Какво е сравнима транзакция?

Какво е сравнима транзакция?

Цената на сравнима транзакция е един от основните фактори при оценката на стойността на компания, която се разглежда като цел за сливане и придобиване (M&A). Мотивите са същите като тези на потенциален купувач на жилища, който проверява последните продажби в квартал.

Това обикновено се нарича comp транзакция.

Разбиране на сравнимата транзакция

Компаниите се стремят да придобият други компании, за да развият бизнеса си, да получат достъп до ценни ресурси, да разширят обхвата си, да премахнат конкурент или някаква комбинация от всички тези причини.

Във всеки случай, надплащането за това придобиване може да бъде пагубно. Така че компанията и нейните инвестиционни банкери търсят сравними транзакции - колкото по -скорошни, толкова по -добре. Те гледат на компании с подобно 

бизнес модел към целевата компания. Колкото по -сравними данни за транзакциите са на разположение за анализ, толкова по -лесно е да се изведе справедлива оценка.

Обратно, компания, която се е превърнала в цел за поглъщане, прави същия тип анализ, за ​​да определи дали офертата, която е на масата, е добра за собствените й акционери.

И в двата случая методът на сравнимата транзакция на оценка може да помогне на компанията да достигне цена за придобиване, която акционерите са готови да приемат.

Метриката за оценка

Специфичният показател за оценка, широко използван за анализ на сравними транзакции, е EV-към-EBITDA множество. EV е стойността на предприятието, а EBITDA е печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация. В тази формула се използва 12-месечен период за EBITDA.

Сравнителната оценка на транзакциите обикновено се използва заедно с други данни, включително дисконтиран паричен поток на компанията, съотношение цена-печалба, съотношение цена-продажба и цена-паричен поток съотношение. Други фактори са от значение за конкретни отрасли.

Всички горепосочени номера са лесно достъпни за публични компании. Ако целта за придобиване не е публично търгувана компания, наличните данни може да са ограничени.

Пример в реалния свят за сравнима транзакция

Becton, Dickinson and Company (BDX) подадоха a Формуляр S-4 с SEC в средата на 2017 г. за планираното придобиване на C.R. Bard, Inc. И двете компании са разработчици и производители на медицински изделия.

Становището за справедливост

Подаването разкрива, че Бард е запазил Goldman Sachs като финансов съветник, за да направи a справедливо мнение за цената, предлагана от BD. Тъй като индустрията за доставки на здравни услуги беше претърпяла значителна консолидация през последните години, Goldman Sachs имаше на разположение масив от сравними данни за транзакциите.

Девет сравними транзакции от 2011 до 2016 г. са изброени в декларацията. Това позволи на солиден анализ акционерите на Bard и борда на директорите на компанията да разгледат предложението за поглъщане на BD.

Финансовият съветник на Bard изчисли обхвата на коефициентите на EBITDA от EV до LTM, кратни на миналите транзакции, както и средния множител. Сравнителният анализ на транзакциите беше една от няколкото техники за оценка, анализирани за тази сделка, останалите включително ценова печалба и ръст на цената-печалба кратни. Но той също беше водещ, както и стандартната практика за сливания и придобивания.

Обичайното предупреждение

Въпреки че е стандартна практика, тя не се счита за последната дума за оценката на целенасочена фирма. В този пример Goldman Sachs издаде отказ от отговорност, че неговият сравним анализ на транзакциите, заедно с други показатели за оценка анализи, не претендират да бъдат оценки, нито отразяват непременно цените, на които могат да се продават предприятия или ценни книжа.

Сделката в крайна сметка беше одобрена на цена от 24 милиарда долара.