การกำหนดมูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิ
หุ้นบุริมสิทธิ มีคุณสมบัติของหุ้นและพันธบัตรซึ่งทำให้การประเมินมูลค่าแตกต่างจากหุ้นสามัญเล็กน้อย เจ้าของหุ้นบุริมสิทธิเป็นเจ้าของส่วนหนึ่งของบริษัทตามสัดส่วนการถือหุ้น เช่นเดียวกับผู้ถือหุ้นสามัญ
หุ้นบุริมสิทธิเป็นหลักทรัพย์ไฮบริดที่รวมคุณสมบัติบางอย่างของหุ้นสามัญกับหุ้นกู้
ประเด็นที่สำคัญ
- ในทางเทคนิคมันเป็นตราสารทุน แต่มีลักษณะหลายอย่างกับตราสารหนี้เนื่องจากจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอและไม่มีสิทธิออกเสียง
- ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิยังมีลำดับความสำคัญเหนือรายได้ของบริษัท ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะได้รับเงินปันผลก่อนผู้ถือหุ้นสามัญและมีความสำคัญในกรณีที่ล้มละลาย
- ด้วยเหตุนี้ หุ้นบุริมสิทธิจึงต้องได้รับการประเมินมูลค่าโดยใช้เทคนิคต่างๆ เช่น แบบจำลองการเติบโตของเงินปันผล
1:58
การประเมินมูลค่าหุ้นบุริมสิทธิ
ลักษณะเฉพาะของหุ้นบุริมสิทธิ
หุ้นบุริมสิทธิแตกต่างจากหุ้นสามัญตรงที่มีบุริมสิทธิในทรัพย์สินของบริษัท นั่นหมายถึงในกรณีของ a การล้มละลาย, ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิได้รับเงินก่อน ผู้ถือหุ้นทั่วไป.
นอกจากนี้ ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิจะได้รับการชำระเงินคงที่ซึ่งคล้ายกับพันธบัตรที่ออกโดยบริษัท การชำระเงินจะอยู่ในรูปของเงินปันผลรายไตรมาส รายเดือน หรือรายปี ขึ้นอยู่กับนโยบายของบริษัท และเป็นพื้นฐานของวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นบุริมสิทธิ
โดยทั่วไป เงินปันผลจะกำหนดเป็นเปอร์เซ็นต์ของราคาหุ้นหรือจำนวนเงินดอลลาร์ ซึ่งมักจะเป็นกระแสรายได้ที่มั่นคงและคาดเดาได้
แบบจำลองการประเมินค่า
หากหุ้นบุริมสิทธิมีการจ่ายเงินปันผลคงที่ เราก็สามารถคำนวณมูลค่าโดยหักส่วนลดที่จ่ายไปแต่ละงวดจนถึงปัจจุบัน เงินปันผลคงที่นี้ไม่ได้รับการค้ำประกันในหุ้นสามัญ หากคุณใช้การชำระเงินเหล่านี้และคำนวณผลรวมของมูลค่าปัจจุบันเป็นนิรันดร์ คุณจะพบมูลค่าของหุ้น
ตัวอย่างเช่น หากบริษัท ABC จ่ายเงินปันผลร้อยละ 25 ทุกเดือนและอัตราผลตอบแทนที่ต้องการคือ 6% ต่อปี จากนั้นมูลค่าที่คาดหวังของหุ้นโดยใช้วิธีการลดเงินปันผลจะเป็น $50. อัตราคิดลดถูกหารด้วย 12 เพื่อให้ได้ 0.005 แต่คุณยังสามารถใช้เงินปันผลรายปี 3 ดอลลาร์ (0.25 x 12) และหารด้วยอัตราคิดลดรายปี 0.06 เพื่อรับ 50 ดอลลาร์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง คุณต้องลดการจ่ายเงินปันผลแต่ละครั้งที่ออกในอนาคตให้กลับมาเป็นปัจจุบัน จากนั้นจึงบวกแต่ละมูลค่าเข้าด้วยกัน
วี=1+NSNS1+(1+NS)2NS2(1+NS)3NS3+⋯+(1+NS)NSNSNSที่ไหน:วี=มูลค่า
ตัวอย่างเช่น:
วี=1.005$0.25+(1.005)2$0.25+(1.005)3$0.25+⋯+(1.005)NS$0.25
เนื่องจากทุกเงินปันผลเท่ากัน เราสามารถลดสมการนี้ลงได้ดังนี้
วี=NSNS
เงินปันผลที่เพิ่มขึ้น
หากเงินปันผลมีประวัติการเติบโตที่คาดการณ์ได้ หรือบริษัทระบุว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง คุณจะต้องคำนึงถึงเรื่องนี้ การคำนวณเรียกว่า โมเดลการเติบโตของกอร์ดอน.
วี=(NS−NS)NS
เมื่อลบจำนวนการเติบโต กระแสเงินสดจะถูกคิดลดด้วยจำนวนที่ต่ำกว่า ซึ่งส่งผลให้มีมูลค่าสูงขึ้น
ข้อควรพิจารณา
แม้ว่าหุ้นบุริมสิทธิจะจ่ายเงินปันผลซึ่งโดยปกติแล้วจะได้รับการค้ำประกัน แต่อาจตัดการจ่ายออกไปได้หากมีรายได้ไม่เพียงพอที่จะรองรับการจ่ายเงินปันผล คุณต้องคำนึงถึงความเสี่ยงนี้ ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นตามอัตราการจ่าย (การจ่ายเงินปันผลเมื่อเทียบกับรายได้) เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ หากเงินปันผลมีโอกาสเติบโต มูลค่าหุ้นก็จะสูงกว่าผลการคำนวณข้างต้น
หุ้นบุริมสิทธิมักไม่มีสิทธิออกเสียงของหุ้นสามัญนี่อาจเป็นคุณสมบัติที่มีค่าสำหรับผู้ที่เป็นเจ้าของหุ้นจำนวนมาก แต่สำหรับนักลงทุนทั่วไปสิ่งนี้ สิทธิออกเสียง มีค่าไม่มาก อย่างไรก็ตาม คุณควรพิจารณาเมื่อประเมินความสามารถทางการตลาดของหุ้นบุริมสิทธิ
หุ้นบุริมสิทธิมีมูลค่าโดยนัยคล้ายกับพันธบัตร ซึ่งหมายความว่าจะเคลื่อนไหวผกผันกับอัตราดอกเบี้ย เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้น มูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิจะลดลง ทั้งนี้เพื่อพิจารณาโอกาสในการลงทุนอื่นๆ และสะท้อนให้เห็นในอัตราส่วนลดที่ใช้
สิ่งอื่นที่ควรทราบก็คือว่าหุ้นมีข้อกำหนดการโทรหรือไม่ ซึ่งทำให้บริษัทสามารถถอดหุ้นออกจากตลาดได้ในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า หากหุ้นบุริมสิทธิสามารถเรียกได้ ผู้ซื้อควรจ่ายน้อยกว่าที่ควรหากไม่มีการเรียกสำรอง นั่นเป็นเพราะมันเป็นประโยชน์ต่อบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ เนื่องจากพวกเขาสามารถออกหุ้นใหม่ได้โดยมีการจ่ายเงินปันผลที่ต่ำกว่า
บรรทัดล่าง
หุ้นบุริมสิทธิเป็นประเภท ทุน การลงทุนที่ให้กระแสรายได้ที่มั่นคงและการแข็งค่าที่อาจเกิดขึ้น ต้องคำนึงถึงคุณลักษณะทั้งสองนี้เมื่อพยายามกำหนดมูลค่า การคำนวณโดยใช้รูปแบบส่วนลดเงินปันผลทำได้ยากเนื่องจากสมมติฐานที่เกี่ยวข้อง เช่น อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ การเติบโต หรือระยะเวลาของผลตอบแทนที่สูงขึ้น
การจ่ายเงินปันผลมักจะหาได้ง่าย แต่ส่วนที่ยากคือเมื่อการจ่ายเงินปันผลมีการเปลี่ยนแปลงหรืออาจเปลี่ยนแปลงได้ในอนาคต นอกจากนี้ การหาอัตราคิดลดที่เหมาะสมอาจเป็นเรื่องยากมาก และหากตัวเลขนี้ปิดอยู่ อาจทำให้มูลค่าที่คำนวณได้ของหุ้นเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก