9 акции с висока възвръщаемост за нестабилен пазар: Goldman

The S&P 500 индекс (SPX) тази година се очаква да бъде стабилна възвръщаемост на собствения капитал (ROE) тази година, подпомогнато от намаляване на данъците, което ще компенсира нарастващите разходи, според Goldman Sachs Group Inc. (GS). Тези девет акции са сред тези, които Goldman очаква да се радва на най -бързия растеж на ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. (MSFT), Morgan Stanley (Г-ЦА), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) и Varian Medical Systems (VAR).

Идентифициране на производители с висока възвръщаемост на инвестициите

Goldman има 50 акции в своята кошница за растеж на ROE, като най -малко една от всеки от 11 -те сектора S&P 500. Техните анализатори прогнозират, че те ще имат най -бързия растеж на ROE през следващите 12 месеца (NTM). Някои от тези акции бяха препоръчани от Goldman по други причини, а три (MetLife, Caterpillar и Deere) бяха в техния „Списък на присъдите“ през януари с най -добрите предложения. (За повече вижте също: 10 акции, които могат да надминат през 2018 г.: Goldman.)

Средният запас в кошницата за растеж на ROE има a напред ROE (на база NTM) от 28% и темп на растеж на ROE от 23%. Сред акциите на S&P 500, обхванати от анализаторите на Goldman, съответните медиани са съответно 20% напред ROE и 1% ROE спад.

Като използваме Starbucks като пример за изчисленията, възвръщаемостта на инвестициите въз основа на последните 12 месеца (LTM) закъсняващи приходи е 60%, и прогнозираното подобрение на Goldman до 80% въз основа на форвардните печалби представлява 34% увеличение ((80% / 60%) - 1).

За деветте цитирани акции техните форуърдни ROE и темпове на растеж на ROE са:

• Гусеница: 45%, 33%
• Час Шваб: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Филипс 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Вариант: 26%, 18%

Този анализ е представен в изданието на Goldman's Weekly Kickstart на САЩ от 23 март, базирано на данни до 22 март. (За повече вижте също: 12 акции за растеж, които ще спечелят в дългосрочен план: Goldman.)

Драйвери за подобрена възвръщаемост на инвестициите

През 2017 г. S&P 500 подобри ROE със 180 базисни точки (bp), до 16,3%, а Goldman прогнозира допълнително подобрение от 130 п.п. през 2018 г., до 17,6%. От увеличението от 130 б.п. за 2018 г., около 70 б.п. идва от намаляване на корпоративните данъци. Те изчисляват, че средната ефективна данъчна ставка за индекса ще падне от 25% през третото тримесечие на 2017 г. до 21% през 2018 г. Компаниите за преценка на потребителите и телекомуникационните услуги ще се радват на най -голям тласък на ROE от данъчната реформа, съответно 246 bp и 225 bp, изчислява Goldman.

Голдман отбелязва, че повишаването на заплатите и цените на стоките водят до по -ниски оценки на маржове на печалба преди данъци. В резултат на това Goldman препоръчва на инвеститорите да избягват компании с високи разходи за труд спрямо приходите. Консенсусните оценки показват, че дискреционните потребителски и здравните запаси ще пострадат най -много, добавят те.

Средно Goldman изчислява, че всяко увеличение с 20 б.п 10-годишна банкнота на САЩ произвежда спад от 10 б.п. на ROE за нефинансови компании. По този начин те предлагат на инвеститорите да избират компании с ниски цени ливъридж. Те показват, че тяхната силна балансова кошница с акции надмина слабата си равносметка със 760 б.п. през последните шест месеца.

ROE срещу Оценка на цена/книга

„Текущите оценки на сектора са плътно разпределени около тях консенсус очакваната възвръщаемост на инвестициите в NTM, с високо печеливши сектори, като например информационните технологии, с по -високи стойности P/B [съотношение цена към книга] оценки ", пише Голдман. Най -големият отклонение в посока на надценката, според тях, е дискрецията на потребителите. Съотношението му P/B е 5.4, докато историята показва, че 4.6 е типично, предвид предния му ROE. В резултат на това Goldman препоръчва клиентите да бъдат поднормено тегло в този сектор.

Средният запас в кошницата за растеж на ROE има съотношение P/B от 5,7 пъти, спрямо 3,5 пъти за средните акции на S&P 500, покрити от Goldman, и 3,3 пъти за средните акции на S&P 500 като цяло. Въпреки по -високата оценка, средният запас в кошницата за растеж на ROE достави a обща възвръщаемост от 2% на годишна база до 22 март спрямо 2% спад на база обща възвръщаемост за средните акции на S&P 500, покрити от Goldman.

По -широки пазарни последици

Измерване на оценките на акции на база цена/книга (P/B), текущото (към 22 март) съотношение от 3,3 пъти за пълния S&P 500 е в 85 -ия процентил на историческите оценки за последните 40 години, Goldman пише. Освен това, когато ROE се начертае спрямо съотношенията P/B, настоящата задна ROE от 16,3% исторически предполага съотношение P/B от 2,8 пъти, добавят те. Това от своя страна предполага, че S&P 500 трябва да падне до 84% (2.8 / 3.3) от стойността си от 22 март, или 2221. Индексът затвори на 29 март на 2 640,87.

Въпреки това, като се има предвид форвардната възвръщаемост на инвестициите от 17,6%, Goldman казва, че целта им в края на годината от 2 850 за S&P 500 е само 5% над нивото, предложено от историческата корелация на ROE и P/B. Това предполага, че се очаква стойност от 2 714 в индекса при 17,6% ROE. Това от своя страна би представлявало печалба от 2,8% от 29 март.