การจัดการความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย

ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย มีอยู่ในสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย เช่น เงินกู้หรือพันธบัตร เนื่องจากมีความเป็นไปได้ที่จะเปลี่ยนแปลงมูลค่าของสินทรัพย์อันเป็นผลจาก ความผันแปรของอัตราดอกเบี้ย. อัตราดอกเบี้ย การบริหารความเสี่ยง มีความสำคัญอย่างมาก และได้มีการพัฒนาเครื่องมือต่างๆ เพื่อรับมือกับความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย

บทความนี้กล่าวถึงหลากหลายวิธีที่ทั้งธุรกิจและผู้บริโภคจัดการความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยโดยใช้อัตราดอกเบี้ยต่างๆ อนุพันธ์ เครื่องมือ

นักลงทุนรายใดที่เสี่ยงต่ออัตราดอกเบี้ย?

ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยคือความเสี่ยงที่เกิดขึ้นเมื่อระดับอัตราดอกเบี้ยสัมบูรณ์ผันผวน ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบโดยตรงต่อมูลค่าตราสารหนี้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยและราคาพันธบัตรมีความสัมพันธ์แบบผกผัน ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยทำให้ราคาพันธบัตรลดลง และในทางกลับกัน นักลงทุนตราสารหนี้ โดยเฉพาะผู้ที่ลงทุนในพันธบัตรระยะยาวที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ มีความเสี่ยงโดยตรงต่อความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยมากกว่า

สมมติว่าบุคคลซื้อพันธบัตรอายุ 30 ปีอัตราคงที่ 3% เป็นเงิน 10,000 ดอลลาร์ พันธบัตรนี้จ่าย 300 เหรียญต่อปีเมื่อครบกำหนด หากในช่วงเวลานี้ อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% พันธบัตรใหม่ที่ออกจะจ่าย 350 ดอลลาร์ต่อปีตลอดอายุสัญญา โดยสมมติว่ามีการลงทุน 10,000 ดอลลาร์ หากผู้ถือหุ้นกู้ 3% ยังคงถือครองพันธบัตรของตนต่อไปจนครบกำหนด เขาจะสูญเสียโอกาสในการได้รับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

อีกทางหนึ่ง เขาสามารถขายพันธบัตร 3% ในตลาดและซื้อพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า อย่างไรก็ตาม การทำเช่นนี้ส่งผลให้นักลงทุนได้รับราคาที่ต่ำกว่าจากการขายพันธบัตร 3% เนื่องจากไม่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนอีกต่อไป เนื่องจากมีการออกพันธบัตร 3.5% ออกใหม่ด้วย

ในทางตรงกันข้าม การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยยังส่งผลกระทบต่อนักลงทุนในตราสารทุน แต่โดยตรงน้อยกว่าผู้ลงทุนตราสารหนี้ นั่นก็เพราะว่า ตัวอย่างเช่น เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมเงินของบริษัทก็เพิ่มขึ้นด้วย ซึ่งอาจส่งผลให้บริษัทเลื่อนการกู้ยืมออกไปซึ่งอาจส่งผลให้มีรายจ่ายน้อยลง การใช้จ่ายที่ลดลงนี้อาจชะลอการเติบโตขององค์กรและส่งผลให้กำไรลดลง และราคาหุ้นของนักลงทุนลดลงในที่สุด

ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยไม่ควรละเลย

เช่นเดียวกับการประเมินการจัดการความเสี่ยง มีตัวเลือกเสมอที่จะไม่ทำอะไรเลย และนั่นคือสิ่งที่คนจำนวนมากทำ อย่างไรก็ตาม ในสถานการณ์ที่คาดเดาไม่ได้ บางครั้งก็ไม่ การป้องกันความเสี่ยง เป็นหายนะ ใช่ มีค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยง แต่การย้ายครั้งสำคัญไปในทิศทางที่ผิดคืออะไร?

เราต้องดูที่ออเรนจ์เคาน์ตี้ แคลิฟอร์เนียในปี 1994 เพื่อดูหลักฐานของข้อผิดพลาดของการเพิกเฉยต่อความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย โดยสรุป โรเบิร์ต ซิตรอน เหรัญญิกของออเรนจ์เคาน์ตี้ยืมเงินในอัตราระยะสั้นที่ต่ำกว่าและให้ยืมเงินในอัตราระยะยาวที่สูงขึ้น กลยุทธ์นี้ดีมากในตอนแรกเนื่องจากอัตราระยะสั้นลดลงและ เส้นอัตราผลตอบแทนปกติ ได้รับการดูแล แต่เมื่อทางโค้งเริ่มเลี้ยวเข้ามาใกล้ เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน สถานะ สิ่งต่างๆ เปลี่ยนไป ความสูญเสียต่อออเรนจ์เคาน์ตี้และหน่วยงานสาธารณะเกือบ 200 แห่งที่ Citron จัดการเงินนั้นมีมูลค่าเกือบ 1.7 พันล้านดอลลาร์และส่งผลให้เทศบาล การล้มละลาย.นั่นเป็นราคาที่ต้องจ่ายสำหรับการเพิกเฉยต่อความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย

ผลิตภัณฑ์การลงทุน

ผู้ที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยมีผลิตภัณฑ์ให้เลือกมากมาย

ส่งต่อ:NS สัญญาซื้อขายล่วงหน้า เป็นผลิตภัณฑ์การจัดการอัตราดอกเบี้ยขั้นพื้นฐานที่สุด แนวคิดนี้เรียบง่าย และผลิตภัณฑ์อื่น ๆ อีกมากมายที่กล่าวถึงในบทความนี้อิงตามแนวคิดของข้อตกลงในวันนี้สำหรับการแลกเปลี่ยนบางสิ่งบางอย่างในวันข้างหน้าโดยเฉพาะ

สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (FRAs): หนึ่ง ฟรา ขึ้นอยู่กับแนวคิดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า โดยที่ตัวกำหนดกำไรหรือขาดทุนคืออัตราดอกเบี้ย ภายใต้ข้อตกลงนี้ ฝ่ายหนึ่งจ่าย a อัตราดอกเบี้ยคงที่ และรับ อัตราดอกเบี้ยลอยตัว เท่ากับ a อัตราอ้างอิง. การชำระเงินจริงคำนวณจาก a จำนวนเงินต้นตามสัญญา และจ่ายตามช่วงเวลาที่คู่กรณีกำหนด จ่ายสุทธิเท่านั้น - ผู้แพ้จ่ายให้กับผู้ชนะ FRA จะชำระเป็นเงินสดเสมอ

ผู้ใช้ FRA มักจะเป็นผู้ยืมหรือผู้ให้กู้ที่มีวันที่ในอนาคตเพียงวันเดียวที่พวกเขามีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย ชุดของ FRA คล้ายกับ a แลกเปลี่ยน (อธิบายไว้ด้านล่าง); อย่างไรก็ตาม ในการแลกเปลี่ยน การชำระเงินทั้งหมดอยู่ในอัตราเดียวกัน FRA แต่ละรายการในซีรีส์มีราคาแตกต่างกัน เว้นแต่ โครงสร้างระยะ แบน

ฟิวเจอร์ส: NS สัญญาซื้อขายล่วงหน้า คล้ายกับการส่งต่อ แต่มันให้ คู่สัญญา โดยมีความเสี่ยงน้อยกว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้า กล่าวคือ ค่าเริ่มต้น และ ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง เนื่องจากมีการรวมตัวกลาง

สวอป:เหมือนกับที่ฟัง การแลกเปลี่ยนคือการแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง an แลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย ดูเหมือนการรวมกันของ FRA และเกี่ยวข้องกับข้อตกลงระหว่างคู่สัญญาเพื่อแลกเปลี่ยนชุดของอนาคต กระแสเงินสด. การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยที่พบมากที่สุดคือ a วานิลลาธรรมดา swap ซึ่งเกี่ยวข้องกับฝ่ายหนึ่งจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่และรับอัตราลอยตัวและอีกฝ่ายหนึ่งจ่ายอัตราลอยตัวและรับอัตราคงที่

ตัวเลือก: ตัวเลือกการจัดการอัตราดอกเบี้ยคือสัญญาออปชั่นที่ ความปลอดภัยพื้นฐาน เป็นภาระหนี้ เครื่องมือเหล่านี้มีประโยชน์ในการปกป้องฝ่ายที่เกี่ยวข้องกับเงินกู้อัตราดอกเบี้ยลอยตัว เช่น การจำนองแบบปรับอัตราได้ (แขน). การจัดกลุ่มตัวเลือกการเรียกอัตราดอกเบี้ยจะเรียกว่าอัตราดอกเบี้ยสูงสุด การรวมกันของตัวเลือกอัตราดอกเบี้ยจะเรียกว่าพื้นอัตราดอกเบี้ย โดยทั่วไป หมวกก็เหมือนโทร และพื้นก็เหมือนพุ

การสลับ:NS การแลกเปลี่ยนหรือตัวเลือกการสลับเป็นเพียงตัวเลือกในการเข้าสู่การสลับ

ตัวเลือกแบบฝัง:นักลงทุนจำนวนมากพบกับตราสารอนุพันธ์ด้านการจัดการดอกเบี้ยผ่าน ตัวเลือกฝังตัว. หากคุณเคยซื้อพันธบัตรกับ ค่าโทรคุณก็อยู่ในคลับเช่นกัน NS ผู้ออกบัตร ของคุณ พันธบัตรที่เรียกได้ เป็นการประกันว่าหากอัตราดอกเบี้ยลดลงพวกเขาสามารถเรียกพันธบัตรของคุณและออกพันธบัตรใหม่ได้ในราคาต่ำกว่า คูปอง.

หมวก: Cap หรือที่เรียกว่าเพดานคือตัวเลือกการโทรสำหรับอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างของการขอคือผู้กู้ไปนานหรือจ่าย a พรีเมี่ยม เพื่อซื้อหมวกและรับเงินสดจากหมวก ผู้ขาย (ชอร์ต) เมื่ออัตราดอกเบี้ยอ้างอิงเกินอัตราการตีของหมวก การชำระเงินถูกออกแบบมาเพื่อชดเชยการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว

หากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงกว่าอัตราการนัดหยุดงาน ผู้ขายจะจ่ายส่วนต่างระหว่างการประท้วงกับอัตราดอกเบี้ยคูณด้วยเงินต้นตามสัญญา ตัวเลือกนี้จะ "จำกัด" หรือวางขีดจำกัดบนบนของผู้ถือ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย.

NS อัตราดอกเบี้ยสูงสุด เป็นชุดของตัวเลือกส่วนประกอบหรือ "แคปเล็ท" สำหรับแต่ละช่วงที่มีข้อตกลงสูงสุด NS แคปเล็ท ได้รับการออกแบบมาเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นใน เกณฑ์มาตรฐาน อัตราดอกเบี้ย เช่น อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในลอนดอน (LIBOR) เป็นระยะเวลาที่กำหนด

ชั้น: เช่นเดียวกับตัวเลือกการวางเป็นภาพสะท้อนของตัวเลือกการโทร พื้นคือภาพสะท้อนของฝาครอบ NS ชั้นอัตราดอกเบี้ยเช่นเดียวกับฝาครอบ คือชุดของตัวเลือกส่วนประกอบ ยกเว้นว่าเป็นตัวเลือกการใส่และส่วนประกอบชุดจะถูกอ้างอิงถึง เป็น "แผ่นพื้น" ใครก็ตามที่มีความยาวพื้นจะจ่ายเมื่อครบกำหนดของพื้นถ้าอัตราอ้างอิงต่ำกว่าพื้น ราคานัดหยุดงาน. NS ผู้ให้กู้ ใช้สิ่งนี้เพื่อป้องกันการตกต่ำของเงินกู้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่โดดเด่น

ปลอกคอ: ป้องกัน ปลอกคอ สามารถช่วยจัดการความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยได้ ปลอกคอทำได้โดยการซื้อหมวกและขายพื้น (หรือกลับกัน) พร้อมกันเช่น ปลอกคอปกป้องนักลงทุน ที่มีหุ้นยาว NS ปลอกคอแบบไม่มีต้นทุน สามารถกำหนดขึ้นเพื่อลดต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงได้ แต่สิ่งนี้จะช่วยลดผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นได้ เพลิดเพลินไปกับการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในขณะที่คุณกำหนดเพดานศักยภาพของคุณ กำไร.

บรรทัดล่าง

ผลิตภัณฑ์แต่ละอย่างเหล่านี้มีวิธีป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย โดยผลิตภัณฑ์ต่างๆ จะเหมาะสมกว่าสำหรับสถานการณ์ที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตามไม่มี อาหารกลางวันฟรี. ด้วยทางเลือกเหล่านี้ คนๆ หนึ่งยอมสละบางสิ่ง—ไม่ว่าจะเป็นเงิน เช่น เบี้ยประกันภัยที่จ่ายสำหรับตัวเลือก หรือ ค่าเสียโอกาสซึ่งเป็นกำไรที่ใครๆ ก็ทำได้โดยไม่มีการป้องกันความเสี่ยง