Определение на структурата на главното захранващо устройство

Какво представлява структурата Master-Feeder?

Структурата за главно захранване е устройство, което обикновено се използва от хедж фондовете за обединяване на облагаем и освободен от данъци капитал, набран от инвеститори в Съединените щати и в чужбина, в основен фонд. За всяка група инвеститори се създават отделни средства за инвестиране, иначе известни като захранващи устройства.

Инвеститорите влагат капитал в съответното захранващи средства, които в крайна сметка инвестират активи в централизирано превозно средство, известно като магистърски фонд. Основният фонд е отговорен за извършване на всички портфейлни инвестиции и извършване на цялата търговска дейност. Таксите за управление и изпълнение се заплащат на ниво захранващ фонд.

Как работи структурата Master-Feeder

Структурата master-feeder започва с инвеститорите, които депозират капитал във захранващия фонд. Захранващият фонд, съдържащ целия командитен капитал/акционерния капитал, след това купува „акции“ от основния фонд, подобно на това, че би купил акции от акции на всяка компания. Основната разлика, разбира се, е, че захранващ фонд - чрез закупуване в основния фонд - получава всички атрибути на дохода на основния фонд, включително лихви, печалби, данъчни корекции и дивиденти.

Въпреки че тази двустепенна структура може да съществува в различни форми като „фондове на фондове“ взаимни фондове Структурата master-feeder е особено често срещана сред хедж фондовете, обслужващи както САЩ, така и офшорни или в чужбина инвеститори. Използването на структурата на капиталовото захранване позволява управители на активи да се възползвате от голям фонд от капитали, като същевременно можете да създавате инвестиционни фондове, които се грижат за нишовите пазари.

Състав на Master-Feeders

Средната структура на захранващото захранване включва един офшорен основен фонд с едно наземно захранващо устройство и едно офшорно захранващо устройство. Фидерните фондове, инвестиращи в един и същ основен фонд, имат възможност за избор и вариация. С други думи, захранващите устройства могат да се различават по типа на инвеститора, структурата на таксите, минималните инвестиции, нетните стойности на активите и различните други оперативни характеристики.

По този начин захранващите фондове не трябва да се придържат към конкретен основен фонд, но могат да функционират законно като независими образувания с възможност за инвестиране в различни капиталови фондове.

Например, ако приносът на захранващ фонд А от 100 долара и приносът на захранващ фонд В от 200 долара осигуряват общите инвестиции на a главен фонд, тогава фонд А ще получи една трета от възвръщаемостта на основния фонд, докато фонд В ще получи две трети от се завръща.

Предимства на структурата Master-Feeder

Едно съществено предимство на структурата master-feeder е консолидирането на различни портфейли в едно цяло. Консолидацията позволява намаляване на оперативните и търговските разходи. По -голямото портфолио има предимството на икономиите от мащаба. Също така, поради своя размер, портфолиото има по -добри възможности по отношение на обслужването и по -благоприятни условия, предлагани от водещи брокери и други институции.

Недостатъци на структурата Master-Feeder

Основният недостатък на структурата master-feeder е, че се държат средства офшорен обикновено са подложени на 30% данък при източника за дивиденти от САЩ. Съществува и друг недостатък, присъщ на структурата, тъй като обединява комбинация от инвеститори, които често имат широк спектър от характеристики, както и инвестиционни приоритети.

Често битката за намиране на средна позиция е трудна, ако не и напълно невъзможна, като инвестиции и стратегии, които са подходящи за един конкретен тип инвеститор, ще бъдат несъответстващи, ако не и противоположни, на изискванията на различен тип инвеститор.

Пример от реалния свят за структура на захранващото устройство

Връзките между основния фонд и неговите захранващи фондове могат да бъдат сложни, като а Съдебното дело от 2018 г. показа. Въпросът беше как се третират изкупуванията от захранващ фонд от главен фонд при сценарий на ликвидация.

Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund беше захранващ фонд към Ardon Maroon Asia Master Fund. Същите хора са били директори на два фонда. Също така и двата фонда назначиха един и същ инвестиционен мениджър, администратор и трансферен агент.

През 2014 г. един от инвеститорите на захранващия фонд подаде известие за обратно изкупуване. Фидерният фонд, който не притежава собствени активи, прие, че основният фонд автоматично ще удовлетвори искане за обратно изкупуване-нещо, наречено „обратно изкупуване“. Въпреки това и двата фонда отидоха в ликвидация месеци по -късно. Когато първоначалният инвеститор представи доказателство за дълг, с цел да събере парите си, то беше отхвърлено от ликвидаторите на Ardon Maroon Asia master fund, въз основа на това, че Asia Dragon никога не е изпращал официално известие за искане за обратно изкупуване до то.

Последва дело, заведено на Каймановите острови, където бяха базирани средствата. В средата на 2018 г. Големият съд на Каймановите острови взе решение в полза на основния фонд. Въпреки че обратното изкупуване са обичайни практики в индустрията, съдът отбеляза, че конституционните документи на Ardon Maroon Asia наистина изискват писмено известие за обратно изкупуване от него захранващи средства.

Така че Азия Дракон не беше допуснал да не уведоми отделно своя главен фонд, въпреки че същите хора служи като директори на два фонда и двамата назначиха един и същ инвестиционен мениджър, администратор и трансфер агент.