Доходност на облигации Определение: Формула и изчисление

Какво представлява доходността от облигации?

Доходност на облигации е връщане инвеститор реализира на а връзка. Доходността на облигациите може да бъде определена по различни начини. Задаване на доходността на облигацията равна на нейната купонна ставка е най -простото определение. The текуща доходност е функция от цената на облигацията и нейния купон или лихви плащане, което ще бъде по -точно от дохода на купона, ако цената на облигацията е различна от нейната номинална стойност.

По -сложните изчисления на доходността на облигацията ще отчитат стойността на парите и усложняваща лихва плащания. Тези изчисления включват доходност до падеж (YTM), еквивалентна доходност на облигациите (BEY) и ефективен годишен добив (EAY).

Преглед на доходността от облигации

Когато инвеститорите купуват облигации, те по същество заемат облигации емитенти пари. В замяна емитентите на облигации се съгласяват да изплащат на инвеститорите лихви по облигации през целия живот на облигацията и да изплащат номиналната стойност на облигациите при зрелост. Най -простият начин да изчислете доходността на облигациите е да раздели купонното си плащане на номиналната стойност на облигацията. Това се нарича купонна ставка.

$\text{Купонна ставка.}=\frac{\text{Годишно плащане на купон.}}{\text{Номинална стойност на облигациите.}}$Купонна ставка=Номинална стойност на облигациитеГодишно плащане на купон​

Ако една облигация е с номинална стойност 1000 долара и е извършила лихва или купон 100 долара годишно, тогава нейната купонна ставка е 10% (100 долара / 1000 долара = 10%). Понякога обаче една облигация се купува за повече от номиналната й стойност (премия) или по -малка от номиналната й стойност (отстъпка), което ще промени доходността, която инвеститорът печели от облигацията.

Доходност на облигации срещу Цена

С увеличаването на цените на облигациите доходността на облигациите намалява. Например, да предположим, че инвеститор купува облигация, която падежира за пет години с 10% годишна лихва на купона и номинална стойност от 1000 долара. Всяка година облигацията плаща 10%или 100 долара лихва. Неговият лихвен процент е лихвата, разделена на неговата номинална стойност.

Ако лихвени проценти се повиши над 10%, цената на облигацията ще падне, ако инвеститорът реши да я продаде. Например, представете си, че лихвените проценти за подобни инвестиции се повишават до 12,5%. Оригиналната облигация все още прави само купон в размер на $ 100, което би било непривлекателно за инвеститорите, които могат да купят облигации, които плащат $ 125 сега, когато лихвените проценти са по -високи.

Ако първоначалният собственик на облигация иска да продаде облигацията, цената може да бъде намалена, така че плащанията по купона и стойността на падежа да са равни на доходност от 12%. В този случай това означава, че инвеститорът ще намали цената на облигацията до $ 927.90. За да разберете напълно защо е стойността на облигацията, трябва да разберете малко повече за това как стойността на парите във времето се използва при ценообразуването на облигации, което е обсъдено по -късно в това статия.

Ако лихвените проценти спаднат, цената на облигацията ще се повиши, тъй като нейното изплащане на купон е по -привлекателно. Например, ако лихвените проценти спаднат до 7,5% за подобни инвестиции, продавачът на облигации би могъл да продаде облигацията за 1 101,15 долара. Колкото по -нататък падат лихвите, толкова по -високо ще се повиши цената на облигацията, а същото важи и в обратна посока, когато лихвите се повишат.

И при двата сценария лихвеният процент на купона вече няма значение за нов инвеститор. Въпреки това, ако годишното плащане на купон е разделено на цената на облигацията, инвеститорът може да изчисли текущата доходност и да получи приблизителна оценка на истинската доходност на облигацията.

$\text{Текуща доходност.}=\frac{\text{Годишно плащане на купон.}}{\text{Цена на облигациите.}}$Текуща доходност=Цена на облигациитеГодишно плащане на купон​

Текущата доходност и лихвеният процент на купона са непълни изчисления за доходността на облигацията, тъй като не отчитат стойността на парите във времето, стойността на падежа или честотата на плащанията. Необходими са по -сложни изчисления, за да се види пълната картина на доходността на облигацията.

Доходност до падеж

Доходността на облигацията до падеж (YTM) е равна на лихвения процент, който прави настоящата стойност от бъдещето на една облигация парични потоци равна на текущата му цена. Тези парични потоци включват всички купонни плащания и тяхната падежна стойност. Решаването за YTM е процес на опит и грешка, който може да се извърши на финансов калкулатор, но формулата е следната:

​Цена=T−1∑T​(1+YTM)TПарични потоциT​​където:YTM= Доходност до падеж​

В предишния пример облигация с номинална стойност 1000 щ.д., пет години до падеж и годишни купонни плащания в размер на 100 щ.д. е на стойност 927,90 щ.д., за да съответства на 12%от YTM. В този случай петте купонни плащания и падежната стойност от 1000 долара бяха паричните потоци на облигацията. Намирането на настоящата стойност на всеки от тези шест парични потока с а отстъпка или лихвен процент от 12% ще определи каква трябва да бъде текущата цена на облигацията.

Еквивалентна доходност на облигациите - BEY

Доходността от облигации обикновено се котира като еквивалентна доходност по облигации (BEY), което прави корекция за факта, че повечето облигации плащат годишния си купон в две полугодишни плащания. В предишните примери паричните потоци на облигациите бяха годишни, така че YTM е равен на BEY. Ако обаче купонните плащания се извършват на всеки шест месеца, полугодишната YTM би била 5.979%.

BEY е проста годишна версия на полугодишния YTM и се изчислява чрез умножаване на YTM на две. В този пример, BEY на облигация, която изплаща полугодишни купонни плащания в размер на $ 50, би била 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%). BEY не отчита стойността на парите във времето за коригирането от полугодишен YTM към годишен курс.

Ефективна годишна доходност - EAY

Инвеститорите могат да намерят по -точна годишна доходност, след като знаят BEY за облигация, ако отчитат стойността на парите във времето при изчислението. В случай на полугодишно плащане с купон, ефективният годишен доход (EAY) ще бъде изчислен, както следва:

​EAY=(1+2YTM​)2−1където:EAY=Ефективен годишен добив​

Ако инвеститор знае, че полугодишната YTM е била 5.979%, те биха могли да използват предишната формула, за да намерят EAY от 12.32%. Тъй като е включен допълнителният период на съставяне, EAY ще бъде по -висок от BEY.

Усложнения При намиране на доходност на облигации

Има няколко фактора, които могат да направят намирането на доходност на облигация по -сложно. Например в предишните примери се приемаше, че на облигацията са останали точно пет години до падежа, когато е продадена, което рядко ще се случи.

При изчисляване на доходността на облигация, дробните периоди могат да бъдат разгледани просто; на начислени лихви е по -трудно. Например, представете си, че на една облигация остават четири години и осем месеца до падежа. Степента в изчисленията на доходността може да се превърне в десетичен знак, за да се коригира за частичната година. Това обаче означава, че са изтекли четири месеца от текущия период на купона и има още два до изтичане, което изисква корекция за начислени лихви. На нов купувач на облигации ще бъде изплатен пълният купон, така че цената на облигацията ще бъде леко завишена, за да компенсира продавача за четирите месеца в текущия период на купона, които са изтекли.

Облигациите могат да се котират с „чиста цена"което изключва начислените лихви или"мръсна цена", което включва дължимата сума за съгласуване на начислените лихви. Когато облигациите се котират в система като терминал на Bloomberg или Reuters, се използва чистата цена.

често задавани въпроси

Какво казва доходността на облигацията на инвеститорите?

Доходността на облигацията е възвръщаемостта на инвеститор от купонните (лихвените) плащания на облигацията. Тя може да бъде изчислена като обикновена купонна доходност, която пренебрегва стойността на парите във времето и всички промени в цената на облигацията или използва по -сложен метод като доходност до падеж. По -високата доходност означава, че на инвеститорите в облигации се дължат по -големи лихвени плащания, но може да бъде и знак за по -голям риск. Колкото по -рисков е кредитополучателят, толкова по -голяма доходност искат инвеститорите да държат дълговете си. По -високата доходност е свързана и с облигации с по -дълъг матуритет.

Дали облигациите с висока доходност са по-добри инвестиции от тези с ниска доходност?

Както всяка инвестиция, тя зависи от индивидуалните обстоятелства, цели и толерантност към риска. Облигациите с ниска доходност може да са по-добри за инвеститорите, които искат практически безрисков актив, или този, който хеджира смесен портфейл, като държи част от него в актив с нисък риск. Вместо това облигациите с висока доходност могат да бъдат по-подходящи за инвеститори, които са готови да приемат известна степен на риск в замяна на по-висока възвръщаемост. Рискът е, че компанията или правителството, емитиращи облигацията, ще изплатят задълженията си. Диверсификацията може да помогне за намаляване на портфейлния риск, като същевременно повиши очакваната възвръщаемост.

Какви са някои общи изчисления на доходността?

Доходността до падеж (YTM) е общата очаквана възвръщаемост на облигация, ако облигацията се държи до падежа. Доходността до падеж се счита за дългосрочна доходност по облигации, но се изразява като годишен лихвен процент. YTM обикновено се котира като еквивалентна доходност на облигации (BEY), което прави облигациите с периоди на изплащане на купони по -малко от година лесни за сравнение. The годишен процент доход (APY) е реалната норма на възвръщаемост, спечелена от спестовен депозит или инвестиция, като се вземе предвид ефектът от смесване лихви. The Годишният процент на разходите (ГПР) включва всякакви такси или допълнителни разходи, свързани със сделката, но не взема предвид съставянето на лихвите в рамките на определена година. Инвеститор в облигация с извикване също иска да оцени доходност за обаждане (YTC), или общата възвръщаемост, която ще бъде получена, ако закупената облигация се държи само до датата на нейното обаждане, вместо до пълен падеж.

Как инвеститорите използват доходността от облигации?

В допълнение към оценката на очакваните парични потоци от отделни облигации, доходността се използва за по -сложни анализи. Търговците могат да купуват и продават облигации с различен матуритет, за да се възползват от кривата на доходност, която изобразява лихвените проценти по облигации с еднакво кредитно качество, но с различни дати на падеж. Наклонът на крива на доходност дава представа за бъдещи промени на лихвените проценти и икономическа активност. Те могат също така да разгледат разликата в лихвените проценти между различните категории облигации, като поддържат някои характеристики постоянни. А разпределение на доходността е разликата между доходността по различни дългови инструменти с различен матуритет, кредитен рейтинг, емитент или ниво на риск, се изчислява чрез приспадане на доходността на един инструмент от другия - например спреда между корпоративни облигации на AAA и САЩ Хазната. Тази разлика най -често се изразява в базисни точки (bps) или процентни точки.