Jämförelse av CAPM vs. Arbitrage prissättningsteori

CAPM vs. Arbitrage Pricing Theory: An Overview

På 1960 -talet, Jack Treynor, William F. Sharpe, John Lintner och Jan Mossin utvecklade kapitalprissättningsmodell (CAPM) för att bestämma den teoretiskt lämpliga räntan som en tillgång ska returnera med tanke på risknivån.Därefter, 1976, utvecklade ekonomen Stephen Ross arbitrage prissättningsteori (APT) som ett alternativ till CAPM. APT införde en ram som förklarar den förväntade teoretiska avkastningen för en tillgång, eller portfölj, i jämvikt som en linjär funktion av tillgångens eller portföljens risk med avseende på en uppsättning faktorer som fångar systematisk risk.

Kapitalprissättningsmodell

CAPM tillåter investerare att kvantifiera den förväntade avkastningen på en investering med tanke på investeringsrisken, riskfri avkastning, förväntad marknadsavkastning och beta av en tillgång eller portfölj. Den riskfria avkastningen som används är vanligtvis den federala fondräntan eller den 10-åriga statsobligationsräntan.

En tillgångs eller portföljs beta mäter den teoretiska volatiliteten i förhållande till den övergripande marknaden. Till exempel, om en portfölj har en beta på 1,25 i förhållande till Standard & Poor's 500 Index (S&P 500), är den teoretiskt 25 procent mer volatil än S&P 500 Index. Därför, om indexet stiger med 10 procent, stiger portföljen med 12,5 procent. Om indexet sjunker med 10 procent sjunker portföljen med 12,5 procent.

CAPM -formel

Formeln som används i CAPM är: E (ri) = rf + βi * (E (rM) - rf), där rf är den riskfria avkastningen, βi är tillgångens eller portföljens beta i förhållande till ett riktmärke index, E (rM) är det förväntade jämförelseindexets avkastning under en viss period, och E (ri) är den teoretiskt lämpliga räntan som en tillgång ska returnera med tanke på ingångar.

Arbitrage prissättningsteori

APT fungerar som ett alternativ till CAPM, och den använder färre antaganden och kan vara svårare att implementera än CAPM. Ross utvecklade APT utifrån att priserna på värdepapper drivs av flera faktorer som kan grupperas i makroekonomiska eller företagsspecifika faktorer.Till skillnad från CAPM anger APT inte identiteten eller ens antalet riskfaktorer. Istället för alla multifaktormodell antas generera avkastning, som följer en avkastningsgenererande process, ger teorin det associerade uttrycket för tillgångens förväntade avkastning. Medan CAPM -formeln kräver inmatning av förväntad marknadsavkastning, använder APT -formeln en tillgångs förväntade avkastning och riskpremien för flera makroekonomiska faktorer.

Arbitrage Pricing Theory Formula

I APT -modellen följer en tillgångs eller en portföljs avkastning en faktorintensitetsstruktur om avkastningen skulle kunna uttryckas med denna formel: ri = ai + βi1 * F1 + βi2 * F2 +... + βkn * Fn + εi, där ai är en konstant för tillgången; F är en systematisk faktor, såsom en makroekonomisk eller företagsspecifik faktor; β är tillgångens eller portföljens känslighet i förhållande till den angivna faktorn; och εi är tillgångens egenartade slumpmässiga chock med ett förväntat medelvärde på noll, även känt som feltermen.

De BENÄGEN formeln är E (ri) = rf + βi1 * RP1 + βi2 * RP2 +... + βkn * RPn, där rf är den riskfria avkastningen, β är tillgångens eller portföljens känslighet i förhållande till den angivna faktorn och RP är riskpremien för den angivna faktorn.

Viktiga skillnader

Vid första anblicken ser CAPM- och APT -formlerna identiska ut, men CAPM har bara en faktor och en beta. Omvänt har APT-formeln flera faktorer som inkluderar icke-företagsfaktorer, vilket kräver tillgångens beta i förhållande till varje separat faktor. APT ger dock inte inblick i vad dessa faktorer kan vara, så användare av APT -modellen måste analysera relevanta faktorer som kan påverka tillgångens avkastning. Å andra sidan är den faktor som används i CAPM skillnaden mellan den förväntade avkastningen på marknaden och den riskfria avkastningen.