskostnader, byråkostnader och asymmetrisk information, och på en effektiv marknad, påverkas inte ett företags värde av hur företaget finansieras.

Kritik av Irrelevance Proposition Theorem

Kritik av teoremet om irrelevansförslag fokuserar på avsaknaden av realism för att ta bort effekterna av inkomstskatt och nödkostnader från ett företags kapitalstruktur. Eftersom många faktorer påverkar ett företags värde, inklusive vinster, tillgångar och marknadsmöjligheter, blir det svårt att testa satsen. För ekonomer beskriver teorin istället vikten av att finansiera beslut mer än att beskriva hur finansieringsverksamheten fungerar.

Miller och Modigliani använde irrelevansens propositionsteorem som utgångspunkt i sin avvägningsteori, som beskriver idén att ett företag väljer hur mycket skuldfinansiering och hur mycket eget kapital som ska användas genom att balansera kostnader (konkurs) och fördelar (tillväxt).

Exempel på Irrelevance Proposition Theorem

Antag att företaget ABC värderas till 200 000 dollar. Hela dess värdering härrör från tillgångarna till ett motsvarande belopp som den innehar. Enligt satsen för irrelevansförslaget kommer värderingen av företaget att förbli densamma oavsett dess kapitalstruktur, dvs nettobeloppet av kontanter eller skulder eller eget kapital som det innehar i sitt kontoböcker. Räntesatsernas och skattens roll, externa faktorer som väsentligt kan påverka dess driftskostnader och värdering, i dess bokbok elimineras helt.

Tänk som ett exempel på att företaget har 100 000 dollar i skuld och 100 000 dollar i kontanter. Räntorna i samband med skuldservice eller kontanthållning anses vara noll, enligt satsen om irrelevansförslag. Antag nu att företaget ger ett aktieerbjudande på 120 000 dollar i aktier och dess återstående tillgångar, värda 80 000 dollar, hålls i skuld. Efter en tid bestämmer sig ABC för att erbjuda fler aktier, värda $ 30 000 i eget kapital, och minska sitt skuldinnehav till $ 50 000.

Detta drag förändrar dess kapitalstruktur och i verkligheten skulle det bli anledning att omvärdera värderingen. Men irrelevanspropositionen säger att den totala värderingen av ABC fortfarande kommer att finnas kvar samma sak eftersom vi har eliminerat möjligheten att yttre faktorer påverkar dess kapital strukturera.