4 причини, поради които неприятностите на фондовия пазар са започнали едва сега

Разпалване в Търговска война между САЩ и Китай разтърси пазарите в понеделник, но последващо рали намали загубата за седмицата до момента S&P 500 индекс (SPX) до едва 0,2%, към затварянето в четвъртък, 16 май 2019 г. Предстоят обаче още проблеми, според Майк Уилсън, главен американски капитал стратег в Morgan Stanley.

„Акциите вероятно са се влошили рискова награда период поради много ниския ръст на печалбите, който виждаме през следващата година, и пълните оценки “, пише той в неотдавнашен доклад. „Очакванията за краткосрочни печалби остават твърде високи с 5%-10%“, добавя той.

Таблицата по -долу обобщава четири основни опасения, които Уилсън и екипът му имат в момента.

Значение за инвеститорите

„Повишеното бичи настроение (87-и процентил от 2005 г.) оставя малко място за повишаване на настроенията, особено предвид продължителния риск за растежа на печалбите през 2019-2020 г., нежеланието на Хранено да се направи „застраховка“ и наскоро възобновеният риск от търговски конфликт “, се отбелязва в доклада. Настроението на инвеститорите е класика противоположно индикатор, приет като отрицателен сигнал, когато е бичи, и положителен знак, когато е мечи.

„Променливостта може да не отшуми толкова бързо, колкото някои си мислят, дори ако има подходяща деескалация на тези рискове по търговските сделки. Отдавна подчертаваме, че обемът вероятно ще се увеличи предвид изравняването на кривата на доходност през последните няколко години. "Докладът уточнява, че макар да е добре известно, че" a изравняваща крива на доходност е водещ индикатор за икономически цикъл, "има и" много добра водеща връзка между кривата на доходност и VIX. "Освен това в доклада се добавя:" Очевидно нещата стават по -трудни, когато стигнем до края на бизнес цикъла за средната компания, а това води до по -голяма нестабилност на фондовия пазар. "

Докато Уилсън и неговият екип прогнозираха рецесия на корпоративните приходи, при която печалбите намаляват година след година в две или повече поредни тримесечия икономистите на Morgan Stanley не прогнозират обща икономическа рецесия в близко бъдеще. "Въпреки това има много признаци, че рискът от рецесия през следващите 12 месеца се увеличава", се предупреждава в доклада. Всъщност през последния месец Индикаторът за цикъл в САЩ, разработен от Morgan Stanley's Cross Asset Research група "официално се прехвърли във фазата на" спад ", която винаги е предхождала икономическа рецесия. "

„Водещият индикатор за растежа на печалбите“ на Morgan Stanley прогнозира печалбите на S&P 500 през следващите 12 месеца, които са с около 8% по -ниски от отдолу нагореконсенсусна оценка. Екипът на Уилсън очаква първото тримесечие на 2019 г. да завърши с общ S&P 500 EPS са равни на годишна база и в доклада им се казва „Не бихме се изненадали, ако и 2Q, и 3Q се окажат материално отрицателни-т.е. по-лоши от -5%-в този момент“.

Гледам напред

„Ценово действие и основи подкрепяме нашата 2 400-3 000 многогодишна консолидация за S&P 500 “, се казва в доклада. Тоест, екипът на Уилсън очаква индексът да се търгува в рамките на този диапазон през следващите няколко години, като двете крайни точки представляват техните мечи и бичи сценарии. Индексът затвори на 2 876,32 на 16 май, което предполага 16,6% спад и 4,3% нагоре от сега според оценката на Morgan Stanley.