Модифицирана вътрешна норма на възвръщаемост - MIRR определение

Какво представлява модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR)?

Модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR) приема, че положителните парични потоци се реинвестират за цената на капитала на фирмата и че първоначалните разходи се финансират от разходите за финансиране на фирмата. Обратно, традиционното вътрешна норма на възвръщаемост (IRR) предполага парични потоци от проект се реинвестират в самия IRR. Следователно MIRR отразява по -точно цената и рентабилността на даден проект.

Формула и изчисляване на MIRR

Като се имат предвид променливите, формулата за MIRR се изразява като:

$\begin{array}{c}\mathrm{М.}\mathrm{И.}\mathrm{Р.}\mathrm{Р.}=\sqrt[\mathrm{н.}]{\frac{\mathrm{F.}\mathrm{В.}(\text{Положителни парични потоци.}\times \text{Цената на капитала.})}{\mathrm{П.}\mathrm{В.}(\text{Първоначални разходи.}\times \text{Разходи за финансиране.})}}-1.\\ \text{където:}\\ \mathrm{F.}\mathrm{В.}\mathrm{°\; С.}\mathrm{F.}\left(\mathrm{°\; С.}\right)=\text{бъдещата стойност на положителните парични потоци по цената на капитала за компанията.}\\ \mathrm{П.}\mathrm{В.}\mathrm{°\; С.}\mathrm{F.}\left(\mathrm{е.}\mathrm{°\; С.}\right)=\text{настоящата стойност на отрицателните парични потоци по финансовите разходи на компанията.}\\ \mathrm{н.}=\text{брой периоди.}\end{array}$

\ start {align} & MIRR = \ sqrt [n] {\ frac {FV (\ text {Положителни парични потоци} \ times \ text {Стойност на капитала})} {PV (\ text {Първоначални разходи} \ пъти \ text {Разходи за финансиране})}} - 1 \\ & \ textbf {където:} \\ & FVCF (c) = \ text {бъдещата стойност на положителните парични потоци по цената на капитала за компания} \\ & PVCF (fc) = \ текст {настоящата стойност на отрицателните парични потоци по финансовите разходи на компанията} \\ & n = \ текст {брой периоди} \\ \ end {align} ​МАзRR=нPV(Първоначални разходи×Разходи за финансиране)FV(Положителни парични потоци×Цената на капитала)​​−1където:FV° СF(° С)=бъдещата стойност на положителните парични потоци по цената на капитала за компаниятаPV° СF(е° С)=настоящата стойност на отрицателните парични потоци по финансовите разходи на компаниятан=брой периоди​

Междувременно вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) е процент на дисконтиране, който прави нетна настояща стойност (NPV) на всички парични потоци от определен проект, равен на нула. И MIRR, и IRR изчисленията разчитат на формулата за NPV.

Какво може да ви каже MIRR

MIRR се използва за класиране на инвестиции или проекти с неравен размер. Изчислението е решение на два основни проблема, които съществуват при популярното изчисление на IRR. Първият основен проблем с IRR е, че за един и същ проект могат да се намерят множество решения. Вторият проблем е, че предположението, че положителните парични потоци се реинвестират в IRR, се счита за непрактично на практика. С MIRR съществува само едно решение за даден проект и процентът на реинвестиране на положителни парични потоци е много по -валиден на практика.

MIRR позволява на ръководителите на проекти да променят предполагаемия темп на реинвестиран растеж от етап на етап в даден проект. Най -често срещаният метод е да се въведат средната прогнозна цена на капитала, но има гъвкавост да се добавят всякакви конкретни очаквани проценти на реинвестиране.

Разликата между MIRR и IRR

Въпреки че показателят за вътрешна норма на възвръщаемост (IRR) е популярен сред бизнес мениджърите, той има тенденция да надценява рентабилността на даден проект и може да доведе до капиталово бюджетиране грешки въз основа на прекалено оптимистична оценка. Модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR) компенсира този недостатък и дава на мениджърите по -голям контрол върху предполагаемия процент на реинвестиране от бъдещия паричен поток.

Изчислението на IRR действа като обърнат темп на растеж на сместа. Тя трябва да дисконтира растежа от първоначалната инвестиция в допълнение към реинвестираните парични потоци. IRR обаче не дава реалистична картина за това как паричните потоци всъщност се изпомпват обратно в бъдещи проекти.

Паричните потоци често се реинвестират за сметка на капитала, а не със същия темп, с който са генерирани на първо място. IRR приема, че темпът на растеж остава постоянен от проект на проект. Много е лесно да се надцени потенциала бъдеща стойност с основни IRR цифри.

Друг голям проблем с IRR възниква, когато проектът има различни периоди на положителни и отрицателни парични потоци. В тези случаи IRR произвежда повече от един номер, причинявайки несигурност и объркване. MIRR решава и този проблем.

Разликата между MIRR и FMRR

The норма на възвръщаемост на финансовото управление (FMRR) е показател, който най -често се използва за оценка на резултатите от инвестиция в недвижим имот и се отнася до a инвестиционен тръст за недвижими имоти (АДСИЦ). Модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR) подобрява стойността на стандартната вътрешна норма на възвръщаемост (IRR) с коригиране на разликите в предполагаемите проценти на реинвестиране на първоначални парични разходи и последващи парични средства притоци. FMRR прави нещата още по -далеч, като посочва паричните потоци и паричните потоци по два различни процента, известни като „безопасен лихвен процент“ и „процент на реинвестиране“.

Безопасният лихвен процент предполага, че средствата, необходими за покриване на отрицателни парични потоци, лесно печелят лихва по лихвен процент достижими и могат да бъдат изтеглени, когато е необходимо в даден момент (т.е. в рамките на един ден след депозиране на сметката). В този случай лихвеният процент е „безопасен“, тъй като средствата са високи течност и безопасно достъпни с минимален риск, когато е необходимо.

Процентът на реинвестиране включва процент, който трябва да бъде получен, когато положителните парични потоци се реинвестират в подобна междинна или дългосрочна инвестиция със съпоставим риск. Процентът на реинвестиране е по-висок от безопасния лихвен процент, тъй като не е ликвиден (т.е. отнася се за друга инвестиция) и следователно изисква по-висок риск отстъпка.

Ограничения при използването на MIRR

Първото ограничение на MIRR е, че изисква от вас да изчислите приблизителна оценка на цената на капитала в за да се вземе решение, изчисление, което може да бъде субективно и да варира в зависимост от предположенията направени.

Както при IRR, MIRR може да предостави информация, която води до неоптимални решения, които не максимизират стойността, когато се обмислят няколко инвестиционни варианта наведнъж. MIRR всъщност не определя количествено различните въздействия на различните инвестиции в абсолютно изражение; NPV често предоставя по -ефективна теоретична основа за избор на инвестиции, които са взаимно изключващи се. Може също да не успее да даде оптимални резултати в случай на нормиране на капитала.

MIRR също може да бъде трудно разбираем за хора, които нямат финансово образование. Освен това теоретичната основа за MIRR също се оспорва сред учените.

Пример за това как да използвате MIRR

Основното изчисление на IRR е както следва. Да приемем, че двугодишен проект с първоначални разходи от $ 195 и капиталова стойност от 12% ще върне $ 121 през първата година и $ 131 през втората година. За да намерите IRR на проекта, така че нетна настояща стойност (NPV) = 0, когато IRR = 18.66%:

$\mathrm{Н.}\mathrm{П.}\mathrm{В.}=0.=-1.9.5.+\frac{1.2.1.}{(1.+\mathrm{И.}\mathrm{Р.}\mathrm{Р.})}+\frac{1.3.1.}{(1.+\mathrm{И.}\mathrm{Р.}\mathrm{Р.}{)}^{2.}}$нPV=0=−195+(1+АзRR)121​+(1+АзRR)2131​

За да изчислите MIRR на проекта, приемете, че положителният парични потоци ще бъдат реинвестирани при 12% цената на капитала. Следователно, бъдеща стойност от положителните парични потоци, когато T = 2 се изчислява като:

$\$1.2.1.\times 1..1.2.+\$1.3.1.=\$2.6.6..5.2.$$121×1.12+$131=$266.52

След това разделете бъдещата стойност на паричните потоци на настоящата стойност от първоначалните разходи, които бяха $ 195, и намерете геометричната възвръщаемост за два периода. Накрая коригирайте това съотношение за периода, като използвате формулата за MIRR, като се има предвид:

$\mathrm{М.}\mathrm{И.}\mathrm{Р.}\mathrm{Р.}={\frac{\$2.6.6..5.2.}{\$1.9.5.}}^{1./2.}-1.=1..1.6.9.1.-1.=1.6..9.1.\%$МАзRR=$195$266.52​1/2−1=1.1691−1=16.91%

В този конкретен пример IRR дава прекалено оптимистична картина на потенциала на проекта, докато MIRR дава по -реалистична оценка на проекта.