Money Market Mayhem: การล่มสลายของกองทุนสำรอง

เมื่อวันที่กันยายน 16, 2551 กองทุนสำรองเลี้ยงชีพเบื้องต้น หักเงิน เมื่อของมัน มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ลดลงเหลือ 0.97 เซนต์ต่อหุ้น นับเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของการลงทุนที่ร้านค้าปลีก กองทุนตลาดเงิน ล้มเหลวในการรักษา NAV 1 ดอลลาร์ต่อหุ้น ผลกระทบส่งคลื่นกระแทกไปทั่วอุตสาหกรรม

กายวิภาคของการล่มสลาย

The Reserve ซึ่งตั้งอยู่ในนิวยอร์ก ผู้จัดการกองทุน เชี่ยวชาญด้านตลาดเงิน โดยมีทรัพย์สิน 64.8 พันล้านดอลลาร์ในกองทุนสำรองหลัก กองทุนมีการจัดสรรเงินให้กู้ยืมระยะสั้นจำนวน 785 ล้านเหรียญสหรัฐที่ออกโดย

Lehman Brothers. เงินกู้เหล่านี้เรียกว่าเอกสารทางการค้ากลายเป็นเรื่องไร้ค่าเมื่อเลห์แมนยื่นฟ้อง การล้มละลายทำให้ NAV ของ กองทุนสำรองฯ จะตกต่ำกว่า $1

แม้ว่าเอกสารของ Lehman จะเป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของทรัพย์สินของกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ (น้อยกว่า 1.5%) แต่นักลงทุนก็ยังกังวลเกี่ยวกับมูลค่าของกองทุนอื่นๆ การถือครอง. ด้วยความกลัวในมูลค่าของการลงทุน นักลงทุนกังวลที่จะดึงเงินออกจากกองทุน ซึ่งเห็นว่าสินทรัพย์ลดลงเกือบสองในสามในเวลาประมาณ 24 ชั่วโมง กองทุนสำรองเลี้ยงชีพไม่สามารถปฏิบัติตามคำขอไถ่ถอนได้ กองทุนสำรองจึงระงับการแลกรับเป็นเวลาสูงสุดเจ็ดวัน เมื่อยังไม่พอ กองทุนก็ถูกบังคับให้ระงับการดำเนินงานและเริ่มดำเนินการ การชำระบัญชี.

มันเป็นจุดจบที่น่าตกใจสำหรับกองทุนชั้นสูงและเป็นการปลุกให้นักลงทุนและ บริการทางการเงิน อุตสาหกรรม. มันเน้นความสนใจไปที่ ตลาดสินเชื่อที่ซึ่งการล่มสลายของสินเชื่อเต็มรูปแบบกำลังคืบหน้าด้วย กระดาษเชิงพาณิชย์ นั่งอยู่ที่จุดศูนย์กลางของความพังทลาย

กระดาษเชิงพาณิชย์ได้กลายเป็นส่วนประกอบทั่วไปของกองทุนตลาดเงินเนื่องจากมีวิวัฒนาการมาจากการถือครองเท่านั้น พันธบัตรรัฐบาล—เคยเป็นแกนนำของการถือครองกองทุนตลาดเงิน—ในความพยายามที่จะส่งเสริม ผลผลิต. ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลได้รับการสนับสนุนจาก ศรัทธาและเครดิตอย่างเต็มที่ ของรัฐบาลสหรัฐฯ กระดาษเชิงพาณิชย์ไม่ใช่

แม้ว่ารัฐบาลจะไม่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล แต่ความเสี่ยงในการถือกระดาษเชิงพาณิชย์นั้นในอดีตถือว่าต่ำ เนื่องจากมีการออกเงินกู้เป็นระยะเวลาน้อยกว่าหนึ่งปี แม้ว่าการรวมผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจและความเสี่ยงที่ค่อนข้างต่ำจะดึงดูดกองทุนตลาดเงินจำนวนมาก ความเสี่ยงก็ตามมากับกองทุนสำรองหลัก

ควันหลง

การล่มสลายของกองทุนสำรองเป็นข่าวร้ายสำหรับผู้ให้บริการกองทุนตลาดเงินในด้านต่างๆ สิ่งแรกและสำคัญที่สุดคืออันตรายของการล่มสลาย เนื่องจากกองทุนสำรองไม่ใช่กองทุนตลาดเงินเพียงกองทุนเดียวที่ถือกระดาษเชิงพาณิชย์ มากกว่าหนึ่งโหล บริษัทกองทุน ถูกบังคับให้ก้าวเข้ามาให้การสนับสนุนทางการเงินแก่กองทุนตลาดเงินเพื่อหลีกเลี่ยง ทำลายเจ้าชู้.

แม้แต่กองทุนที่ไม่ได้รับผลกระทบจากเอกสารทางการค้าที่ไม่ดี (จำไว้ว่า Lehman และ AIG เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของภูเขาน้ำแข็ง) ต้องเผชิญกับ ความเป็นไปได้ของการร้องขอการไถ่ถอนจำนวนมากจากนักลงทุนที่ไม่มีความเข้าใจอย่างถ่องแท้ถึงของพวกเขา พอร์ตโฟลิโอ

รัฐบาลสหพันธรัฐก้าวเข้ามาด้วยความกลัวว่ากองทุนตลาดเงินจะวิ่งไปอย่างรวดเร็วโดยออกสิ่งที่เป็นประกันเงินภาษีผู้เสียภาษี ภายใต้ โปรแกรมการรับประกันชั่วคราว สำหรับกองทุนตลาดเงิน the กระทรวงการคลังสหรัฐ ผู้ลงทุนค้ำประกันว่ามูลค่าหุ้นของกองทุนรวมตลาดเงินแต่ละหุ้นที่ถืออยู่ ณ วันปิดทำการในวันที่ ก.ย. 19 ต.ค. 2551 จะยังคงอยู่ที่ 1 ดอลลาร์ต่อหุ้น

นักลงทุนในกองทุนสำรองไม่มีสิทธิ์เข้าร่วมโครงการที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล กองทุนเริ่มชำระบัญชีด้วยการจ่ายเงินหลายครั้ง แต่อีกหนึ่งปีต่อมาหลายคน ผู้ถือหุ้น ยังคงรอการคืนทรัพย์สินบางส่วนที่เหลืออยู่ ทรัพย์สินเหล่านั้นมีมูลค่าลดลงไปอีกเมื่อทีมผู้บริหารของกองทุนได้เรียกใช้ประโยคที่เปิดใช้งานได้ เพื่อถือครองทรัพย์สินเพื่อชำระค่าธรรมเนียมทางกฎหมายและทางบัญชีที่คาดหวังที่เกี่ยวข้องกับการเรียกร้องที่เกิดจาก การล่มสลาย

ทำไมมันถึงสำคัญ?

กองทุนสำรองฯ มีประวัติความเป็นมา ถูกพัฒนาโดย บรูซ เบนท์ ชายผู้มักเรียกกันว่า “บิดาแห่ง อุตสาหกรรมกองทุนเงิน" ความล้มเหลวของกองทุนนี้ส่งผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่ออุตสาหกรรมบริการทางการเงินและสร้างความตกใจครั้งใหญ่ให้กับ นักลงทุน

เป็นเวลาสามทศวรรษแล้วที่กองทุนตลาดเงินได้ขายให้กับประชาชนภายใต้สมมติฐานที่ว่าปลอดภัย ของเหลว สถานที่จอดรถเงิน แทบทุก 401(k) แผน ในประเทศขายกองทุนตลาดเงินให้กับนักลงทุนภายใต้สมมติฐานที่จัดประเภทเป็นเงินสด

หลังจากภัยพิบัติของกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ นักลงทุนเริ่มสงสัยในความปลอดภัยของกองทุนตลาดเงิน หาก "เงินสด" ไม่ปลอดภัยอีกต่อไป คำถามจะกลายเป็น: "นักลงทุนจะนำเงินไปไว้ที่ไหน" ด้วยสต็อกและ ตลาดตราสารหนี้ ทั้งในภาวะตกต่ำและกองทุนตลาดเงินไม่สามารถรักษามูลค่าได้ การยัดเงินลงในที่นอนก็กลายเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจและมีความเกี่ยวข้องสำหรับนักลงทุนหัวโบราณ

รัฐบาล เงินช่วยเหลือในขณะที่จำเป็นต้องรักษาศรัทธาใน ระบบการเงินได้เปิดประเด็นอีกชุดหนึ่งเกี่ยวกับความเหมาะสมของการสนับสนุนจากภาครัฐ นอกจากนี้ยังสนับสนุนให้ฝ่ายนิติบัญญัติตั้งคำถามเกี่ยวกับกฎระเบียบทางการเงินและการกำกับดูแล และทบทวนกฎเกี่ยวกับกองทุนตลาดเงินและการลงทุนที่พวกเขาถืออยู่ ความเชื่อมโยงระหว่างความโลภกับทุนนิยมก็ถูกจุดสนใจเช่นกัน ดังวิสัยทัศน์ของ วอลล์สตรีท ได้รับการสนับสนุนจาก Main Street ในโครงการการลงทุนที่ล้มเหลวอีกรูปแบบหนึ่งซึ่งวาดภาพที่ไม่น่าพอใจ

บรรทัดล่าง

การล่มสลายของกองทุนสำรองทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนใจให้กับนักลงทุนเกี่ยวกับคุณค่าของการทำความเข้าใจการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอของคุณ นอกจากนี้ยังเน้นถึงความสำคัญของการพิจารณาทั้งข้อดีและข้อเสียของการลงทุนที่อาจเกิดขึ้น