Как лихвените проценти влияят на частния капитал

Федералният резерв, както и други централни банки по света, променят лихвените проценти в опит да поддържат икономиката стабилна и инфлацията под контрол. Когато икономиката расте, лихвените проценти могат да се повишат, за да ограничат нарастващите цени - и лихвените проценти могат да бъдат намалени, когато икономиката се забави и настъпи рецесия.

На фона на всичко това, какво е влиянието на лихвените проценти върху частен капитал фондове и фирми?

Какво е частен капитал?

Частен капитал (PE) е собствен капитал или дял от собствеността, който не се търгува публично. PE фирмите инвестират в големи частни или публични фирми с цел

премахване от списъка компаниите и да ги вземат частни. Базовата основа е да се намерят подценени активи, които имат потенциал за подобрение, за да постигнат по -висока рентабилност.

PE фирмите се фокусират върху долния ред. Структурата на оперативните разходи и организационната структура са слаби, стратегията е преориентирана към по -висок растеж, а мениджмънтът е подравнен, за да помогне на фирмата да постигне по -голям контрол. Фирмите за PE влизат с мисъл и за излизане с цел по-висока възвръщаемост за кратко до средно време.

Лихвени проценти и PE

Лихвените проценти оказват влияние върху бизнеса поради заеми, а на по -широко ниво лихвените проценти определят икономическите активност и цени на активите (по -ниските лихвени проценти означават, че хората имат повече пари, което увеличава цените на активите поради увеличаването търсене). Фирмите за частно инвестиране са по -реагиращи на промените в лихвените проценти поради двете основни инвестиционни стратегии, участващи в бизнеса с PE: рисков капитал и изкупуване чрез ливъридж.

При транзакциите за изкупуване на ливъридж, PE фирмите финансират поглъщането на компании, използващи малък капитал и разчитащи на дълг (обикновено в формата на инструменти от пенсионни фондове или инвестиционни банки, които имат дългосрочен хоризонт) за покриване на разходите за придобиване. Това дава възможност на PE да увеличат възвръщаемостта си. Това обаче изисква постоянен паричен отток по отношение на лихвените плащания. Следователно има чувствителност към лихвените проценти. The вътрешна норма на възвръщаемост (IRR) което PE фирмата постига, когато напусне компанията, зависи силно от лихвените проценти, при които поема дългове.

PE фирмите търсят целеви фирми, които имат стабилни паричен поток и минимум капиталови разходи и оборотни оборотни средства изисквания. Те използват постоянния свободен паричен поток, който фирмата генерира, за обслужване на дълга. Това, което е останало, се натрупва до излизане или се изплаща като дивиденти (по същество връщането към фирмата за PE и други собственици). Въздействието на лихвените проценти върху фирмите за PE е нож с две остриета; влияе изкупувания и излиза по различен начин. Фирмите за PE, които възнамеряват да продават, и тези, които възнамеряват да купуват, имат противоположни реакции към промяна в лихвените проценти.

Влиянието на ниските или намаляващите лихвени проценти

Ниските или намаляващите лихвени проценти означават повече налични средства за фирмите за PE, тъй като инвеститорите са склонни да търсят другаде, далеч от фиксиран доход и кредитни ценни книжа. Това създава възможност за фирмите за PE, които искат да купуват. Първо, те имат достъп до лесни средства и активността по набиране на средства се увеличава. Второ, фирмите за PE могат да сключат сделка, да заключат по -ниски лихвени проценти, да намалят периодичния си отток, да увеличат IRR и в крайна сметка възвръщаемостта на инвестициите си.

Настоящият световен икономически сценарий, при който много държави имат исторически ниски лихвени проценти, доведе до свръх изобилие на капитал. Това не обслужва фирмите за PE, които искат да купуват. Лесният капитал и конкуренцията при закупуване на активи изпращат цените нагоре. Високите цени на активите възпират ИП от сключване на сделка, тъй като компаниите вече не се подценяват.

От друга страна, излишъкът от капитал е благодат за продавачите. IPO активността нараства в среда с ниски лихвени проценти. По този начин фирмите за PE, които искат да напуснат, имат подходящ момент, когато лихвените проценти са ниски или намаляват, тъй като те могат да постигнат по -висока оценка и много по -висока възвръщаемост от очакваното.

Според глобалния доклад за частния капитал от консултантската фирма Bain and Company, през 2014 г., изходите, подкрепени от PE изкупуване, отбелязаха рекордни върхове както в броя (с 15% повече от 2013 г.), така и в стойността (с 67% спрямо 2013 г.). В Европа имаше удвояване на IPO, подкрепени с изкупуване, както по брой, така и по стойност. В Азиатско-тихоокеанския регион стойностите на IPO, подкрепяни от PE, бяха почти четири пъти повече от предходната година. Докладът обаче също така отбелязва, че купувачите също не се справят добре-инвестиционната активност в световен мащаб е нараснала само с 2% при преброяването и с 2% в стойността.

Въздействие на повишаване на лихвения процент

Повишаването на лихвения процент би имало обратен ефект - инвеститорите се стичат до фиксиран доход и кредитни ценни книжа. По този начин набирането на средства се превръща в предизвикателство. Също така, инвеститорите и обществеността показват намален апетит за IPO, а оценките на активите спадат, което е проблематично за фирмите за PE, които биха планирали излизането си по същото време. Това обаче е от полза за фирмите за PE, които търсят подценени фирми и активи. Тези фирми могат да разгърнат капитала, натрупан от периода на ниските лихви, и да инвестират. Също така фирмите за PE имат достъп до капитал от големи институционални инвеститори, които имат дългосрочни перспективи и нужди от диверсификация, а това разпалва интереса и апетита им към PE. Предстоящото повишаване на лихвените проценти в Съединените щати има много фирми за PE, които се готвят да преструктурират стратегията. Фирмите за PE трябва да заключат по -нисък лихвен процент или да гарантират, че прогнозите за паричните потоци са непокътнати и имунизирани срещу рисковете, които би довело до повишаване на лихвения процент.

Долния ред

С нарастващото регулиране, фирмите за PE трудно могат да привлекат размера на ливъридж в целевите фирми. Повечето банки не са склонни да дават заеми на нива над шест пъти EBITDA (или съотношение на Дълг/EBITDA над 6). В Съединените щати обаче повишаването на лихвените проценти ще развълнува PE компаниите, които имат желание да сключват сделки. Фирмите за PE ще трябва да стъпват предпазливо, тъй като лихвените проценти се увеличават, тъй като те трябва да покрият увеличението с достатъчен паричен поток. Независимо от това, фирмите за PE са исторически постигнали по -голяма възвръщаемост чрез иновативни стратегии и най -вероятно ще продължат да го правят.