EBITDA - Печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация

Каква е печалбата преди лихви, данъци, амортизация и амортизация - EBITDA?

EBITDA или печалба преди лихви, данъци, амортизация и амортизация е мярка за цялостната компания финансови резултати и се използва като алтернатива на нетен доход при някои обстоятелства. EBITDA обаче може да бъде подвеждаща, защото премахва разходите за капиталови инвестиции като имоти, съоръжения и оборудване.

Този показател също изключва разходите, свързани с дълга, като добавя обратно разходи за лихви и данъци върху печалбата. Независимо от това, това е по -прецизна мярка за корпоративните резултати, тъй като е в състояние да покаже печалби преди влиянието на счетоводството и финансовите удръжки.

Просто казано, EBITDA е мярка за рентабилност. Въпреки че няма законово изискване компаниите да оповестяват своята EBITDA, според САЩ общоприети счетоводни принципи (GAAP), тя може да бъде разработена и докладвана, като се използва информацията, намерена в дадена компания финансови отчети.

Данните за приходите, данъците и лихвите се намират в отчета за доходите, докато амортизацията и амортизационните данни обикновено се намират в бележките към оперативната печалба или върху паричния поток изявление. Обичайният пряк път за изчисляване на EBITDA е да започнете с оперативна печалба, наричана още 

печалба преди лихви и данъци (EBIT) и след това добавете обратно амортизация и амортизация.

Формула и изчисление на EBITDA

EBITDA се изчислява по ясен начин, с информация, която лесно се намира в отчета за приходите и разходите и баланса на компанията.

​EBITDA=Нетни доходи+Лихви+Данъци+д+Акъдето:д=АмортизацияА=Амортизация​

​EBITDA=Оперативната печалба+DE+AEкъдето:DE=Разходи за амортизацияAE=Разходи за амортизация​

EBITDA и изкупуване на ливъридж

EBITDA за пръв път стана известен в средата на 80-те години изкупуване чрез ливъридж проучени инвеститори компании в затруднено положение което се нуждаеше от финансово преструктуриране. Те използваха EBITDA, за да изчислят бързо дали тези компании могат да изплатят лихвите по тези финансирани сделки.

Ливъриджизкупуванебанкерs популяризира EBITDA като инструмент за определяне дали една компания може да обслужи дълга си в близко бъдеще, да речем повече от година или две. Разглеждайки компанията Коефициент на покритие EBITDA към лихва (поне на теория) би дало на инвеститорите представа дали една компания може да посрещне по -тежките лихвени плащания, с които ще се сблъска след преструктурирането. Например, банкерите биха могли да твърдят, че компания с EBITDA от 5 милиона долара и лихвени такси от 2,5 милиона долара е имала лихвено покритие от две - повече от достатъчно, за да изплати дълга.

EBITDA е популярен показател през 80 -те години на миналия век за измерване на способността на компанията да обслужва дълга, използван в a изкупуване чрез ливъридж (LBO). Уместно е да се използва ограничена мярка за печалби, преди дадена компания да е станала напълно ливъридж в LBO. EBITDA се популяризира допълнително през балонче „dot com“ когато компаниите имаха много скъпи активи и дългови товари, които затъмняваха това, което анализаторите и мениджърите смятаха за законни цифри за растеж.

Използване на EBITDA

Използването на EBITDA оттогава се е разпространило в широк кръг предприятия. Неговите поддръжници твърдят, че EBITDA предлага по -ясно отражение на операциите, като премахва разходите, които могат да замъглят реално представянето на компанията.

EBITDA е по същество нетен доход (или печалба) с лихви, данъци, амортизация, и амортизация добавено обратно. EBITDA може да се използва за анализ и сравняване на рентабилността между компаниите и индустриите, тъй като елиминира ефектите от финансирането и капиталовите разходи. EBITDA често се използва в коефициенти на оценка и може да бъде сравнен с стойност на предприятието и приходи.

Разходите за лихви и (в по -малка степен) приходите от лихви се добавят обратно към нетния доход, което неутрализира цената на дълга, както и ефекта върху плащането на лихви върху данъците. Данъците върху дохода също се добавят обратно към нетния доход, което не винаги увеличава EBITDA, ако компанията има нетна загуба. Компаниите са склонни да подчертават резултатите си от EBITDA, когато нямат много впечатляващ (или дори положителен) нетен доход. Това не винаги е показателен знак за злонамерени пазарни измами, но понякога може да се използва за разсейване на инвеститорите от липсата на реална рентабилност.

Компаниите използват амортизационни сметки, за да разходват стойността на имоти, съоръжения и оборудване, или капиталови инвестиции. Амортизацията често се използва за сметка на разходите за разработка на софтуер или друго интелектуална собственост. Това е една от причините технологичните и изследователските компании на ранен етап да представят EBITDA, когато общуват с инвеститори и анализатори.

Ръководните екипи ще твърдят, че използването на EBITDA дава по -добра представа за тенденциите на растеж на печалбата, когато сметките за разходи, свързани с капитала, са изключени. Въпреки че няма нищо задължително подвеждащо при използването на EBITDA като показател за растеж, това понякога може да засенчи действителните финансови резултати и рискове на компанията.

Недостатъците на EBITDA

EBITDA не попада под общоприети счетоводни принципи (GAAP) като мярка за финансови резултати. Тъй като EBITDA е мярка, която не е GAAP, изчислението й може да варира от една компания в друга. Не са необичайни компаниите да наблягат на EBITDA върху нетния доход, тъй като той е по -гъвкав и може да отклони вниманието от други проблемни области в финансови отчети.

Важен червен флаг, който инвеститорите трябва да наблюдават, е когато една компания започне да отчита отчетливо EBITDA, когато не е направила това в миналото. Това може да се случи, когато компаниите са взели големи заеми или изпитват нарастващи капиталови и разходи за развитие. При това обстоятелство EBITDA може да служи като разсейване за инвеститорите и може да бъде подвеждащо.

Игнорира разходите за активи

Често срещано погрешно схващане е, че EBITDA представлява парични приходи. Въпреки това, за разлика свободен паричен поток, EBITDA игнорира стойността на активите. Една от най -честите критики към EBITDA е, че тя приема, че рентабилността е функция на само продажби и операции - почти сякаш активите и финансирането, от които компанията се нуждае, за да оцелее, са a подарък.

Игнорира оборотния капитал

EBITDA също така оставя паричните средства, необходими за финансиране оборотни средства и подмяна на старо оборудване. Например, една компания може да е в състояние да продаде продукт с печалба, но какво е използвала, за да придобие складова наличност необходимо за запълване на каналите за продажби? В случай на софтуерна компания, EBITDA не признава разходите за разработване на текущите версии на софтуера или предстоящите продукти.

Различни изходни точки

Докато изваждате лихвените плащания, данъчните такси, амортизацията и амортизацията от приходите могат изглеждат достатъчно прости, различните компании използват различни цифри за печалба като отправна точка за EBITDA. С други думи, EBITDA е податлива на счетоводните игри за печалби, намерени в отчета за доходите. Дори да отчитаме изкривяванията в резултат на лихви, данъчно облагане, амортизация и амортизация, стойността на печалбата в EBITDA все още е ненадеждна.

Затъмнява оценката на компанията

Най-лошото от всичко, EBITDA може да накара една компания да изглежда по -евтина, отколкото е в действителност. Когато анализаторите разглеждат кратни цени на акциите на EBITDA, а не рентабилност, те произвеждат по-ниски коефициенти.

Помислете за историческия пример за безжичен телекомуникационен оператор Sprint Nextel. На 1 април 2006 г. акциите се търгуваха на 7.3 пъти повече от прогнозната EBITDA. Това може да звучи като нисък коефициент, но това не означава, че компанията е изгодна. Като кратно на прогнозната оперативна печалба, Sprint Nextel се търгува с много по -високи 20 пъти. Компанията търгува 48 пъти над прогнозния си нетен доход. Инвеститорите трябва да вземат предвид други кратни на цените освен EBITDA, когато оценяват стойността на компанията.

Ограничения на EBITDA

Печалбата преди лихви, данъци, амортизация и амортизация (EBITDA) добавя амортизационни и амортизационни разходи обратно към оперативната печалба на компанията. Анализаторите обикновено разчитат на EBITDA, за да оценят способността на дадена компания да генерира печалба само от продажби и да правят сравнения в подобни компании с различни капиталови структури. EBITDA е мярка извън GAAP и понякога може да се използва умишлено, за да се скрие реалната печалба на дадена компания.

Поради тези проблеми EBITDA се представя по -видно от етап на развитие компании или такива с големи дългови товари и скъпи активи.

Понякога лошата репутация на измерването е най -вече резултат от преекспониране и неправилна употреба. Точно както лопатата е ефективна за изкопаване на дупки, тя не би била най -добрият инструмент за затягане на винтове или напомпване на гуми. По този начин EBITDA не трябва да се използва като универсален, самостоятелен инструмент за оценка на корпоративната рентабилност. Това е особено валидно, когато се има предвид, че изчисленията на EBITDA не съответстват на общоприетите счетоводни принципи (GAAP).

Както всяка друга мярка, EBITDA е само един показател. За да се създаде пълна картина на здравето на дадена фирма, трябва да се вземат предвид множество мерки. Ако идентифицирането на големи компании беше толкова просто да се провери един номер, всички ще проверяват този номер и професионалните анализатори ще престанат да съществуват.

EBITDA срещу EBT и EBIT

EBIT (дарнингс бпреди interest и Tоси) е нетният доход на компанията преди да бъдат приспаднати разходите за данък върху дохода и разходите за лихви. EBIT се използва за анализ на резултатите от основните операции на компанията без данъчни разходи и разходите за капиталовата структура, влияещи върху печалбата. За изчисляване на EBIT се използва следната формула:

$\text{EBIT.}=\text{Нетни доходи.}+\text{Разходи за лихви.}+\text{Данъчни разходи.}$EBIT=Нетни доходи+Разходи за лихви+Данъчни разходи

Тъй като нетният доход включва приспадането на разходите за лихви и данъчните разходи, те трябва да бъдат добавени обратно към нетния доход за изчисляване на EBIT. EBIT често се нарича оперативен доход, тъй като и двете изключват данъците и разходите за лихви в своите изчисления. Има обаче моменти, когато оперативният доход може да се различава от EBIT.

Печалба преди данъци (EBT) отразява каква част от оперативната печалба е реализирана преди отчитане на данъците, докато EBIT изключва както данъците, така и плащанията на лихви. EBT се изчислява чрез вземане на нетен доход и добавяне на данъци обратно, за да се изчисли печалбата на компанията.

Чрез премахване данъчни задължения, инвеститорите могат да използват EBT, за да оценят оперативните резултати на фирмата, след като елиминират променлива извън нейния контрол. В Съединените щати това е най -полезно за сравняване на компании, които може да имат различни държавни данъци или федерални данъци. EBT и EBIT са сходни помежду си и са и двете вариации на EBITDA.

Тъй като амортизацията не е включена в EBITDA, това може да доведе до изкривяване на печалбата за компании със значителна сума дълготрайни активи и впоследствие значителни разходи за амортизация. Колкото по -голям е амортизационният разход, толкова повече той ще увеличи EBITDA.

EBITDA срещу Оперативен паричен поток

Оперативен паричен поток е по-добра мярка за това колко пари генерира една компания, тъй като добавя непарични такси (амортизация и амортизация) обратно към нетния доход и включва промените в оборотни средства които също използват или предоставят парични средства (като промени в вземанията, задълженията и запасите).

Тези фактори на оборотен капитал са ключът към определянето на това колко пари генерира една компания. Ако инвеститорите не включват промени в оборотния капитал в своя анализ и разчитат единствено на EBITDA, те ще пропуснат улики, които показват дали една компания се бори с паричния поток, защото не събира своите вземания.

Пример за използване на EBITDA

Компанията за търговия на дребно генерира 100 милиона долара приходи и 40 милиона долара производствени разходи и 20 милиона долара оперативни разходи. Разходите за амортизация и амортизация възлизат на 10 милиона долара, което води до оперативна печалба от 30 милиона долара. Разходите за лихви са 5 милиона долара, което се равнява на печалбата преди данъци в размер на 25 милиона долара. При данъчна ставка от 20% нетният доход е равен на 20 милиона долара, след като данъците от 5 милиона долара се извадят от дохода преди данъци. Ако амортизацията, амортизацията, лихвите и данъците се добавят обратно към нетния доход, EBITDA се равнява на 40 милиона долара.

Нетни доходи	$20,000,000
Амортизация Амортизация	+$10,000,000
Разходи за лихви	+$5,000,000
Данъци	+$5,000,000
EBITDA	$40,000,000

Много инвеститори използват EBITDA, за да правят сравнения между компании с различни капиталови структури или данъчни юрисдикции. Ако приемем, че и двете компании са печеливши на база EBITDA, подобно сравнение може да помогне на инвеститорите да идентифицират компания, която се разраства по -бързо от гледна точка на продажбите на продукти.

Например, представете си две компании с различни капиталови структури, но с подобен бизнес. Компанията А има текуща EBITDA от 20 000 000 долара, а компания В има EBITDA от 17 500 000 долара. Анализатор оценява и двете фирми, за да определи коя има най -атрактивната стойност.

От информацията, представена досега, има смисъл да се предположи, че компания А трябва да се търгува на по -висока обща стойност от компания Б. Въпреки това, след като оперативните разходи за амортизация и амортизация се добавят отново, заедно с разходите за лихви и данъците, връзката между двете компании е по -ясна.

Фирма А	Фирма Б
EBITDA	$20,000,000	$17,500,000
Амортизация Амортизация	-$2,000,000	$2,500,000
Разходи за лихви	-$8,000,000	-$5,000,000
Данъци	-$2,000,000	-$2,000,000
Нетни доходи	$8,000,000	$8,000,000

В този пример и двете компании имат един и същ нетен доход до голяма степен, защото компания В има по -малка сметка за разходи за лихви. Има няколко възможни извода, които могат да помогнат на анализатора да се задълбочи малко по -дълбоко в истинската стойност на тези две компании:

• Възможно ли е дружество В да вземе повече заеми и да увеличи както EBITDA, така и нетния доход? Ако компанията използва недостатъчно способността си да взема заеми, това може да бъде източник на потенциален растеж и стойност.
• Ако и двете компании имат еднакъв размер дълг, може би компания А има по -нисък кредитен рейтинг и трябва да плати по -висока лихвен процент. Това може да показва допълнителен риск в сравнение с компания B и по -ниска стойност.
• Въз основа на размера на амортизацията и амортизацията, компания В генерира по -малко EBITDA с повече активи отколкото фирма А. Това може да показва неефективен мениджърски екип и проблем за оценката на компания Б.