Отворете очи към затворени фондове

Инвеститорите с фиксиран доход често са привлечени затворени фондове тъй като много от тях осигуряват постоянен поток от приходи, обикновено на месечна или тримесечна база, за разлика от двугодишните плащания, предоставяни от отделни облигации.

Може би най-лесният начин да разберете затворените взаимни фондове е чрез сравнение с отворен край взаимно и борсово търгувани фондове (ETF). И трите вида фондове обединяват инвестиции на множество инвеститори в една кошница с ценни книжа или портфейл. На пръв поглед те могат да изглеждат сходни, тъй като споделят сходни имена и характеристики. Но от оперативна гледна точка те всъщност са доста различни. Тук ще разгледаме как работят затворените фондове и дали биха могли да работят за вас.

Отворен край срещу Затворени фондове

Акциите от отворен фонд се купуват и продават директно от взаимен фонд търговско дружество. Няма ограничение за броя на наличните акции, тъй като фондова компания може да продължи да създава нови акции, ако е необходимо, за да отговори на търсенето на инвеститорите. От обратната страна, портфейлът може да бъде засегнат, ако значителен брой акции бъдат изкупени бързо и мениджърът трябва да прави сделки (продажби), за да отговори на изискванията за пари, създадени от изкупувания. Всички инвеститори във фонда разпределят разходите, свързани с тази търговска дейност, така че инвеститорите, които остават в фондът споделя финансовата тежест, създадена от търговската дейност на инвеститорите, които изкупуват своите акции.

От друга страна, затворените фондове действат по-скоро борсово търгувани фондове. Те се стартират чрез първоначално публично предлагане (IPO), което събира фиксирана сума пари чрез издаване на фиксиран брой акции. The управител на фондове поема приходите от IPO и инвестира акциите според мандата на фонда. След това затвореният фонд се конфигурира в акция, която се котира на борсата и се търгува в вторичен пазар.

Подобно на всички акции, тези от затворен фонд се купуват и продават на отворен магазин, така че инвеститорската дейност няма влияние върху базови активи в портфейла на фонда. Това търговско отличие може да бъде предимство за мениджъри на пари специализирана в с малка капачка запаси, развиващите се пазари, облигации с висока доходност и други по -малко ликвидни ценни книжа. От гледна точка на разходите на уравнението, всеки инвеститор плаща комисионна за покриване на разходите за лична търговска дейност—тоест покупка и продажба на акции от затворен фонд на свободния пазар.

Подобно на отворени фондове и фондови борси, фондовете от затворен тип се предлагат в голямо разнообразие от предложения. Фондови фондове, облигационни фондове и балансирани средства предоставят пълен набор от разпределение на активи опции и са представени както чужди, така и вътрешни пазари. Независимо от избрания конкретен фонд, затворените фондове (за разлика от някои партньори от отворен тип и ETF) са всички активно се управлява. Инвеститорите избират да поставят активите си в затворени фондове с надеждата, че управителите на фондове ще използват уменията си за управление, за да добавят алфа и да доставят възвръщаемост, надвишаваща тези, които биха били налични чрез инвестиране в индекс продукт, който проследява портфолиото еталон индекс.

Ценообразуване и търговия: Обърнете внимание на NAV

Ценообразуването е един от най-забележимите диференциатори между отворени и затворени фондове. Цените на отворените средства се определят веднъж дневно в края на бизнеса. Всеки инвеститор, който прави транзакция в отворен фонд на този конкретен ден, плаща същата цена, наречена нетна стойност на активите (NAV). Затворените фондове, като ETF, също имат NAV, но цената за търговия, която се котира през целия ден на фондова борса, може да бъде по-висока или по-ниска от тази стойност. Действителната цена за търговия се определя от търсене и предлагане на пазара. ETF обикновено търгуват на или близо до своите NAV.

Ако цената за търговия е по-висока от NAV, се казва, че се търгуват затворени фондове и ETF с премия. Когато това се случи, инвеститорите са поставени в доста несигурна позиция да плащат за закупуване на инвестиция, която струва по -малко от цената, която трябва да бъде платена, за да я придобие.

Ако цената за търговия е по -ниска от NAV, се казва, че фондът се търгува с отстъпка. Това представлява възможност за инвеститорите да закупят затворен фонд или ETF на цена, която е по-ниска от стойността на базовите активи. Когато затворените фондове търгуват със значителна отстъпка, мениджърът на фонда може да се опита да намали разликата между NAV и цената за търговия, като предложи на обратно изкупуване на акции или чрез предприемане на други действия, като например публикуване на доклади за стратегията на фонда за укрепване на доверието на инвеститорите и генериране на интерес към фонда.

Използване на ливъридж от затворени фондове

Отличителна черта на затворените фондове е способността им да използват заеми като метод за ливъридж техните активи, които, макар и да добавят елемент на риск в сравнение с отворените фондове и ETF, могат потенциално да доведат до по-големи ползи. Съществува идеална възможност за акционерни и облигационни фондове от затворен тип да увеличат очакваната възвръщаемост чрез увеличаване на техния ливъридж активи чрез заеми по време на среда с ниски лихви и реинвестиране в дългосрочни ценни книжа, които плащат по-високо тарифи.

В среда с ниски лихвени проценти затворените фондове обикновено ще използват по-широко ливъридж. Този лост може да се използва под формата на привилегировани акции, обратни договори за покупка, доларови ролки, търговски книжа, банкови заеми и бележки, за да назовем няколко. Ливъриджът е по -често срещан при фондове, които се инвестират в дългови ценни книжа, въпреки че няколко фонда, инвестирани в акции, също използват ливъридж.

The отрицателен риск използването на ливъридж е, че когато пазарите на акции или облигации преминават през спад на пазара, необходимия дълг плащанията за услуги ще доведат до по -ниска възвръщаемост на акционерите от тези средства, които не се използват ливъридж. От своя страна цените на акциите ще бъдат по -нестабилни с дългово финансиране или ливъридж. Също така, когато лихвеният процент се повиши, дългосрочните ценни книжа ще паднат в стойност, а използваното ливъридж ще увеличи спада, причинявайки по-големи загуби на инвеститорите.

Защо затворените фондове не са по-популярни

Според Асоциацията на затворените фондове затворени фондове са налични от 1893 г., повече от 30 години преди формирането на първия отворен фонд в Съединените щати. Въпреки дългата си история обаче, фондовете от затворен тип са много повече от отворените фондове на пазара.

Относителната липса на популярност на затворени фондове може да се обясни с факта, че те са донякъде сложни инвестиционно средство което е по-малко ликвидно и по-нестабилно от отворените фондове. Също така, няколко затворени фонда са последвани от фирми от Уолстрийт или са собственост на институции. След порой от инвестиционно банкиране дейност, свързана с първоначално публично предлагане за затворен фонд, обхватът на изследванията обикновено намалява и акциите изчезват.

Поради тези причини затворените фондове исторически са били и вероятно ще останат инструмент, използван предимно от сравнително сложни инвеститори.

Долния ред

Инвеститорите влагат парите си в затворени фондове по много същите причини, поради които влагат парите си в отворени фондове. Повечето търсят солидна възвръщаемост на своите инвестиции чрез традиционните средства за капиталовите печалби, поскъпване на цените и потенциал за доход. Голямото разнообразие от предлагани затворени фондове и фактът, че всички те се управляват активно (за разлика от отворените фондове), правят затворените фондове инвестиция, която си заслужава да бъде разгледана. От гледна точка на разходите, съотношение на разходите за затворени фондове може да бъде по-ниско от съотношението на разходите за сравними отворени фондове.