Дефиниция с висок минус нисък (HML)

Какво е нисък висок минус (HML)?

High Minus Low (HML), наричан още премията за стойност, е един от трите фактора, използвани в Фама-френски трифакторен модел. Моделът Fama-French с три фактора е система за оценка на възвръщаемостта на акциите, разработена от икономистите Юджийн Фама и Кенет Френч. HML отчита разпределението на възвръщаемостта между акциите на стойността и акциите на растежа. Тази система твърди, че компаниите с високи съотношения между книги и пазари, известни още като стойностни акции, превъзхождат тези с по-ниски книжно-пазарни стойности, известни като растящи акции.

Разбиране на High Minus Low (HML)

За да разберете HML, е важно първо да имате основно разбиране за трифакторния модел Fama-French. Основан през 1992 г. от Юджийн Фама и Кенет Френч, трифакторният модел на Fama използва три фактора, един от които е HML, за да обясни излишната възвръщаемост в портфолиото на мениджъра.

Основната концепция зад модела е, че възвръщаемостта, генерирана от мениджърите на портфейли, се дължи отчасти на фактори, които са извън контрола на мениджърите. По -конкретно, стойност на акциите исторически са надминали акции за растеж средно, докато по -малките компании надминаха по -големите.

Първият от тези фактори (превъзходството на ценните акции) се обозначава с термина HML, докато вторият фактор (представянето на по -малките компании) се нарича терминът Малък Минус Голям (SMB). Определяйки каква част от работата на мениджъра се дължи на тези фактори, потребителят на модела може да оцени по -добре уменията на мениджъра.

В случая на фактора HML, моделът показва дали мениджърът разчита на премията за стойност, като инвестира в акции с висока съотношения книга към пазар да спечелите ненормално връщане. Ако мениджърът купува само акции на стойност, регресията на модела показва положителна връзка с фактора HML, което обяснява, че възвръщаемостта на портфейла се дължи на премията за стойност. Тъй като моделът може да обясни повече от възвръщаемостта на портфолиото, оригиналът излишък на възвръщаемост на управителя намалява.

Фама и петфакторен модел на Френч

През 2014 г. Fama и French актуализираха модела си, за да включат пет фактора. Наред с първоначалните три, новият модел добавя концепцията, че компаниите, отчитащи по -високи бъдещи печалби, имат по -висока възвръщаемост на фондовия пазар, фактор, наречен рентабилност. Петият фактор, наричан инвестиция, се отнася до вътрешните инвестиции и възвръщаемостта на компанията, което предполага, че компаниите, които инвестират агресивно в проекти за растеж, вероятно ще се представят по -слабо бъдеще.

Често задавани въпроси за HML Finance

Защо френският Fama е по -добър от CAPM?

Моделът Fama-French с три фактора е разширение на модела за ценообразуване на капиталови активи (CAPM). Икономистите Юджийн Фама и Кенет Френч разработиха модела Fama и френски три фактора, за да премахнат ограниченията, поставени от CAPM.Емпирични резултати от проучване, публикувано през 2012 г., посочват, че Фама и Френският трифакторен модел са по-добри от CAPM при обясняването на очакваната възвращаемост. Това проучване тества очакваната възвръщаемост, съгласно CAPM и Fama и френския трифакторен модел, от селекция от портфолио от Нюйоркската фондова борса (NYSE). Проучването обаче разкри, че резултатите варират в зависимост от начина на изграждане на портфейлите.

Какво означава HML бета?

High Minus Low (HML) е премия за стойност; той представлява разпределението на възвръщаемостта между компании с високо съотношение между книжна и пазарна стойност и компании с ниско съотношение между книжна и пазарна стойност. След като HML факторът е определен, неговият бета коефициент може да бъде открит чрез линейна регресия. Бета коефициентът на HML може също да приема положителни или отрицателни стойности. Положителната бета означава, че портфейлът има положителна връзка с премията за стойност, или портфолиото се държи като такова с експозиция към стойностни акции. Ако бета е отрицателен, вашето портфолио се държи по -скоро като портфейл от акции с растеж.