วิธีการใช้สมการฮามาดะเพื่อค้นหาโครงสร้างทุนในอุดมคติ

สมการฮามาดะคืออะไร?

สมการฮามาดะเป็นวิธีการวิเคราะห์พื้นฐานของการวิเคราะห์บริษัท ต้นทุนทุน เนื่องจากใช้เพิ่มเติม เลเวอเรจทางการเงินและเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงโดยรวมของบริษัทอย่างไร การวัดนี้ใช้เพื่อสรุปผลกระทบของเลเวอเรจประเภทนี้ที่มีต่อต้นทุนของเงินทุนของบริษัท—สูงกว่าและสูงกว่าต้นทุนของทุนราวกับว่าบริษัทไม่มีหนี้สิน

สมการฮามาดะทำงานอย่างไร

Robert Hamada เป็นอดีตศาสตราจารย์ด้านการเงินที่ University of Chicago Booth School of Business Hamada เริ่มสอนที่มหาวิทยาลัยในปี 1966 และดำรงตำแหน่งคณบดีคณะบริหารธุรกิจตั้งแต่ปี 1993 ถึง 2001 สมการของเขาปรากฏในบทความเรื่อง "ผลกระทบของโครงสร้างเงินทุนของบริษัทต่อความเสี่ยงเชิงระบบของหุ้นสามัญ" ใน วารสารการเงิน ในเดือนพฤษภาคม 2515

สูตรสมการฮามาดะคือ

$\begin{matrix} {β.}_{ล.} = {β.}_{ยู.} [1. + (1. - NS.) (\frac{NS.}{อี})] \\ ที่ไหน: \\ {β.}_{ล.} = ลีเวอร์เบต้า \\ {β.}_{ยู.} = เบต้าที่ไม่ได้ใช้งาน* \\ NS. = อัตราภาษี. \\ NS. / อี = อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น* \end{matrix}$

instagram viewer

βหลี่=βยู[1+(1−NS)(อีNS)]ที่ไหน:βหลี่=ลีเวอร์ เบต้าβยู=เบต้าที่ไม่ได้ใช้งาน*NS=อัตราภาษีNS/อี=อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น*

* เบต้าที่ไม่ได้รับการผ่อนปรน คือความเสี่ยงด้านตลาดของบริษัทที่ไม่มีผลกระทบของหนี้สิน

* อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน เป็นการวัดค่าเลเวอเรจทางการเงินของบริษัท

วิธีการคำนวณสมการฮามาดะ

สมการ Hamada คำนวณโดย:

หารหนี้ของบริษัทด้วย ทุน.
ค้นหาอัตราภาษีที่น้อยกว่า
คูณผลลัพธ์จากหมายเลข 1 และไม่ใช่ 2 และเพิ่มหนึ่ง
เอา unlevered beta แล้วคูณด้วยผลลัพธ์จาก no 3.

สมการฮามาดะบอกอะไรคุณได้บ้าง?

สมการวาดบน ทฤษฎีบทโมดิเกลียนี-มิลเลอร์ เกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนและขยายการวิเคราะห์เพื่อวัดผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินต่อบริษัท เบต้าเป็นตัววัดความผันผวนหรือความเสี่ยงเชิงระบบที่สัมพันธ์กับตลาดโดยรวม สมการ Hamada แสดงให้เห็นว่าเบต้าของ บริษัท เปลี่ยนแปลงด้วยเลเวอเรจอย่างไร ยิ่งค่าสัมประสิทธิ์เบต้าสูง ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับบริษัทก็จะสูงขึ้น

ประเด็นที่สำคัญ

สมการฮามาดะเป็นวิธีการวิเคราะห์ต้นทุนเงินทุนของบริษัท เนื่องจากใช้เลเวอเรจทางการเงินเพิ่มเติม
มันใช้ทฤษฎีบท Modigliani-Miller เกี่ยวกับโครงสร้างทุน
ยิ่งค่าสัมประสิทธิ์เบต้าของสมการฮามาดะสูง ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับบริษัทก็จะสูงขึ้น

ตัวอย่างสมการฮามาดะ

บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน 0.60 อัตราภาษี 33% และเบต้าที่ไม่มีภาระผูกพันที่ 0.75 ค่าสัมประสิทธิ์ฮามาดะจะเป็น 0.75 [1 + (1 - 0.33)(0.60)] หรือ 1.05 ซึ่งหมายความว่าเลเวอเรจทางการเงินสำหรับบริษัทนี้จะเพิ่มความเสี่ยงโดยรวมเป็นจำนวนเบต้าที่ 0.30 ซึ่งน้อยกว่า 1.05 0.75 หรือ 40% (0.3 / 0.75)

หรือพิจารณาผู้ค้าปลีก Target (NYSE: TGT) ซึ่งมีเบต้าแบบ unlevered อยู่ที่ 0.82 อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนคือ 1.05 และ อัตราภาษีประจำปีที่แท้จริง คือ 20% ดังนั้นสัมประสิทธิ์ฮามาดะคือ 0.99 หรือ 0.82 [1 + (1 - 0.2) (0.26)] ดังนั้น เลเวอเรจสำหรับบริษัทจะเพิ่มจำนวนเบต้า 0.17 หรือ 21%

ความแตกต่างระหว่างสมการฮามาดะกับต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC)

สมการฮามาดะเป็นส่วนหนึ่งของ ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC). WACC เกี่ยวข้องกับการยกเลิกการใช้ประโยชน์จากเบต้าเพื่อปรับแก้เพื่อหาโครงสร้างเงินทุนในอุดมคติ การกระทำของการรีเลเวอเรชั่นเบต้าคือสมการฮามาดะ

ข้อจำกัดของการใช้สมการฮามาดะ

สมการฮามาดะใช้ในการหาโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมที่สุด แต่สมการนี้ไม่มีความเสี่ยงในการผิดนัด แม้ว่าจะมีการปรับเปลี่ยนเพื่อพิจารณาความเสี่ยงดังกล่าว แต่ก็ยังขาดวิธีการที่แข็งแกร่งในการรวมเข้าด้วยกัน สเปรดเครดิต และเสี่ยงต่อการผิดนัด เพื่อให้เข้าใจวิธีใช้สมการฮามาดะมากขึ้น จึงควรทำความเข้าใจ เบต้าคืออะไรและจะคำนวณอย่างไร.