บทนำสู่กระดาษเชิงพาณิชย์

โลกของ ตราสารหนี้ สามารถแบ่งออกเป็นสองประเภทหลัก ตลาดทุน ประกอบด้วยหลักทรัพย์ที่มีอายุมากกว่า 270 วัน ในขณะที่ตลาดเงินประกอบด้วยตราสารหนี้ทุกประเภทที่มีอายุไม่เกิน 270 วัน NS กระดาษเชิงพาณิชย์ อยู่ในประเภทหลังและเป็นสิ่งที่พบได้ทั่วไปในกองทุนรวมตลาดเงินหลายแห่ง เครื่องมือระยะสั้นนี้สามารถเป็นทางเลือกที่ดีสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่มีรายได้คงที่ซึ่งกำลังมองหาอัตราผลตอบแทนจากเงินที่ดีกว่า

ลักษณะกระดาษเชิงพาณิชย์

กระดาษเชิงพาณิชย์เป็นรูปแบบที่ไม่ปลอดภัยของ ตั๋วสัญญาใช้เงิน ที่จ่ายดอกเบี้ยคงที่ โดยทั่วไปจะออกโดยธนาคารหรือองค์กรขนาดใหญ่เพื่อให้ครอบคลุมลูกหนี้ระยะสั้นและปฏิบัติตามภาระผูกพันทางการเงินระยะสั้น เช่น เงินทุนสำหรับโครงการใหม่ เช่นเดียวกับพันธบัตรประเภทอื่นหรือ

ตราสารหนี้หน่วยงานที่ออกเอกสารเสนอกระดาษโดยสมมติว่าอยู่ในฐานะที่จะชำระทั้งดอกเบี้ยและเงินต้นตามกำหนด ไม่ค่อยมีการใช้เป็นเครื่องมือในการระดมทุนสำหรับภาระผูกพันระยะยาวเนื่องจากทางเลือกอื่น ๆ เหมาะสมกว่าสำหรับจุดประสงค์นั้น

กระดาษเชิงพาณิชย์ให้วิธีการทางการเงินที่สะดวก เนื่องจากช่วยให้ผู้ออกบัตรสามารถหลีกเลี่ยงอุปสรรคและค่าใช้จ่ายในการสมัครและให้สินเชื่อธุรกิจอย่างต่อเนื่องและ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ไม่ต้องการหลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดเงินจดทะเบียน มักจะมีให้ ลดราคา โดยมีระยะเวลาครบกำหนดตั้งแต่หนึ่งถึง 270 วัน แม้ว่าปัญหาส่วนใหญ่จะครบกำหนดในหนึ่งถึงหกเดือน

ประวัติการค้ากระดาษ

กระดาษเชิงพาณิชย์เปิดตัวครั้งแรกเมื่อ 100 ปีที่แล้วเมื่อพ่อค้าในนิวยอร์กเริ่มขายภาระผูกพันระยะสั้นให้กับตัวแทนจำหน่ายที่ทำหน้าที่เป็นตัวกลาง ตัวแทนจำหน่ายเหล่านี้จะซื้อธนบัตรในราคาส่วนลดจาก มูลค่าที่ตราไว้ แล้วส่งต่อให้ธนาคารหรือผู้ลงทุนรายอื่น ผู้ยืมจะชำระคืนให้นักลงทุนเป็นจำนวนเงินเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ของตั๋วเงิน

Marcus Goldman จาก Goldman Sachs เป็นตัวแทนจำหน่ายรายแรกในตลาดเงินที่ซื้อเชิงพาณิชย์ กระดาษ และบริษัทของเขากลายเป็นหนึ่งในตัวแทนจำหน่ายกระดาษเชิงพาณิชย์รายใหญ่ที่สุดในอเมริกาหลังจาก สงครามกลางเมือง. Federal Reserve เริ่มซื้อขายกระดาษเชิงพาณิชย์พร้อมกับ ตั๋วเงินคลัง ตั้งแต่เวลานั้นจนถึงสงครามโลกครั้งที่สองเพื่อเพิ่มหรือลดระดับของเงินสำรองหมุนเวียนระหว่างธนาคาร

หลังสงคราม เริ่มมีการออกกระดาษเชิงพาณิชย์โดยบริษัทจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ และในที่สุดก็กลายเป็นตราสารหนี้ชั้นนำในตลาดเงิน การเติบโตส่วนใหญ่นี้อำนวยความสะดวกโดยการเพิ่มขึ้นของ สินเชื่อผู้บริโภค อุตสาหกรรม เนื่องจากผู้ออกบัตรเครดิตจำนวนมากจะมอบสิ่งอำนวยความสะดวกและบริการแก่ผู้ถือบัตรแก่ร้านค้าโดยใช้เงินที่ได้จากกระดาษเชิงพาณิชย์ ผู้ออกบัตรจะซื้อ ลูกหนี้ วางบนบัตรโดยลูกค้าจากร้านค้าเหล่านี้ (และทำกำไรมหาศาลจากสเปรด)

มีการโต้เถียงกันอย่างรุนแรงในช่วงทศวรรษ 1980 ว่าธนาคารได้ฝ่าฝืนพระราชบัญญัติการธนาคารปี 1933 หรือไม่ โดย การรับประกันภัย กระดาษเชิงพาณิชย์เนื่องจากไม่ได้จัดประเภทเป็นพันธบัตรโดย ก.ล.ต. กระดาษเชิงพาณิชย์ในปัจจุบันถือเป็นแหล่งเงินทุนระยะสั้นที่สำคัญสำหรับผู้ออกตราสารระดับการลงทุนพร้อมกับ สินเชื่อเพื่อการค้า และยังคงใช้กันอย่างแพร่หลายในอุตสาหกรรมบัตรเครดิต

ตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์

กระดาษเชิงพาณิชย์ได้รับการออกและซื้อขายกันระหว่างสถาบันต่างๆใน นิกาย มูลค่า 100,000 ดอลลาร์ โดยมีธนบัตรที่เกินจำนวนนี้ โดยเพิ่มทีละ 1,000 ดอลลาร์ การเงิน กลุ่มบริษัท เช่น บริษัทการลงทุน ธนาคาร และกองทุนรวมในอดีตเคยเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ในตลาดนี้ และมีตลาดรองที่จำกัดสำหรับบทความนี้ในอุตสาหกรรมการธนาคาร

ในอดีต นักลงทุนรายย่อยที่ร่ำรวยสามารถเข้าถึงข้อเสนอกระดาษเชิงพาณิชย์ผ่าน a ตำแหน่งส่วนตัว. ตลาดได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงเมื่อ Lehman Brothers ประกาศล้มละลายในปี 2551 และกฎและข้อจำกัดใหม่ ๆ เกี่ยวกับ ชนิดและปริมาณกระดาษเชิงพาณิชย์ที่สามารถเก็บไว้ในกองทุนรวมตลาดเงินได้จัดตั้งขึ้นเป็น ผลลัพธ์. อย่างไรก็ตาม เครื่องมือเหล่านี้มีให้มากขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อยผ่านร้านค้าออนไลน์ที่ได้รับการสนับสนุนจากการเงิน บริษัทในเครือ.

กระดาษเชิงพาณิชย์มักจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าตราสารที่มีการค้ำประกัน และอัตรามีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นพร้อมกับระดับชาติ การเติบโตทางเศรษฐกิจ. บาง สถาบันการเงิน แม้กระทั่งอนุญาตให้ลูกค้าเขียนเช็คและโอนเงินออนไลน์ด้วยบัญชีกองทุนกระดาษเชิงพาณิชย์ในลักษณะเดียวกับบัญชีเงินสดหรือตลาดเงิน

อย่างไรก็ตาม ผู้ลงทุนต้องระวังว่าหมายเหตุเหล่านี้ไม่ใช่ FDIC-ประกัน. พวกเขาได้รับการสนับสนุนโดยความแข็งแกร่งทางการเงินของผู้ออกเท่านั้นในลักษณะเดียวกับพันธบัตรองค์กรหรือหุ้นกู้ประเภทอื่น Standard & Poor's และ มูดี้ส์ ทั้งสองอัตรากระดาษเชิงพาณิชย์เป็นประจำโดยใช้ระบบการจัดอันดับเดียวกันกับหุ้นกู้โดย AAA และ Aaa เป็นการจัดอันดับสูงสุดตามลำดับ เช่นเดียวกับการลงทุนในตราสารหนี้ประเภทอื่น การเสนอขายกระดาษเชิงพาณิชย์ที่มีอันดับเครดิตต่ำกว่าจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตามลำดับ แต่ไม่มีตลาดขยะ เนื่องจากบริษัทระดับการลงทุนสามารถเสนอกระดาษเชิงพาณิชย์ได้เท่านั้น

ค่าเริ่มต้นของกระดาษเชิงพาณิชย์

ในทางปฏิบัติ ตัวแทนผู้ออกและจ่ายเงิน หรือ IPA มีหน้าที่รายงานการผิดนัดของผู้ออกเอกสารทางการค้าแก่นักลงทุนและค่าคอมมิชชั่นการแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้อง เนื่องจากเอกสารทางการค้าไม่มีหลักประกัน จึงมีการไล่เบี้ยน้อยมากสำหรับนักลงทุนที่ถือเอกสารผิดนัด ยกเว้นการเรียกภาระผูกพันอื่น ๆ หรือการขายหุ้นที่ถืออยู่ของบริษัท อันที่จริง การผิดนัดจำนวนมากอาจทำให้ตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์ทั้งหมดหวาดกลัว ผู้ออกกระดาษเชิงพาณิชย์จำนวนมากซื้อประกันเป็นรูปแบบการสำรองข้อมูล

ค่าเริ่มต้นเป็นเรื่องปกติมากกว่าในปีที่ผ่านมา ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2550-2551 ผู้ออกกระดาษเชิงพาณิชย์ในสหรัฐอเมริกาผิดนัดประมาณ 3% ของปัญหาทั้งหมด ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2550-2551 อันที่จริง จำนวนกระดาษเชิงพาณิชย์คงค้างลดลงประมาณ 29% ภายในเดือนกันยายน 2551 เนื่องจากเกรงว่าจะมีการผิดนัดอย่างต่อเนื่อง

ตัวอย่างหนึ่งที่มีชื่อเสียงของการผิดนัดชำระหนี้ในเชิงพาณิชย์เกิดขึ้นในปี 1970 เมื่อบริษัทขนส่งยักษ์ใหญ่ Penn Central ประกาศล้มละลาย บริษัทผิดนัดในข้อผูกมัดเกี่ยวกับกระดาษเชิงพาณิชย์ทั้งหมด ผลที่ตามมาทันทีคือเจ้าหนี้สูญเสียเงิน มีกระดาษเชิงพาณิชย์ของ Penn Central ลอยอยู่มากมายจนตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์ทั้งหมดได้รับผลกระทบ ผู้ออกตราสารที่ไม่เกี่ยวข้องกับ Penn Central เห็นว่านักลงทุนสูญเสียความเชื่อมั่นในตราสารทั้งหมด ตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์ลดลงเกือบ 10% ภายในหนึ่งเดือน หลังจากการล่มสลายนี้ การซื้อสัญญาเงินกู้สำรองเป็นรูปแบบของการประกันสำหรับกระดาษเชิงพาณิชย์กลายเป็นเรื่องธรรมดาในตลาด

ซื้อขายกระดาษเชิงพาณิชย์

เป็นไปได้สำหรับนักลงทุนรายย่อยรายย่อยที่จะซื้อกระดาษเชิงพาณิชย์ แม้ว่าจะมีข้อจำกัดหลายประการที่ทำให้ยากขึ้น กระดาษเชิงพาณิชย์ส่วนใหญ่จะขายและขายต่อให้กับ นักลงทุนสถาบันเช่น สถาบันการเงินขนาดใหญ่ กองทุนป้องกันความเสี่ยง และบริษัทข้ามชาติ นักลงทุนรายย่อยจะต้องเข้าถึงเงินทุนจำนวนมากเพื่อซื้อและเป็นเจ้าของกระดาษเชิงพาณิชย์ มิฉะนั้น การลงทุนทางอ้อมสามารถทำได้ผ่านกองทุนรวม กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) หรือบัญชีตลาดเงินที่บริหารและถืออยู่ในสถาบันรับฝากเงิน

ปัจจัยต่างๆ เช่น ต้นทุนการกำกับดูแล ขนาดของเงินทุนที่ลงทุนได้ และการเข้าถึงทุนจริง ตลาดอาจทำให้นักลงทุนรายย่อยหรือนักลงทุนรายย่อยซื้อและเป็นเจ้าของการค้าได้ยาก กระดาษ.

ตัวอย่างเช่น โดยทั่วไปกระดาษเชิงพาณิชย์จะขายเป็นล็อตเป็นล็อตรวมมูลค่า 100,000 ดอลลาร์ เกณฑ์นี้ทำให้การซื้อกระดาษเชิงพาณิชย์โดยทั่วไปไม่เฉพาะกับนักลงทุนสถาบันและบุคคลที่ร่ำรวย ไกลออกไป, นายหน้า-ตัวแทนจำหน่าย การออกเอกสารทางการค้าในนามของลูกค้ามีความสัมพันธ์ที่มีอยู่ก่อนแล้วกับผู้ซื้อสถาบันที่ทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพโดยการซื้อข้อเสนอหลักจำนวนมาก พวกเขาไม่น่าจะมองว่านักลงทุนรายย่อยเป็นแหล่งเงินทุนในการทำธุรกรรม

อัตราและราคากระดาษเชิงพาณิชย์

NS คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ โพสต์อัตราปัจจุบันที่จ่ายโดยกระดาษเชิงพาณิชย์บนเว็บไซต์FRB ยังเผยแพร่อัตราของเอกสารเชิงพาณิชย์ทางการเงินและที่ไม่ใช่ทางการเงินที่ได้รับการจัดอันดับ AA ใน H.15 Statistical Release ทุกวันธรรมดาวันจันทร์ถึงวันศุกร์ เวลา 16:15 น. ข้อมูล ที่ใช้สำหรับเอกสารนี้นำมาจาก Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) และอัตราจะคำนวณตามความสัมพันธ์โดยประมาณระหว่างอัตราคูปอง ของ ปัญหาใหม่ และวุฒิภาวะของพวกเขา มีข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับอัตราและปริมาณการซื้อขายในแต่ละวันสำหรับกิจกรรมของวันก่อนหน้า ตัวเลขสำหรับฉบับกระดาษเชิงพาณิชย์ที่ค้างชำระแต่ละฉบับสามารถดูได้ในเวลาปิดทำการทุกวันพุธและในวันทำการสุดท้ายของทุกเดือน

บรรทัดล่าง

กระดาษเชิงพาณิชย์มีให้มากขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อยจากร้านค้าหลายแห่ง ผู้ที่แสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นมักจะพบว่าเครื่องมือเหล่านี้น่าสนใจเนื่องจากผลตอบแทนที่เหนือกว่าด้วยความเสี่ยงเพียงเล็กน้อย สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกระดาษเชิงพาณิชย์ โปรดติดต่อ ที่ปรึกษาทางการเงิน หรือเยี่ยมชมเว็บไซต์ Federal Reserve Board