ประสิทธิภาพของตลาดคืออะไร?

เมื่อคุณวางเงินในตลาดหุ้น เป้าหมายคือการสร้างผลตอบแทนจากเงินลงทุน นักลงทุนจำนวนมากไม่เพียงแต่พยายามสร้างผลตอบแทนที่มีกำไรเท่านั้น แต่ยังต้องเอาชนะตลาดด้วย

อย่างไรก็ตาม, ประสิทธิภาพของตลาด— แชมป์ใน สมมติฐานทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) กำหนดสูตรโดย Eugene Fama ในปี 1970—แนะนำในเวลาใดก็ตาม ราคาสะท้อนถึงข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดเกี่ยวกับหุ้นและ/หรือตลาดหนึ่งๆ Fama ได้รับรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์ร่วมกับ Robert Shiller และ Lars Peter Hansen ในปี 2013 จากข้อมูลของ EMH นั้น ไม่มีนักลงทุนคนใดได้เปรียบในการคาดการณ์ผลตอบแทนจากราคาหุ้น เนื่องจากไม่มีใครสามารถเข้าถึงข้อมูลที่ไม่มีให้ผู้อื่นเข้าถึงได้

ผลกระทบของประสิทธิภาพ: การคาดเดาไม่ได้

ลักษณะของข้อมูลไม่ได้จำกัดอยู่แค่ข่าวการเงินและการวิจัยเพียงอย่างเดียว โดยแท้จริงแล้ว ข้อมูลเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางการเมือง เศรษฐกิจ และสังคม ประกอบกับวิธีที่นักลงทุนรับรู้ข้อมูลดังกล่าว ไม่ว่าจะเป็นเรื่องจริงหรือข่าวลือ จะถูกสะท้อนให้เห็นในราคาหุ้น ตาม EMH เนื่องจากราคาตอบสนองต่อข้อมูลที่มีอยู่ในตลาดเท่านั้นและเนื่องจากทั้งหมด ผู้เข้าร่วมตลาดเป็นองคมนตรีในข้อมูลเดียวกัน ไม่มีใครสามารถหากำไรจากใครก็ได้ อื่น.

ในตลาดที่มีประสิทธิภาพ ราคาไม่สามารถคาดเดาได้ แต่เป็นแบบสุ่ม ดังนั้นจึงไม่สามารถแยกแยะรูปแบบการลงทุนได้ แนวทางการลงทุนตามแผนจึงไม่ประสบผลสำเร็จ

นี้ สุ่มเดิน ของราคาที่พูดถึงกันทั่วไปในโรงเรียนแห่งความคิดของ EMH ส่งผลให้เกิดความล้มเหลวของกลยุทธ์การลงทุนใด ๆ ที่มุ่งหวังที่จะเอาชนะตลาดอย่างต่อเนื่อง ในความเป็นจริง EMH แนะนำว่าด้วยต้นทุนการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการจัดการพอร์ตโฟลิโอ มันจะทำกำไรได้มากกว่าสำหรับนักลงทุนที่จะนำเงินของเขาหรือเธอไปลงทุน กองทุนดัชนี.

ความผิดปกติ: ความท้าทายสู่ประสิทธิภาพ

อย่างไรก็ตาม ในโลกแห่งการลงทุนจริง มีข้อโต้แย้งที่ชัดเจนเกี่ยวกับ EMH มีนักลงทุนที่ตีตลาดเช่น วอร์เรน บัฟเฟตต์ที่เน้นกลยุทธ์การลงทุน ประเมินค่าต่ำเกินไป หุ้นทำเงินได้หลายพันล้านและเป็นแบบอย่างให้กับผู้ติดตามจำนวนมาก มีผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่มีประวัติที่ดีกว่าคนอื่น ๆ และมีบ้านเพื่อการลงทุนที่มีการวิเคราะห์งานวิจัยที่มีชื่อเสียงมากกว่าคนอื่น ๆ แล้วประสิทธิภาพจะเป็นแบบสุ่มได้อย่างไรเมื่อผู้คนได้กำไรและเอาชนะตลาดอย่างชัดเจน?

มีการโต้เถียงกับรูปแบบที่สอดคล้องกันของสถานะ EMH ตัวอย่างเช่น เอฟเฟคมกราคม เป็นรูปแบบที่แสดงผลตอบแทนสูงกว่ามีแนวโน้มจะได้รับในเดือนแรกของปี และ เอฟเฟควันหยุดสุดสัปดาห์ คือแนวโน้มผลตอบแทนของหุ้นในวันจันทร์จะต่ำกว่าวันศุกร์ก่อนหน้าในทันที

การศึกษาใน การเงินเชิงพฤติกรรมซึ่งพิจารณาถึงผลกระทบของจิตวิทยานักลงทุนที่มีต่อราคาหุ้น ยังเผยให้เห็นว่านักลงทุนมีอคติหลายอย่าง เช่น การยืนยัน การหลีกเลี่ยงการสูญเสีย และอคติที่มีความมั่นใจมากเกินไป

การตอบสนองของ EMH

EMH ไม่ปฏิเสธความเป็นไปได้ของตลาด ความผิดปกติ ที่ก่อให้เกิดผลกำไรที่เหนือกว่า อันที่จริง ประสิทธิภาพของตลาดไม่ได้ต้องการให้ราคาเท่ากัน มูลค่ายุติธรรม ตลอดเวลา. ราคาอาจเกินหรือต่ำกว่ามูลค่าได้เฉพาะในกรณีที่เกิดขึ้นแบบสุ่มเท่านั้น ดังนั้นในที่สุดราคาจึงเปลี่ยนกลับเป็นค่าเฉลี่ย ด้วยเหตุนี้ เนื่องจากความเบี่ยงเบนจากราคายุติธรรมของหุ้นนั้นเป็นไปโดยบังเอิญ กลยุทธ์การลงทุนที่ส่งผลให้เกิดการตีตลาดจึงไม่เป็นปรากฏการณ์ที่สม่ำเสมอ

นอกจากนี้ สมมติฐานยังระบุด้วยว่านักลงทุนที่ทำได้ดีกว่าตลาดนั้นไม่ได้มาจากความสามารถ แต่เป็นเพราะโชคช่วย ผู้ติดตาม EMH กล่าวว่านี่เป็นเพราะกฎของความน่าจะเป็น: ในช่วงเวลาใดก็ตามในตลาดที่มีนักลงทุนจำนวนมาก บางส่วนจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าในขณะที่คนอื่นๆ จะ ผลงานไม่ดี.

ตลาดมีประสิทธิภาพอย่างไร?

เพื่อให้ตลาดมีประสิทธิภาพ นักลงทุนต้องรับรู้ว่าตลาดไม่มีประสิทธิภาพและสามารถเอาชนะได้ น่าแปลกที่กลยุทธ์การลงทุนที่มีจุดประสงค์เพื่อใช้ประโยชน์จากความไร้ประสิทธิภาพนั้นแท้จริงแล้วเป็นเชื้อเพลิงที่ช่วยให้ตลาดมีประสิทธิภาพ

ตลาดต้องมีขนาดใหญ่และ ของเหลว. ข้อมูลการเข้าถึงและต้นทุนต้องเปิดเผยและเผยแพร่แก่นักลงทุนอย่างแพร่หลายในเวลาเดียวกัน ต้นทุนการทำธุรกรรมจะต้องถูกกว่าผลกำไรที่คาดหวังของกลยุทธ์การลงทุน นักลงทุนจะต้องมีเงินทุนเพียงพอที่จะใช้ประโยชน์จากความไร้ประสิทธิภาพจนกว่าตาม EMH จะหายไปอีกครั้ง

องศาของประสิทธิภาพ

การยอมรับ EMH ในรูปแบบที่บริสุทธิ์ที่สุดอาจเป็นเรื่องยาก อย่างไรก็ตาม การจำแนกประเภท EMH สามประเภทมีเป้าหมายเพื่อสะท้อนถึงระดับที่สามารถนำไปใช้กับตลาดได้:

• ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่ง - นี่คือเวอร์ชันที่แข็งแกร่งที่สุดซึ่งระบุ ทั้งหมด ข้อมูลในตลาดไม่ว่าจะเป็นภาครัฐหรือเอกชนถือเป็นราคาหุ้น ไม่เท่ากัน ข้อมูลวงใน สามารถทำให้นักลงทุนได้เปรียบ
• ประสิทธิภาพกึ่งแข็งแกร่ง - EMH รูปแบบนี้บอกเป็นนัยว่าข้อมูลสาธารณะทั้งหมดถูกคำนวณเป็นราคาหุ้นปัจจุบันของหุ้น ไม่มีพื้นฐานหรือ การวิเคราะห์ทางเทคนิค สามารถใช้เพื่อให้ได้กำไรที่เหนือกว่า
• ประสิทธิภาพที่อ่อนแอ - EMH ประเภทนี้อ้างว่าราคาหุ้นในอดีตทั้งหมดสะท้อนให้เห็นในราคาหุ้นในปัจจุบัน ดังนั้น การวิเคราะห์ทางเทคนิคจึงไม่สามารถใช้ทำนายและเอาชนะตลาดได้

บรรทัดล่าง

ในโลกแห่งความเป็นจริง ตลาดไม่สามารถมีประสิทธิภาพอย่างสมบูรณ์หรือไม่มีประสิทธิภาพทั้งหมด อาจมีเหตุผลที่จะเห็นว่าตลาดเป็นส่วนผสมของทั้งสองอย่างโดยพื้นฐาน ซึ่งการตัดสินใจและเหตุการณ์รายวันไม่สามารถสะท้อนให้เห็นได้ทันทีในตลาดเสมอไป หากผู้เข้าร่วมทั้งหมดเชื่อว่าตลาดมีประสิทธิภาพ จะไม่มีใครแสวงหาผลกำไรที่ไม่ธรรมดา ซึ่งเป็นพลังที่ทำให้ล้อของตลาดหมุนไป

ในยุคของเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) ตลาดทั่วโลกกำลังได้รับประสิทธิภาพมากขึ้น ไอทีช่วยให้สามารถเผยแพร่ข้อมูลได้อย่างมีประสิทธิภาพและรวดเร็วยิ่งขึ้น และ การค้าทางอิเล็กทรอนิกส์ ช่วยให้ราคาปรับตัวได้รวดเร็วขึ้นกับข่าวที่เข้าสู่ตลาด อย่างไรก็ตาม ในขณะที่การรับข้อมูลและทำธุรกรรมนั้นรวดเร็ว ไอทียังจำกัดเวลาที่ใช้ในการตรวจสอบข้อมูลที่ใช้ทำการค้า ดังนั้น ไอทีอาจส่งผลให้ประสิทธิภาพลดลงโดยไม่ได้ตั้งใจ หากคุณภาพของข้อมูลที่เราใช้ไม่ช่วยให้เราทำการตัดสินใจที่ก่อให้เกิดผลกำไรได้อีกต่อไป