Spot Rate Treasury Curve คำจำกัดความ

Curve Treasury Spot คืออะไร?

กราฟอัตราสปอตของธนารักษ์เป็นกราฟอัตราผลตอบแทนที่สร้างโดยใช้อัตราสปอตของธนารักษ์แทนอัตราผลตอบแทน กราฟราคาตั๋วเงินคลังเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่มีประโยชน์สำหรับการกำหนดราคาพันธบัตร กราฟอัตราประเภทนี้สามารถสร้างได้จากคลังระหว่างดำเนินการ คลังนอกช่วงดำเนินการ หรือทั้งสองอย่างรวมกัน อย่างไรก็ตาม วิธีที่ง่ายที่สุดคือการใช้ผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลคลังที่ไม่มีคูปอง การคำนวณผลตอบแทนของพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง ค่อนข้างตรงไปตรงมา และเหมือนกับอัตราสปอตสำหรับพันธบัตรไม่มีคูปอง

ทำความเข้าใจกับ Spot Rate Treasury Curve

พันธบัตรอาจมีการกำหนดราคาตามอัตราสปอตของกระทรวงการคลังมากกว่า อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลัง เพื่อสะท้อนความคาดหวังของตลาดในการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย เมื่อได้อัตราสปอตและพล็อตบนกราฟ เส้นโค้งที่ได้คือกราฟอัตราสปอตของเงินคงคลัง

อัตราสปอตเป็นราคาที่เสนอสำหรับการชำระราคาพันธบัตรทันที ดังนั้นการกำหนดราคาตามอัตราสปอตจะพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ไว้ในสภาวะตลาด ในทางทฤษฎี อัตราสปอตหรืออัตราผลตอบแทนสำหรับระยะเวลาหนึ่งถึงกำหนดจะเหมือนกับผลตอบแทนของพันธบัตรที่ไม่มีคูปองที่มีระยะเวลาครบกำหนดเท่ากัน

อัตราสปอตของเส้นโค้งธนารักษ์ให้ ให้ผลจนแก่เฒ่า (YTM) สำหรับพันธบัตรที่ไม่มีคูปองซึ่งใช้ในการลดกระแสเงินสดเมื่อครบกำหนด ใช้วิธีวนซ้ำหรือบูตสแตรปเพื่อกำหนดราคาของพันธบัตรที่จ่ายคูปอง YTM ใช้เพื่อลดราคาการจ่ายคูปองครั้งแรกที่อัตราสปอตของวันครบกำหนด การจ่ายคูปองครั้งที่สองจะถูกลดราคาที่อัตราสปอตของวันครบกำหนดเป็นต้น

พันธบัตรมักจะมีการจ่ายคูปองหลายครั้ง ณ จุดต่างๆ ในช่วงอายุของพันธบัตร ดังนั้นจึงไม่ถูกต้องตามหลักวิชาที่จะใช้อัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวเพื่อลดกระแสเงินสดทั้งหมด เพื่อที่จะประเมินมูลค่าพันธบัตรอย่างเหมาะสม เป็นการดีที่จะจับคู่และลดราคาการจ่ายคูปองแต่ละครั้งด้วยจุดที่สอดคล้องกันบนเส้นกราฟอัตราสปอตของกระทรวงการคลัง ซึ่งช่วยให้เราสามารถกำหนดราคา มูลค่าปัจจุบัน ของแต่ละคูปอง

พันธบัตรคูปองถือได้ว่าเป็นชุดของพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง โดยที่คูปองแต่ละใบเป็นพันธบัตรที่ไม่มีคูปองขนาดเล็กซึ่งจะครบกำหนดเมื่อผู้ถือพันธบัตรได้รับคูปอง อัตราสปอตที่ถูกต้องสำหรับคูปองพันธบัตรกระทรวงการคลังคืออัตราสปอตสำหรับพันธบัตรตั๋วเงินคลังที่ไม่มีคูปองซึ่งจะครบกำหนดในเวลาเดียวกับที่ได้รับคูปอง แม้ว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลจะกว้างใหญ่ แต่ข้อมูลจริงก็ไม่สามารถใช้ได้กับทุกจุดในเวลา อัตราสปอตจริงสำหรับพันธบัตรตั๋วเงินคลังที่ไม่มีคูปองเชื่อมต่อเพื่อสร้างกราฟอัตราสปอตของกระทรวงการคลัง เส้นโค้งธนารักษ์อัตราสปอตสามารถใช้เพื่อลดการจ่ายคูปองได้

ตัวอย่างของ Spot Rate Treasury Curve

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าสองปี 10% พันธบัตรคูปอง กับ มูลค่าที่ตราไว้ ของ $100 จะถูกกำหนดราคาโดยใช้อัตราสปอตของธนารักษ์ อัตราสปอตของกระทรวงการคลังสำหรับสี่งวดถัดไป (ในแต่ละปีประกอบด้วยสองช่วงเวลา) คือ 8%, 8.05%, 8.1% และ 8.12% กระแสเงินสดที่สอดคล้องกันสี่รายการคือ $5 (คำนวณเป็น 10% / 2 x $100), $5, $5, $105 (การจ่ายคูปองบวกมูลค่าหลักเมื่อครบกำหนด) เมื่อเราพล็อตอัตราสปอตเทียบกับครบกำหนด เราจะได้อัตราสปอตหรือเส้นโค้งศูนย์

ใช้ วิธีบูตสแตรปจำนวนงวดจะถูกกำหนดเป็น 0.5, 1, 1.5 และ 2 โดยที่ 0.5 คือช่วง 6 เดือนแรก 1 คือระยะเวลาสะสม 6 เดือนที่สองเป็นต้น

มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดแต่ละรายการจะเป็นดังนี้:

​=$5/1.080.5+$5/1.08051+$5/1.0811.5+$105/$1.08122=$4.81+$4.63+$4.45+$89.82=$103.71​

ในทางทฤษฎี พันธบัตรควรอยู่ที่ 103.71 ดอลลาร์ในตลาด อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่ราคาที่พันธบัตรจะขายได้ในที่สุด อัตราสปอตที่ใช้ในการกำหนดราคาพันธบัตรสะท้อนถึงอัตราที่มาจากคลังที่ไม่มีการผิดนัดชำระหนี้ ดังนั้น ราคาของหุ้นกู้องค์กรจะต้องลดราคาลงอีกเพื่อรองรับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาล

สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่ากราฟอัตราสปอตของกระทรวงการคลังไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่แม่นยำของผลตอบแทนในตลาดเฉลี่ย เนื่องจากพันธบัตรส่วนใหญ่ไม่ใช่คูปองเป็นศูนย์